瑞幸咖啡提交招股文件

美東時間4月22日早8點，瑞幸咖啡向美國SEC正式提交了招股文件F-1表格。

根據招股文件，瑞幸咖啡IPO擬融資XX億美元，

由瑞信、摩根士丹利、CICC等機構聯全承銷。

截至2019年3月31日，瑞幸咖啡門市數為2370間，其中91.3%為快取店。

年初傳瑞幸咖啡要到香港上市，筆者不以為然。既然上市就應當到美國資國資本市場與星巴克“同台競技”，不要怕“班門弄斧”。

面對同一資本市場的同一群投資人，星巴克必然是瑞幸咖啡估值的標杆。星巴克最新市值946億美元，瑞幸咖啡哪怕做到星巴克的十分之一，也值個八、九十億美元。

果不其然，美國投資人也看到了這點。就在上周四（4月18日），瑞幸咖啡宣布完成由貝萊德（BlackRock Inc.)領投的1.5億美元B+輪融資，投後估值29億美元。貝萊德正是星巴克的最大主動投資人，透過多家子基金合共持有星巴克8180萬股，佔比6.58%，為最大主動投資者及第二大基金管理公司股東。

貝萊德是全球最大的資管公司，管理6兆美元資產。瑞幸咖啡拿到1.5億美元倒在其次，重要的是獲得全球頂級投資機構的認可，意味著在美國投資人眼裡瑞幸咖啡與星巴克是同一條賽道上的對手。

截至2018年末，星巴克在全球有超過2.9萬間門市，營收、淨利潤分別為247.2億美元和45.2億美元。

值得注意的是，星巴克門市中約50%是加盟店。截至2018年末，星巴克52.3%的門市為自營，47.7%為加盟。在大本營北美，星巴克加盟店佔比亦達41.3%。自營、加盟各半是星巴克的“舒適區”（這個問題另找時間討論）。

而在中國，星巴克卻於2018年通過收購令3521間門市100%為自營。星巴克的反常之舉不能不讓人聯想與瑞幸咖啡的迅速崛起有關。

北美市場已經飽和，在東亞、中東、歐洲、南美等地的拓展並不順利，唯有中國最有想象空間。星巴克被迫采取全自營模式，為其如此才能與瑞幸咖啡“打硬仗”。

但星巴克以往是績優藍籌股，如果在中國陷入價格戰、補貼戰必然造成“傷敵一千、自損八百”的局面，而且3500家店全自營，損失直接“傳導”到母公司報表。2018年，整個亞太市場營收占星巴克全球總收入的26.7%，中國更少。如果因為與“小小瑞幸”纏鬥，損害整體業績，造成股價大跌，星巴克管理層將面臨美國股東的巨大壓力。

瑞幸咖啡到美國上市更令星巴克尷尬：市值比對手大幾十倍，勝了沒什麽可驕傲的，敗了無顏見江東父老。

——關於《財報透露的真相》第二季——

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