科創板觀察
對於如何界定“通道業務”，不少業內人士認為實際上較難分辨。
科創板打新正當時。
6月24日，繼“科創板第一股”華興源創之後，科創板第二股睿創微納、第三股天準科技的上市發行安排也隨之出爐，兩家公司的發行時間安排基本一致，網上網下申購時間均為7月2日。此外，6月25日華興源創將確定發行價格。
隨著科創板打新工作加速推進，監管方對於可能存在的亂象也提前打“預防針”。近期監管部門向基金公司下發了關於基金參與科創板投資的相關要求通知，要求嚴格杜絕通道業務，並嚴格落實宣傳推薦和信息披露的相關要求。
不過，對於如何界定“通道業務”，不少業內人士認為實際上較難分辨。即便監管“嚴”字當頭，仍不排除存在違規操作的情況。
難以界定的“通道”
監管部門對基金參與科創板投資的相關通知指出，參與科創板投資（包括打新及二級市場投資）的基金應當由管理人主動管理，獨立進行審慎的投資決策，嚴禁作為委託人的通道存在，不得接受委託人的任何投資指令。
在業內看來，該則要求主要是針對公募“殼基金”而設。自5月下旬開始，就有不少機構資金與公募洽談合作，試圖借道公募“殼基金”參與科創板打新。這其中，部分機構希望公募“殼基金”扮演純粹的通道角色，讓渡底倉投資權。
是否讓渡投資決策權，成為鑒別某公募“殼基金”是否淪為通道的核心所在。
不過，這極難核查。6月24日，華南一位公募基金經理向記者分析指出，“確實存在不少殼基金充當純通道的情況，但很難辨別。比如有的是幾個關聯方一起承包一個殼，單一持有人佔比都不超過50%，這種情況就很難查出來是不是通道。”
另一位資深公募行業人士亦有類似看法，“通道業務較難查出來，關鍵還是在於基金公司自律，很多基金公司對通道業務本身也不感興趣。”
北京一位公募固收人士直言，“目前確實有不少機構資金尤其是私募資金有這方面的需求，但我們內部明確不做通道業務。殼基金規模極小，沒必要為了點通道費去打擦邊球。”
實際上，由於公募殼資源在“去殼化”運動之後基本已被清理乾淨，市場上留存的迷你基金數量較少，能開展通道業務的殼基金本身就不多，但不排除仍有少數公募“鋌而走險”。
華南一位公募市場部人士透露，“雖然監管嚴令禁止，但仍有部分公募殼基金充當通道，畢竟有需求就會有市場。”
另外，並非私募資金認購公募就被界定為通道業務。一位公募人士表示，“我們也有殼基金承接多家私募打新資金，都是一家家談下來的，但並不是為了做通道。”
華南一家私募基金總經理亦指出，“認購規模適中的公募基金參與科創板打新本身就是合理的方式之一，很多私募尋找公募殼資源時，並沒有要影響公募的投資決策，但相對來說大家可能都希望底倉配一些低波動、高分紅的股票，公募可能會考慮這些建議。”
打新火熱
私募試圖借道打新，而目前基金公司的主流動作亦是積極籌備網下打新。
多家受訪基金公司表示，除了公司旗下科創板戰略配售產品將通過戰略配售形式參與科創板打新外，公司其它符合科創板打新要求的基金也會通過網下打新參與。
作為A類投資者，公募在科創板打新上獨具優勢，多家分析機構對於公募科創板打新的收益率也有相關測算。
華泰證券沈娟團隊在最新一期研究中指出，在其推薦的“專業化詢價+多账戶打新+大金融底倉+上證50對衝”策略下，3億元公募產品的網下打新收益率預計可達到3.71%-8.53%。
考慮到不同規模公募科創板打新預期收益率的差別，目前1億規模左右的靈活配置型基金最受打新資金青睞；同時，2億-3億左右的基金也是科創板打新資金熱衷的申購方向。
一位有借道公募打新意向的私募人士向記者表示，“3億規模是我們能接受的底線，如果規模再往上打新收益率攤薄會比較明顯，非常不劃算。”
記者注意到，近期不少1億至3億規模的公募基金紛紛發布限制大額申購的公告，極大可能是出於控制規模的考慮。
但與此同時，近期基金公司批量公告，宣布旗下基金可投資科創板股票，“納客”意圖也十分明顯。
值得一提的是，6月24日當天，市場上迎來了第三批科創板主題基金，不過該批基金較第一批和第二批科創板主題基金相比，銷售熱度大幅降溫。
截至記者發稿前，第三批6隻科創板基金中，僅博時科創主題3年封閉混合基金在6月24日當天即宣布結束募集，成為僅有的“日光基”。
深圳一位資深公募人士指出，“雖然戰略配售基金在科創板打新方面獨具優勢，但鎖定三年還是讓很多投資者望而生畏，畢竟科創板作為新生事物，未來發展如何充滿未知。很多資金參與科創板打新都是為了前期熱炒的收益，並不是為了長期持有。”
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