頂天立地新基建：分類定量測算

　　文/新浪財經意見領袖專欄作家 魯政委 張文達 郭於瑋

　　隨著新冠疫情的影響逐漸深化，經濟下行壓力加大。從經濟增長數據來看，2020年1-2月規模以上工業增加值同比下降13.5%，固定資產投資同比下降24.5%，社會消費品零售同比下降20.5%。疫情衝擊下，生產消費趨於停滯，加重經濟下行壓力，更需要逆周期政策的平衡與調節。各界對於逆周期政策也有了更多的期待。今年2月份以來，中央在多達四次的會議上提出要加快新型基礎設施建設，加快5G、工業互聯網等新興產業發展。那麽新基建到底包括那些內容？其經濟意義是什麽？具體投資規模又有多大呢？本文將就上述問題展開探討。

　　一、新基建的內涵

　　“新型基礎設施”這個概念，國務院早在2015年下發的《關於積極推進“互聯網+”行動的指導意見》中便已經提及：“固定寬頻網絡、新一代移動通信網和下一代互聯網加快發展，物聯網、雲計算等新型基礎設施更加完備。”之後，新型基礎設施這一概念的內涵也在不斷豐富和完善。整體來看，“新基建”更關注新興產業發展，注重培育經濟新動能。

　　央視中文國際頻道曾在3月2日的報導中明確表示，新型基礎設施建設主要包括：5G、數據中心、人工智能、工業互聯網、充電樁、特高壓、城際鐵路和城際交通7大部分。除此之外，衛星是互聯網基礎設施中的重要一環，有必要將其也納入新基建當中進行分析。以上8個分項，彼此聯繫，相互補充，是我國新經濟動能的重要來源。

　　二、新基建的優勢

　　新基建的概念早在2015年就已經提出。隨著技術、經濟發展條件成熟和相應業態的蓬勃發展，2018年以來，新基建逐漸成為中央經濟建設的重點。2020年以來，中央密集表態新基建一方面是此前政策方向的延續，另一方面也是對抗疫情衝擊的現實選擇。

　　與傳統基建相比，新基建有其獨特的優勢。第一，新基建有廣闊的應用場景和較大的市場潛力，民間資本對於新基建有著更強的參與動力，可以通過更少的政府資金來撬動更大規模的民間投資。以5G為例，5G網絡有著高速率、低時延和泛連接的特點，包括三個方面的應用場景：

• eMBB：“增強移動寬頻”，可視為4G通訊業務升級版本；強調移動性保證下的廣覆蓋和高速率；

• uRLLC：“高可靠低時延泛連接”，強調高速移動下的低時延與高可靠性，是無人駕駛、智慧醫療推進的重要技術保證；

• eMTC：“海量物聯”，更強調高並發和多通道數據傳輸能力，以保證海量連接產生的大量數據的傳輸和反饋。

　　疫情期間，雲辦公、在線教育的興起讓我們對於5G應用有了更為直觀和清晰的認識。而5G豐富的應用場景，與雲計算、工業互聯網、人工智能等相結合後，無疑將顯著改變人們現有的生活和生產方式。

　　移動互聯網時代湧現了一批優秀的互聯網企業，他們有動力、有資金、有技術參與新型基礎設施的投資建設。因此，在推動新基建的過程中，政府除了單純的資金投入之外，政策引導民間資本的投資也有著重要意義。

　　特別是此次疫情之後，我們已經觀察到各類企業線上化步伐顯著加快，比如，疫情發生後對計算機、通訊等領域的人員招聘，已出現了明顯增加。而在這之前，很多企業都認為大規模的線上化是5-10年之後的事情，還可以“不急”。

　　第二，新基建投資的“漏損”更小，對國內經濟的乘數效應更高。傳統的鐵路、公路等基礎設施建設需耗費大量的鐵礦石、工程機械等進口商品，使得財政支出擴張效果在很大程度上會“漏損”至海外經濟體。而在5G、軌道交通等領域，我國產業鏈完整，加之美國在部分高科技領域對我國采取禁售措施，新基建的推進將需要更多地依靠國內企業的研發與生產。因此，在新基建投資支出的“漏損”更小，乘數更大，對國內經濟有更強的拉動力。

