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谷歌財報前瞻:流量成本上升利潤承壓,雲計算成增長亮點

作者:JJ Kinahan和Kris Gunnars,美股研究社,公眾號:meigushe,關注加入美股交流社群,和群內大神一起探討哦

摘要

自今年年初以來,谷歌股價上漲超過20%。

Q1結果可能揭示廣告價格是否仍然對谷歌的利潤率造成壓力。

第一季度的收益和收入預計將比去年的第一季度業績下滑。

即使在線廣告競爭加劇的壓力下,谷歌母公司Alphabet Inc.的股價今年仍大幅上漲,截至4月24日,該公司股價較上年同期上漲約21.5%,而標準普爾500指數(S&P 500)上漲幅度為17%。這家搜索引擎巨頭計劃於4月29日收盤後發布第一季度業績。

谷歌是科技行業巨頭的領頭羊。在2018年的大部分時間裡,FAANG的勢頭推動了今年大部分時間的強勁反彈,當然在第四季度的大幅下跌中也發揮了重要作用。今年迄今為止,在更廣泛的反彈中,FAANG的作用較小,但它們的積極推動肯定也起到了一定作用。

谷歌本身並未提供季度指引,但根據第三方共識分析師的估計,華爾街預計其報告的第一季度調整後每股收益為10.56美元,低於去年同期的13.33美元。預計收入為373.3億美元,比去年同期增長19.9%。

第四季度數字廣告收入持平

在第4季度,谷歌公布了成本上升和廣告價格下降的消息後,該公司股價下跌了約3%。谷歌在廣告方面獲得了大量收入,它的核心廣告收入增長了20%,達到326億美元,與第三季度的增長速度大致相同,這意味著它的業務已經進入了一個平穩期。與此同時,流量收購的成本,例如它支付給其他公司作為默認搜索引擎的成本,同比增長15%至74.4億美元。

儘管如此,谷歌仍顯示其繼續擴大硬體銷售和雲業務,盈利和收入超過了華爾街的預期。第四季度的營收為393億美元,同比增長22%,每股收益為12.77美元,同比增長12%。

包括谷歌Play、硬體和雲計算在內的“其他收入”同比增長31%至64.9億美元,不過該公司沒有詳細說明收入增長的具體來源。首席執行官桑達爾·皮查伊(Sundar Pichai)在財報電話會議上表示,谷歌雲是該公司“增長最快的業務部門之一”。他還表示,該公司雲計算平台超過100萬美元的合約數量“增加了一倍以上”,不過他沒有提供具體細節。

“我們在谷歌做的每一件事都是為了讓每個人都能獲得有用的信息。在互聯網已經達到的規模上提供準確和可信的信息是一項極其複雜的挑戰,而且這一挑戰正變得越來越困難。”Pichai說。

自上一份季度報告發布以來,谷歌受到了歐盟委員會(European Commission)約17億美元反壟斷罰款的打擊。歐盟委員會稱,谷歌濫用了其在市場上的主導地位。谷歌將在第一季度支付全部罰款,因此這將減少其收益和營業收入以及淨收入。這是谷歌在三年內第三次被歐盟處以巨額罰款,罰款總額約為94億美元,因此投資者可能希望谷歌的監管難題能盡快結束。

第一季度財報應該關注什麽?

谷歌在搜索領域的主導地位預計將成為該公司收入增長的關鍵催化劑。此外,谷歌繼續關注搜索領域的創新,該領域佔總收入的很大一部分,可能會增強該細分市場的業績並推動其平台上的流量。

在過去幾個季度中,谷歌在競爭激烈的雲市場中獲得了巨大的發展勢頭,這對即將到來的結果有利。

該公司在其雲計算會議上與MongoDB(MDB)和Elastic(ESTC)合作,即Google Cloud Next 2019。此舉將加強Google Cloud的開源工具組合並幫助推動雲收入。

我們相信,該公司在擴展其雲服務組合和數據中心方面的強大努力將繼續有利於Google Cloud的採用率。這對公司第一季度業績仍然有利。

值得注意的是,其不斷擴大的服務組合可能會在即將公布的季度中推動收入增長。

谷歌的搜索廣告業務正面臨來自亞馬遜的激烈競爭。在雲計算領域,Google Cloud同時落後於亞馬遜和微軟。兩個市場競爭的加劇可能會影響即將公布的季度的收入增長。

