太興集團擬在香港上市，曾因食品安全問題被罰款

文/詹丹晴

近日，多元品牌休閑餐飲集團太興集團控股有限公司（下稱“太興集團”）向港交所提交了主機板上市申請，本次IPO由交銀國際獨家保薦，上市實體為在開曼群島注冊成立的有限公司。

太興集團上市籌得的資金將用於改善及搬遷香港食品廠房及擴大中國內地食品廠房，以更有效支持未來不斷擴展的分店網絡。

重心在香港，內地分店集中在深圳廣州

太興集團前身為“太興燒味”，於1989年在香港西灣河太安樓創立，2008年起實行多品牌策略，目前旗下品牌有“太興”、“茶木”、“靠得住”、“敏華冰廳”、“錦麗”、“東京築地食堂”、“漁牧”及“飯規”。

2004年，太興集團進駐內地市場，在深圳開下第一家分店。截至2018年9月，太興集團在全國範圍內擁有185家餐廳，其中122家位於香港，62家位於內地，1家位於澳門。此外，2019年太興集團在香港開設了一個全新品牌，主要供應台式麻辣火鍋。

具體到各餐廳品牌，“太興”餐廳每日平均銷售額最高，以2018年前9個月的數據為例，“太興”每間餐廳日均銷售額達到5.5萬港元，其次是“茶木”餐廳，為5.0萬港元，之後是“敏華冰廳”，為4.7萬港元。

目前，太興集團在內地主打餐廳品牌為“太興”，共計47家。就內地餐廳分布而言，截至2018年9月，太興集團在深圳的餐廳最多，共有16家，其次為廣州，有11家。2019年、2020年、2021年太興集團計劃在香港、內地及台灣開設32家、35家及38家餐廳，其中，內地開設11家、12家及13家新餐廳。

弗若斯特沙利文報告顯示，2017年，太興集團在香港自營休閑餐飲餐廳市場的收益排名第一，在香港台式休閑餐飲市場的餐廳數量排名第一，在中國內地自營休閑餐飲餐廳市場的收益排名第二。

不過，界面廣東留意到，比起廣東本土的茶餐廳，太興餐廳的口碑要略遜一籌。以某美食點評平台的評分來看，“太興”餐廳的平均得分約為3.5分，而廣東本土得分高達5分的茶餐廳數量並不少。中國食品產業分析師朱丹蓬表示，“太興”在內地建立餐廳，無論是出品、服務還是場景，跟香港的還是有一些區別，並沒有把傳統香港茶餐廳的優勢發揮到極致，沒有把自身最優質的DNA傳承到內地。

毛利率超70%，供應鏈穩定

雖然太興集團旗下的餐廳在內地的口碑並不如香港，不過其近年來的業績表現總體比較穩定。根據太興集團的招股書，2016年、2017年、2018年前9個月太興集團的收益分別為25.13億港元，27.71億港元及23.48億港元，期間溢利為1.97億港元、2.1億港元及2.89億港元。

其中，餐廳的收益佔比最多，佔比高達97.7%及以上，食品銷售的收益在總收益中佔比較小，在2.1%-2.3%之間浮動。在所有餐廳品牌中，“太興”餐廳的收益最多，在2016年、2017年、2018年前9個月佔餐廳總收益的比率分別為74.4%、68.6%和65.6%，其次為“茶木”餐廳，收益佔比分別為15.6%、19.4%、17.9%。

太興集團的毛利率較高，2016、2017及2018年前9個月毛利率分別為70.7%、71.6%及71.6%，淨利率為7.8%、7.6%、12.3%。

在供應鏈方面，太興集團擁有兩個大型的食品廠，一個位於香港火炭，一個位於廣東東莞。2018年前9個月，香港餐廳使用的原材料、半加工或加工食材有約60%來自香港食品廠。而2016年建立的東莞食品廠，建築面積逾25萬平方米，可供應內地約200家餐廳及100-200家香港餐廳。此外，太興集團與五大食材及飲料的供應商建立逾7年的業務關係，2016年、2017年、2018年前9個月與這五大供應商採購的總額佔採購總額的25.9%、27.1%及24.5%。

上市後，太興集團將用籌得的資金來改善及搬遷香港食品廠房及擴大內地食品廠房，以更有效支持未來不斷擴展的分店網絡。

曾因食品安全被罰款

即使太興集團採用多元化的品牌策略，供應鏈穩定，不過，在業內人士看來，即使太興集團如願在香港上市，其未來在股市上的走勢仍然不容樂觀。

在太興集團之前，香港本土已有茶餐廳登陸港交所上市。2012年，翠華控股（01314.HK）在香港上市。與太興集團相似，翠華控股在香港和內地都有所布局，並且其重心在不斷地往內地傾斜，不過在上市之後，翠華控股不僅有多家餐廳接連歇業，其股價也不斷下跌，最高時期市值蒸發逾60億港元。

香頌資本執行董事沈萌表示，翠華是以茶餐廳為主，太興以多元化休閑餐飲為主，太興的門市規模比翠華大。餐飲業上市公司雖然是港交所的常客，但是受市場環境和競爭狀況影響，業績難有很大增長表現，因此即使上市後表現也不會很理想，太興與翠華可能會走出近似的行情。

朱丹蓬則表示，從巨集觀經濟來看，2019年並不是企業上市最好的節點，尤其是整個餐飲行業受到食品安全的影響最大，風險非常高，餐飲行業難以獲得資本市場的青睞。

界面廣東留意到，太興集團就曾因食品安全負面問題遭到罰款。招股書顯示，過去，太興集團曾收到消費者向香港食環署提出共計57宗投訴，其中47宗被食環署認定為不合理，剩下的10宗投訴主要涉及食品受昆蟲或殘渣等雜質汙染，太興集團因此被罰款1.41萬港元。

朱丹蓬表示，在消費更新、餐飲市場不斷暴增的大環境下，太興集團把內地作為新業務的發展方向是對的，但關鍵還要注重三個維度的發展——第一個是品質，現在很多小而美的網紅餐飲火爆的重要原因就是品質勝出，品質疊加品牌，再加上附加服務體系和行銷策略的提升，才能差異化地勝出。