　　第三，新基建是“頂天立地”、傳統與高科技融合程度很高的領域。從對“新基建”本身的直接投資活動來看，都在高科技領域，似乎與普通就業人員關係甚微。但是，在這些基礎設施就位、使用費用大幅下降至普通人可以承受範圍內時，其就與普通就業人員密切相關了。比如，因為新基建基礎設施更為完善，我國東部地區對流動性人口更早推出了“健康碼”管理，有效實現了“一手抓防疫，一手抓復工，兩手都要贏”的目標，而全面復工與每一個人都息息相關。又比如，因為移動互聯網的全覆蓋和低上網費，使得在工廠、工地的務工人員即便沒有了以前的工作，有的還可以去送外賣，有的則可以在家自己做直播賣東西等等，大大增強了普通勞動者自主創業和就業的能力。又比如，筆者注意到，因為學校無法開學而改為網課，結果手機支架銷量大增，而手機支架並非高科技產品，其生產中小企業和普通務工人員都有機會參與其中。

　　三、新基建的投資規模

　　新基建短期可以拉動相關設備生產（而計算機通訊設備是目前我國工業第一大產業），間接為經濟活動線下轉線上、勞動者自主創業提供更好的條件，長期則為我國經濟提高效率鋪就信息高速公路，社會意義、經濟意義巨大。那麽新基建投資規模到底需要多少呢？

　　通過對新基建8個重要類目的分項測算，2020年新基建的投資規模預計在2.18兆左右。後續隨著5G基地台建設放量，配套基礎設施跟進建設加快，新基建年投資規模將快速增長，預計到2025年當年的投資規模或達到3.76兆。

　　2019年，我國基礎設施建設投資規模為18.2兆，新基建投資規模約為其9%。靜態來看，2025年新基建投資規模為2019年全年基建投資規模的20%。

　　1、5G基地台建設

　　5G建設的第一步毫無疑問是5G基地台大規模建設組網，這也是未來一段時間新型基礎設施建設投資的重中之重。5G由於頻率較高，覆蓋範圍較小，因此需要建設更多的宏基地台以保證網絡覆蓋。而由於技術等原因，5G單個基地台的造價明顯高於4G基地台。

　　目前，各方普遍預計5G宏基地台的建造數量為4G的1.2-1.5倍左右。2017年8月召開的“面向5G的LTE網絡創新研討會”上，中國聯通網絡技術研究院高級專家李福昌表示，從連續覆蓋角度來看，5G的基地台數量可能是4G的1.2倍。 [1] 中商產業研究院的《2019年中國5G產業市場研究報告》認為，在5G高頻通信背景下，5G基地台數約為4G的1.5倍。我們按1.5倍計。

　　目前，5G單個宏基地台的造價約為40-50萬元左右。據調查，5G基地台主設備目前運營商報價約為20萬元，動力配套設備的硬體成本約為3-5萬元，再考慮主設備軟體費用、安裝耗材等因素，軟硬體成本約為30萬元左右。若算上租金和人工，預計約為40-50萬元 [2] 。2019年8月份的中國移動財報會議上，中國移動董事長表示，2019年將投資240億元新建5萬個5G基地台 [3] 。換算下來，單個基地台建設成本在48萬元左右。預計後續隨著技術進步，建設規模放量，建設成本有望逐漸下降。

　　建設進度方面，當前國內政策推進動力較強，在2019年 12月召開的全國工業和信息化工作會議上，工信部表示“力爭2020年底實現全國所有地級市5G網絡覆蓋”。[4] 但是5G建造數量多、造價高，從信號覆蓋到信號優化仍需一定時間。因此我們仍按照4G進度對標，並進行一定的調整。各年5G建設投資規模預測如下表所示。

　　2、數據中心

　　未來數據中心建設仍大有可為。中央多次強調加強數據中心這一新型基礎設施建設，其重要性不言而喻。5G上線意味著連接速度更快的同時，將產生海量數據。而數據中心作為海量數據存儲、雲計算的重要基礎設施，其需求亦將隨之爆發。

　　從過往數據看，IDC市場規模與互聯網流量增長存在明顯的正相關關係。我們將移動互聯網接入流量與全國數據中心機櫃數進行回歸，結果顯示：移動互聯網接入流量每增長 1 億 GB ，將帶動數據中心機櫃數增長 1081 個。通過估算移動互聯網接入流量的增長規模，即可測算數據中心未來的投資規模。

　　根據中國移動2018年發布的《中國5G產業發展和投資報告》，其預計到2028年5G用戶的月平均流量將增長7倍左右。工信部數據顯示，2018年、2019年月戶均移動互聯網接入流量分別為4.64GB/月/戶和7.82GB/月/戶，接入的用戶數分別為12.8億人和13億人 [5] 。我們假設接下來5年每年增長1000萬人，之後一直保持13.5億用戶數。月戶均移動互聯網接入流量方面，按照17%的年複合增長率計算。

