少藪派投資周良：精選大藍籌，積極參與網下打新

少藪派投資創始人 周良

歲末年初的時候，很多投資者見面的第一句話，往往是 “2020年市場怎麽看？”

很多人認為自己可以預測未來的行情，但這往往是一種自我歸因、過度自信的心理誤區。

2019年市場漲幅可觀，滬深300指數上漲了36%，是近五年最大的漲幅。這麽好的行情，2019年初時有多少投資者真的預測到了？

通過對偏股型公募基金的倉位分析，我們發現2019年初基金的股票倉位是四年來最低的。說明基金經理們年初是非常看淡股票市場的。但結果2019年反而是五年來漲幅最大的一年。

為何多數投資者的預測會出現錯誤？一方面是因為當時的股價早已包含了多數人的預期。另一方面，很多影響未來漲跌的事情當時還沒有發生，還不能被預測到。影響市場漲跌的很多因素是在未來才發生的，當時根本還不知道。

而我們超額收益的來源，恰恰是因為多數投資者的預測會出現錯誤。

當市場的主流觀點，或者多數投資者的預期出現錯誤的時候，股票的定價就會出現錯誤，在這個時刻往往就可以發現收益風險比很好的投資機會了。所以我們把研究重點，放在發現和證明市場主流觀點的誤區。能夠把這個研究做好，就能獲得超額收益。

2020年我們會繼續“精選大藍籌，積極參與網下新股”的投資策略。

我們判斷大藍籌的強勢還會持續好幾年的理由，不僅僅因為大藍籌的基本面好，估值便宜，而是因為大多數人對於大藍籌的認知還存在很多誤區。這些誤區存在於市場供求結構、籌碼稀缺性、交易對手行為、估值高低、市場情緒等各個方面。

這些誤區在慢慢被修正，但距離完全修正，甚至矯枉過正，還早著。多數人的誤區恰恰是我們的投資方向。

科創板是去年市場最火的熱點。我們更關注的是科創板網下打新的機會。

對於參與科創板二級市場，我們認為要非常謹慎。科創板二級市場目前的價格定位很高。大家都盯著的地方，要賺到超額收益是不容易的，反而要小心。

2019年我們做了一些持股的微調，增加了地產股的持倉。2020年我們會繼續投資於銀行、地產、保險、白酒和製造業的大型龍頭企業。市場的大環境不發生變化，我們的投資策略也會繼續保持穩定。

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