中植系“棄車保帥”明智之舉

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　　導讀：“棄車保帥”，這為一種明智之舉。如今，交出中融信託的控制權後，中植集團在資本市場的能量自然大不如前，不可一世的中植系或將淪為過去時。但對於解直錕而言，未嘗不是一種“安全落地”。

來源：上海信託圈

　　如今，中植集團的掌門人解直錕實行戰略收縮，是形勢的需要；而在失去中融信託這個資本運作平台之後，曾經不可一世的中植集團或將淪為過去時。

　　3月12日，經緯紡機（000666.SZ）發布公告稱，公司通過發行股份及支付現金相結合的方式購買中植集團所持有的中融信託約32.984%股權。交易完成後，公司僅持有中融信託約70.46%的股權。

　　意料之中

　　當安邦被接管，海航兆帝國“缺血”，明天系欲出售5000億資產以償還銀行貸款……。種種跡象暗示，金融業要整頓了。而今，輪到了中植集團。

　　表面上看，上述公告或許為一起普通的股權交易，但值得注意的是，經緯紡機此次收購價沒有任何溢價。

　　公開數據顯示，截至2016年底，中融的信託資產已達6829.67億元，目前注冊資本120億元，截至2017年底，中融信託總資產為284.2億元，負債102.4億元，淨資產169.5億元，全年營業收入65.3億元，淨利潤27.3億元。

　　雖然中融信託相關人士表示此次轉讓是中植集團進行產融結合戰略轉型、支持實體經濟的有力舉措，是基於現實情況和有利於中融信託戰略轉型和可持續健康發展的長遠考慮。但熟悉資本市場的人都清楚，經緯紡機將控制中融信託70.45%股權，從此前不過問實際經營的股東，成為中融信託的實際控制者。

　　也就是說，中植集團將把“錢袋子”中融信託拱手讓與經緯紡機。北京一投行人士對記者表示，其背後的主要原因或是監管部門近期加大了對金融控股集團的監管力度。而經緯紡機新一輪重組背後，則是央企“接管”資本系的又一出戲碼。

　　值得注意的是，作為中植集團的掌門人，解直錕與其胞弟解植春一直有著剪不斷理還亂的關係。解植錕所掌控的“中植系”和解植春曾任職的“光大系”、“匯金系”，是否存在一定關聯一直引發市場爭議。

　　2015年5月29日，解植春不再擔任匯金公司執行董事職務；經匯金公司董事會審議通過，解植春不再擔任匯金公司總經理職務。不過，從公開資訊來看，解植春並未完全“隱身”，現任黑龍江大學客座教授、深圳大學客座教授。解植春後任易生活控股的非執行董事，以及中國太平保險控股有限公司及民生銀行的獨立非執行董事。

　　隱秘擴張

　　作為中國民營金融控股集團中的重要一員，近年來，中植集團逐漸在台前“活躍”，先後成為數家上市公司第一大股東，其中有的甚至入主後不久又謀求退出，引發市場熱議。儘管如此，外界依然難以窺測到中植系的內部運作方式。

　　據統計，中融信託管理資產近兆，其中主要為信託資產，這些信託資產主要投向金融機構和實業，其中金融機構佔比40.8%。從表面來看，中植集團並未控制任何一家上市公司，但是卻在多個上市公司中出現了其身影，而操縱這一切的方式就通過中融信託。

　　資料顯示，中融信託的前身為哈爾濱國際信託投資公司，成立於1987年。作為中植集團控制的投資平台，中融信託以激進的銷售策略聞名，為中植集團在資本市場的擴張充當重要的“錢袋子”。

　　2008年，中融信託就設立了西北礦業股權部分收益權投資集合資金信託計劃，規模1億元，用於受讓中植集團旗下興嘉盈持有的西北礦業增資擴股收益權。通過查詢有關資訊得知，中植系通過中融信託投資的公司達到了171家。

　　除此之外，兩者之間的操作手法更被奉為經典：中植系通過中融信託籌集資金，從而進入到上市公司，參與上市公司資本運作獲得更多的股權或現金，進一步與上市公司及其關聯方合作，並且通過中融信託繼續並購資產。公開資料顯示，解直錕直接持有或控制5%以上股份的境內外上市公司高達18家。

　　事實上，除了作為中植集團進行資本運作的工具，中融信託還擁有國資背景。此前，中融信託的第一大股東也並非中植系，而是紡織央企恆天集團旗下的經緯紡機。不過，在外界看來，中融信託的實際控制者是持股32.99%的二股東中植集團。

　　由此，在短短十餘年間，中融信託發展成為國內最大的信託巨頭，與中信信託、平安信託並列信託業第一梯隊。2017年，中融信託營收位列行業第二，28億利潤位列行業第四。

　　很顯然，中融信託對於中植集團作用不言而喻。

　　不過，在上述投行人士看來，對於中植集團來說，此次最悲催的還不是“賤賣”了優質金融資產，而是同時失去了融資主體和投資主體。

　　金融監管

　　長袖善舞，物極必反。在金融業強監管的大背景下，信託業也成為重點整治的對象。

　　3月9日人民銀行行長周小川在央行的新聞發布會上表示，目前出現的金融控股行為，有的沒有叫金融控股公司，但實質上有一些集團裡形成了金融控股的做法，可能控股了多家金融機構，同時也醞釀了一定的風險，社會上存在著有一些虛假注資、循環注資，以及股權結構，集團的股權結構和受益所有人的結構，實際控制人的狀態不夠透明等問題，導致控股集團內部的金融機構之間可能有關聯交易。

　　銀監會主席郭樹清3月9日亦表示，下一階段影子銀行和信託等領域還需要重點整治。

　　由此可見，缺乏監管的金融機構的好日子將一去不複還。而在業內人士看來，一直以具有民營氣質的中融信託，也即將徹底迎來央企背景的光環。

　　值得注意的是，在此次交易完成後，在不考慮配套融資的情況下，中植集團將獲得經緯紡機29.88%的股份，成為僅次於紡織集團的第二大股東。但中植集團承諾，本次交易完成後，中植集團所持股權將根據法律法規的要求進行鎖定，中植集團永不謀求上市公司實際控制權。

　　“棄車保帥”，這為一種明智之舉。

　　如今，交出中融信託的控制權後，中植集團在資本市場的能量自然大不如前，但對於解直錕而言，未嘗不是一種“安全落地”。

　　來源：上海信託圈

責任編輯：何凱玲