關於銀行，國外喜劇演員鮑勃·霍普曾這樣評論，“銀行是一旦你能證明自己不需要錢，它就一定會借給你錢的地方”。現在，早不是這樣了，無論你是否需要錢，它都在借錢給你。
2015年12月至2018年10月共34個月的時間裡，金融機構個人貸款餘額新增19.75兆元，在所有貸款中貢獻了49.6%的餘額新增。自2015年12月向前追溯，個人貸款餘額新增19.75億元用了76個月的時間，需要從2009年8月開始算起，這段時期，個人貸款在所有貸款新增中的貢獻僅為36.8%。
2015年底以來，銀行的個人貸款便開始提速。截止2018年11月末，上市平台三季報基本公布完畢。從數據上看，互金平台放貸規模普遍縮水；而銀行等持牌機構，依舊增速不減、火力全開。一增一減之間，有一些邏輯需要被厘清。
數據裡的信號：此消彼長，進退之間
就上市互金平台看，2017年下半年是放款量的高峰期，受141號文影響，2018年1季度放款規模急劇縮水，2季度略有回升，3季度再次下滑。
問題來了，4家平台放貸能力的縮水，究竟是戰略層面的主動為之，還是資金受限後的無奈選擇呢？
4家代表性平台中，宜人貸和拍拍貸為典型的P2P平台，樂信旗下有桔子理財，受P2P爆雷潮影響，出借人外逃，資金受限，放貸能力被動縮水的成分更多。而趣店主要依賴機構資金，放貸能力的下滑，或與支付寶合約到期有關，即獲客能力製約了放貸能力。季報顯示，2018年3季度，趣店新增活躍借款人58.07萬人，與2017年2季度相比，降幅為66.6%。
可見，上市平台放貸能力的大幅縮水，資金管道受限是主要原因。這個結論，還可從貸款超市簡普科技（融360）披露的數據得到佐證。
從季度貸款撮合量看，2017年4季度為階段性高點，撮合貸款3250萬筆，受141號文影響，2018年1季度驟降至1210萬筆，之後穩步回升，3季度撮合貸款2820萬筆，已與去年同期持平。
作為業內頭部貸款導流平台，簡普科技的數據基本反映行業走勢。從簡普科技的數據看，3季度消費金融行業放貸仍然是環比回升的。
既然行業層面放款規模繼續復甦，那麽頭部平台3季度大幅縮水留下的窟窿，誰給補上了？
不缺錢的持牌機構。
從簡普科技的數據看，季度貸款推薦量波動起伏，但季度信用卡撮合量一直穩步提升，單季信用卡推薦量從2017Q1的30萬張增至2018Q3的200萬張。從行業角度看，截止2018年3季度末，銀行信用卡累計髮夾量6.59億張，環比增長2100萬張，2017年以來，季度增長保持在2000萬張以上。
信用卡發行量仍在穩步提升，表明銀行發力消費金融的熱情不減。正是以銀行為代表的持牌機構，不缺錢、又迫切進行零售轉型，填上了互金巨頭“退出”後的窟窿。
從數據上看，2016年以來，金融機構個人貸款（圖表中的住戶貸款）增速顯著高於全部貸款增速。進入2018年，一年期以內的短期貸款增速後來居上，超越中長期貸款（房貸、車貸為主）成為銀行個貸增長的火車頭。
此消彼長，進退之間，持牌機構在消費金融行業中主導地位進一步增強。而對互金平台而言，無論互金平台是戰略層面的自主調整還是資金層面的被迫收縮戰線，市場份額正拱手讓予持牌機構。
持牌機構，會不會成為接盤俠？
在信貸市場中做後來者，既有可能是摘果子，也可能成為接盤俠，關鍵就看接到手裡的信貸資產，究竟是果子還是燙手山芋？
我們先從消費金融行業的大發展說起。凡事均有兩面。互聯網消費金融的大發展，從正面看，是普惠金融的進步，應當鼓勵；從反面看，則有鼓勵低收入群體舉債之嫌，稍有不慎，便會帶來償債危機。
上市平台51信用卡曾披露逾期90天以上借款人的畫像，在非信用卡持卡人項下， 32.6%的逾期借款人年齡在18-24歲之間，61.6%的人為高中或中等職業學校學歷。
這個畫像，在我們預期之內，高中學歷的年輕人，本來就是高風險人群。問題是，在行業大躍進式發展過程中，這類借款人，已然成為不少平台的主流客群。
信用卡持卡人，信用狀況會更好嗎？在信用卡髮夾量爆發式增長的背景下，這個結論，也越來越不靠譜。
在2018年半年報中，51信用卡披露了信用卡持卡群體的貸款不良率（逾期90天以上）情況。2017年3季度向信用卡持卡人發放的貸款中，截止2018年6月末，M3+逾期率已經超過10%，且仍在上升通道中。
向信用卡持卡人發放貸款M3+逾期率情況
隨著銀行等持牌機構大舉推動零售轉型，為了實現規模的快速增長，業務重心從鼓勵不需要借錢的人借錢，開始轉向給需要借錢的人貸款。於前者，典型的例子是拚命向按時還款的優質持卡人行銷账單分期，成功率低；於後者，則是主動提高活躍账單分期群體的額度，放款規模快速提升。在這個過程中，客戶風險屬性不斷提升。
同時，隨著持牌機構越來越倚重互聯網平台獲取用戶，持牌機構與互金平台的客戶重疊度也變得越來越高。尤其是P2P爆雷潮後，互金平台被迫抽貸的時候，銀行攜海量資金入局，頗有些白衣騎士的味道。那些同時在數十家平台間拆借走鋼絲的借款人，在持牌機構的大舉布局中看到了希望，迎來了喘息之機。
一則傳聞曾在朋友圈廣為流傳，真假難辨。
說的是一個借款者同時在20多家平台借錢周轉，受P2P爆雷影響，幾家平台抽貸，借款人資金鏈斷裂，進了黑名單，去其他平台申貸普遍被拒，存量平台也開始抽貸。眼看陷入危機的時候，一家銀行主動向該借款人行銷信用卡，核批了幾萬額度，幫助借款人順利度過危機。
這個案例中，銀行接手的顯然是燙手山芋。由於互金行業還不存在行業層面的黑名單共享數據庫（機構層面有一些黑名單共享的嘗試，如蘇寧金融基於區塊鏈的黑名單共享平台），這種現象不會少見。
如此下去，消費金融行業的發展似乎不可持續。
前景展望
不過，經濟運轉的一個悖論在於，所有那些看上去不可持續的事情，往往會持續很久。就如房價的走勢，2007年前後便有人唱空，一直到2017年，才真正有了下行的跡象，期間，無數專家被打臉。
如何判斷危機是否臨近呢？英國前央行行長默文·金在《金融煉金術的終結》一書中曾提到，“在人們關於自身終生收入的預估得到修正之後，這就如同真相大白於天下，會導致資產價格出現突發的大規模變動，通常會成為金融危機爆發的先兆”。
某種程度上，消費金融的大發展，便始於年輕人對未來自身收入增長的樂觀預期。但我們不可能指望低收入的年輕人一直扮演“消費金融發展驅動力”的角色，貸款消費的消費者如同逆風騎行的賽車手一般，總有騎不動的一天。
有一天，當人們意識到自己的收入增長沒有那麽樂觀時，會修正自身的行為模型，屆時，貸款消費的意願大幅下降，消費金融行業的發展會迎來實質性轉捩點
作者：薛洪言，蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任 來源：洪言微語
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