　　單個機櫃建設價格方面，從數據港、寶信軟體、光環新網的公司公告、官網數據來看，單個機櫃的建設價格在20萬元左右。但這幾個數據中心集中在北京、上海，地價貴建設成本高，綜合考慮，我們假設全國平均單個機櫃建設價格在10萬元左右。結合流量測算，可得數據中心歷年的投資規模如下。

　　3、工業互聯網

　　工業互聯網是物聯網在工業領域的應用。隨著5G技術的進步，數據計算能力的提升，萬物互聯正在成為可能。工業互聯網通過工業數據采集、存儲、計算和反饋，實現工業生產的數據可視化，智能化，是未來工業柔性生產、效率提升的重要武器。

　　工信部數據顯示，2018年我國工業互聯網市場規模已經達到5813億元左右。根據前瞻產業研究院的測算結果，其預估2019年中國工業互聯網市場規模在6000億元左右，未來五年有望實現13%的年複合增長率 [6] 。賽迪顧問的分析亦顯示，2020-2022年中國工業互聯網市場將以14.4%的年均複合增長率穩定增長 [7] 。因此，我們將以市場規模增量來預估工業互聯網市場的投資規模，並且以14%的年均複合增長率計算。其投資規模測算結果如下：

　　4、人工智能

　　隨著5G組網建設推進以及工業互聯網平台不斷完善，未來將有海量數據產生，可以為人工智能的深度學習提供大量的訓練數據，有助於AI算法的持續升級。2012年以來，人工智能企業融資額持續提高。但是2019年，人工智能企業融資額出現首次下降，這與當前AI盈利難度較高、資本環境趨緊有關。

　　而這兩個限制因素在未來2-3年可能仍將存在，人工智能投資在政策呵護下或溫和增長。增長率方面，我們選取2015-2019年高技術產業的年複合增長率16%。後續，隨著5G組網完成、工業互聯網規模提升，AI技術或取得突破，帶動人工智能企業融資重新快速增長，將適當調高投資增速。因此，我們對於人工智能投資規模預測如下：

　　5、衛星互聯網

　　當前，衛星互聯網技術正在成為各方通訊領域科技競爭的焦點。衛星互聯網可以實現對全球所有地區信號覆蓋，無論是民用還是軍事領域，均有著較大的想象空間，在民用的典型領域是導航。同時，衛星互聯網需要發射大量衛星組網，太空空間“先到先得”的行為模式，會形成先發國家對軌道、頻率等稀缺性資源的搶佔。

　　近年來，我國央企和民營商業航天公司紛紛加入衛星星座組網的戰局。各界投資熱度也在持續升溫。從已經公布的計劃發射衛星數來看，我國當前僅落後於美國。預計隨著技術成熟、成本下降，中國衛星互聯網產業將進一步發展。

　　從當前的衛星發射的成本來看，Telesat預計300顆衛星的星座總造價為30億美元，單顆衛星從製作到發射的成本為1000萬美元左右；Oneweb披露單個衛星造價即接近100萬美元左右 [8] 。而美國衛星工業協會數據顯示，2018年衛星製造、衛星發射和地面設備的產值分別為：195、62、1252億美元。按相同比例換算後，Oneweb單顆衛星發射總成本約為774萬美元。我國當前衛星製造和發射技術與其他國家整體較為接近。假設2020年我國衛星單顆發射成本在800萬美元左右，並隨著技術進步逐漸下降，上述2083顆衛星的發射計劃在2025年前發射完畢。可測算得我國人造衛星產業投資規模為：

　　6、特高壓

　　特高壓是指電壓等級在交流1000kv及以上，和直流±800kv及以上的輸電技術，其技術特點包括：輸送容量大、距離遠、效率高、損耗低等。當前我國已投運21條特高壓線路，一定程度上緩解了中東部地區電力供應緊張的局面。但是近年來，隨著我國經濟發展，東中部地區用電量持續上升。而5G基地台的大規模建設預計將加大供電壓力。中國鐵塔研究院院長竇笠在中國信通院召開的座談會上明確表示，現在5G功耗是3到5kW，是4G功耗的2到3倍 [9] 。5G基地台數量預計將是4G的1.5倍，這將大大增加電力消耗。因此，加快特高壓線路布局建設，是應對未來可能到來的用電高峰的重要措施。

　　從國家電網公布的安排看，2020年國家電網除安排2018年國家能源局發布的《關於加快推進一批輸變電重點工程規劃建設工作的通知》中公布的線路外，還新增了三條線路的前期可行性研究工作．若進展順利，這三條線路有望在2021年進行核準建設。我們預計隨著用電量的增長，以及政策支持力度增強，特高壓後續有望實現溫和增長。具體投資規模測算如下：