該公司繼續面臨數據隱私挑戰,這仍然是一個主要問題。此外,其消費電子產品,YouTube視頻應用和雲計算服務的支出增加仍然是一個問題。

儘管如此,根據目前的Zacks Consensus Estimate,Alphabet的第一季度收入預計將比去年同期增長20.6%,達到299.9億美元。投資者應注意,我們的收入估算不包括總流量獲取成本(TAC是與Google合作夥伴共享的收入部分以及支付給分銷合作夥伴以及將流量引導至Google網站的其他人的金額)。在2018年第四季度,該公司的非TAC收入為318.4億美元,同比增長23.1%。

更具體地說,根據我們目前的NFM估計,谷歌的核心廣告業務預計將從去年同期的266.4億美元增長約18%,達到314億美元。上個季度,該公司的廣告收入增長了20%。

在收益表的底端,該公司調整後的季度收益預計將攀升6.5%,達到每股10.57美元。投資者應該注意到,這將從第四季度的利潤增長率的31.6%顯著放緩。

此外,Alphabet的盈利預測修正情況參差不齊,但其整體第一季度的一致預期在過去60天內有所下降。話雖如此,該公司擁有令人印象深刻的季度收益節奏歷史,其中包括在過去的四個時期內平均驚人的18%。

最後來關注下谷歌的期權活動。對於5月3日期權到期,整體交易量一直很小。看跌期權在1230行權價中最為活躍。在看多方面,1300行權價最活躍,隨後是1310看跌期權。截至周五上午,隱含波動率為42%。

注意:看漲期權代表在一段時間內以預定價格購買標的證券的權利,但不是義務。認沽期權代表在一段時間內以預定價格出售標的證券的權利,但不是義務。

谷歌的增長可能才剛剛開始

在2018年第四季度,谷歌從廣告中賺取了約320億美元,比去年增長了約20%,佔總收入的83%。上面說到,“其他收入”的增長,那麽究竟什麽包含在“其他收入”類別中?Google如何通過在線廣告繼續發展並實現收入流多元化?我們通過下面這些類別,可以看到哪些企業有可能在未來幾年和幾十年內成為谷歌主要的利潤來源。

1、雲計算

通過其Google雲平台和G Suite系列企業服務,Google是雲計算的主要參與者之一。

雲計算是未來幾年和幾十年中最有前途的技術趨勢之一。它通過互聯網訪問分布在全球各地的高性能數據中心,按需提供計算機資源。

企業可以通過將計算資源卸載到谷歌等雲計算提供商來節省資金並提高效率。

谷歌雲平台目前估計是亞馬遜AWS和微軟Azure之後的第三大雲計算提供商。

儘管谷歌並未每季度確切地報告他們從谷歌雲平台上賺了多少錢,但他們確實在2018年初表示他們每季度的收入超過10億美元。

鑒於雲計算的快速增長以及谷歌在該類別中的強勁增長勢頭,似乎這可能已經接近每季度15至20億美元。

據估計,全球雲計算市場價值約為1400億美元,預計未來幾年的年增長率將達到20%。

谷歌非常注重搶佔雲計算領域的市場份額。他們的新任雲計算主管托馬斯·柯瑞安(Thomas Kurian)最近宣布大力推動聘請大型銷售人員以加速其市場份額增長。

谷歌去年在資本支出方面也花費了創紀錄的250億美元,其中很大一部分用於為他們的雲業務建立新的數據中心。

2、Google Play商店

Google Play商店是Android用戶購買應用並訂閱各種付費服務的地方。

與Apple的App商店一樣,Google通過Play商店減少了30%的應用和訂閱銷售額。

這實際上是谷歌的巨大收入驅動因素,2018年的銷售額估計為248億美元。這比2017年的195億美元增長了27.3%。

與此同時,Apple的應用程序商店估計2018年的銷售額為466億美元,幾乎是Google Play商店的兩倍。

隨著越來越多的人通過手機下載應用並訂閱付費服務,這一收入來源可能會持續增長很長一段時間。

如果估計銷售額達到248億美元是正確的,那麽這表明Google Play商店目前通過減少30%的價格為谷歌提供70億美元的年收入。

3、智能手機銷售

谷歌擁有Android,這是世界上最大的手機作業系統。但是,Google並未直接從Android銷售中獲得任何收入。它免費提供作業系統,但要求手機制造商在手機上提供各種Google服務。