　　7、充電樁

　　充電樁是我國的新型能源基礎設施。隨著電動汽車技術的快速發展，電動汽車行業有了長足的進步和發展。要想進一步推廣和使用新能源汽車，充電樁的建設迫切而必要。

　　充電樁投資規模預測通過新能源汽車保有量、車樁比來計算新增規模。IEA對全球新能源汽車保有量的預估值如下。由於我國新能源汽車發展速度較快，當前保有量年增速為46.0%，與全球2021年水準接近，後續增速或保持在35%-20%左右。車樁比方面，2019年末，我國車樁比約為3.1：1，與我國《電動汽車充電基礎設施發展指南（2015-2020）》規劃的到2020年實現車樁比1：1的差距尚存。當前充電樁建設有提速趨勢，但是土地資源、利用效率等問題依然嚴峻，因此我們假設至2025年我國車樁比達到1.5：1，至2030年車樁比逐漸達到1：1。

　　公共充電樁與私人充電樁的比例則大體保持在4：6水準，並隨著新能源汽車消費的廣化，逐漸轉變為3：7。公共充電樁的造價在5萬元/個，私人充電樁的造價則大概在2千元/個。測算得各年充電樁投資規模如下：

　　8、城際高鐵和城際軌道交通

　　城際高鐵和城際軌交建設的重點圍繞在“城際”，與我國近年來城市群建設政策導向相銜接，有助於加強區域經濟發展，平衡區域內部產業結構。自2014年以來，我國鐵路固定資產投資規模穩定在8000億左右。近年來，高鐵投資規模持續提升，高鐵新增產能持續上升，預計未來高鐵投資規模以每年5%左右增速增長。

　　城市軌道建設方面，我國仍有巨大的投資潛力。根據中國城市軌道交通協會披露，至2018年底，我國城市軌道交通運營線路總長度5761.4公里，在建線路總長6374公里，可研批複投資額累計42688.5億元 [10] 。2018年我國城軌交通建設投資5470.2億元，同比增長14.9%。2019-2020年經濟下行期，預計投資增速有所上升，假設為18%。後續隨著基數增長，我們假設投資增速逐漸回落至12%左右。

　　綜上，測算得高鐵和城軌投資規模如下。預計2020年兩者的合計投資規模即超過1.3兆，到了2025年有望達到2.2兆，是未來基建投資的重要組成部分。

　　注：

　　[1] 上海證券報，《中國聯通：5G基地台數量或將為4G的1.2倍》，（2017-08-18）http://news.cnstock.com/news，bwkx-201708-4117934.htm

　　[2] 鮮棗課堂，《建一個5G基地台，到底要花多少錢？》，（2019-12-17）https：//mp.weixin.qq.com/s/26BHCsWXCLPDUhRqXOpYBw

　　[3] 第一財經，《中國移動：今年5G投資240億，全年資本開支最多1660億》，（2019-08-08）https：//www.yicai.com/news/100289102.html

　　[4] 新華社，《2020年底全國所有地級市力爭實現5G網絡覆蓋》，（2019-12-23）http://www.gov.cn/xinwen/2019-12/23/content_5463302.htm

　　[5] 工信部，《2019年通信業統計公報》，（2020-02-27）http://www.miit.gov.cn/n1146312/n1146904/n1648372/c7696411/content.html

　　[6] 泰伯網，《工業互聯網被納入新基建體系 2025年市場規模有望突破1.2兆》，（2020-03-19）http://www.3snews.net/domestic/244000060591.html

　　[7] 摩爾芯球，《賽迪分析：新基建下工業互聯網的市場規模與投資機會》，（2020-03-18）https：//moore.live/news/203768/detail/

　　[8]  CNBC，《Why in the next decade companies will launch thousands moresatellites than in all of history》，（2019-12-17）https：//www.cnbc.com/2019/12/14/spacex-oneweb-and-amazon-to-launch-thousands-more-satellites-in-2020s.html

　　[9] 每日財經新聞，《5G基地台1年電費2400億將致運營商巨虧907億？測算結果來了》，（2020-02-27）http://finance.eastmoney.com/a/202002271398632121.html

　　[10] 中國政府網，《我國35個城市開通軌道交通》，（2020-04-03）http://www.gov.cn/xinwen/2019-04/03/content_5379366.htm

　　(本文作者介紹：興業銀行首席經濟學家)