當手機落在用戶手中時,大多數手機都使用谷歌的網絡瀏覽器,默認情況下啟用谷歌搜索。這有助於Google在搜索中保持巨大的市場份額。這些手機還包括谷歌地圖,Gmail和其他可以帶來廣告收入的服務。

話雖如此,谷歌也通過銷售自己的手機獲得了一些非廣告收入。他們自己製造Pixel品牌的手機,與競爭對手的不同之處在於,他們運行的是“原生”Android系統,沒有許多手機制造商添加的任何附加應用程序和服務。

Google Pixel手機在更高級的Android用戶中非常受歡迎,被認為是高級手機品牌之一。他們的相機是所有智能手機中最好的之一,即使不是最好的。

然而,與蘋果和三星等市場領導者相比,他們的市場份額非常小。

谷歌沒有透露具體銷售的Pixel數量,但一份研究報告估計他們在2017年銷售了390萬台設備。平均價格估計為每部手機799美元,相當於31億美元的銷售額。

鑒於全球智能手機市場規模龐大,如果谷歌能夠搶佔更多市場份額,銷售更多Pixel可能會帶來巨大的收入增長。

4、智能家居產品

智能家居產品在過去幾年中變得非常受歡迎。

這些包括可以通過智能手機或語音控制的各種家庭設備。例子包括智能燈泡,空調,家用報警器,機器人吸塵器甚至咖啡機。

谷歌和亞馬遜目前正積極參與智能揚聲器市場的競爭,您可以通過揚聲器與您交談並用它來控制您的智能家居。亞馬遜Alexa目前通過其Echo系列設備以63%的市場份額領先該市場。

然而,谷歌以17%的市場份額位居第二,其中包括Google Home,Home Mini和Home Max智能揚聲器。Apple是這個領域的後來者,Apple HomePod目前擁有4%的市場份額。

到目前為止,谷歌擁有世界上最好的語音助手。與Apple的Siri和亞馬遜的Alexa相比,Google 智能助理更能回答問題。

但谷歌還擁有Nest,它在2014年以32億美元收購了Nest。這家公司提供各種智能家居產品,如安全攝影頭,報警系統,恆溫器,門鈴等。

谷歌的Nest部門在2017年獲得了7.26億美元的回報。

全球智能家居設備市場預計從$ 31.4十億在2018年通過的2022年將增長到超過53十億$由於谷歌是這個領域的領導者之一,它很可能是他們的收入將繼續增長,因為這個市場的擴大。

5、付費訂閱,自動駕駛汽車,健康等

谷歌還有其他各種項目正在進行,目前收入很少,但未來有可能變得龐大。

例如,Google提供多種付費訂閱服務:

YouTube Red:這是YouTube的付費訂閱,提供無廣告體驗和一些獨家內容,每月10美元。

YouTube TV:這是一個有60多個頻道的直播電視服務,與有線電視提供商競爭。價格是每月40美元。

Google Play音樂:這是一項與Spotify和Apple Music競爭的音樂訂閱服務。價格是每月10美元。

Google Fi和Google Fiber:這些是Google在美國提供的電信和網絡服務。

但Google的母公司Alphabet也在其“其他投注”部門開展了許多不同的項目 - 其中包括自動駕駛汽車,醫療保健,延長壽命等。

其中最令人印象深刻的是Alphabet的Waymo,它被認為是當前自動駕駛的領導者。他們甚至在亞利桑那州鳳凰城開始了帶薪的計程車/乘車服務,預計今年將擴展到更多的城市。

如果Waymo可以在乘車業務中佔據很大的市場份額,那麽你可以預期這將成為該公司的一個巨大的增長動力,因為到2023年這個市場預計將達到1200億美元。

Waymo還可能將其自動駕駛技術授權給其他汽車製造商,這將是另一種將這種令人難以置信的技術貨幣化的方法。

儘管目前收入很少,摩根大通估計 Waymo的價值高達1750億美元,因為其未來潛力巨大。

本文作者:JJ Kinahan和Kris Gunnars,美股研究社(公眾號:meigushe)——旨在幫助中國投資者理解世界,專注報導美國科技股和中概股,對美股感興趣的朋友趕緊關注我們,轉載請注明

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