Uber上市，一個800億美金的IPO奇跡

十年跌宕起伏，Uber終於上市了。

投資界消息，巨無霸Uber終於迎來敲鍾時刻，發行價定為每股45美元，出售1.8億股普通股票。按此計算，Uber估值高達800億美元，締造了今年創投圈IPO歷史紀錄。

成立於2009年，Uber開創了共享出行模式，也顛覆了外界的認知——把錢當作興奮劑，最終長大邁向IPO。據不完全統計，Uber一共進行了至少15輪融資，累計金額超過150億美元，堪稱史無前例。

一路爭議，一路狂奔，Uber驚心動魄的發展歷程，成為互聯網圈過去十年的縮影。

Uber崛起：

它曾掀起互聯網公司高估值浪潮

在Uber出現之前，人們的出行方式從未被如此改變。

這一切，源於那位“史上最倒霉的成功創業者”卡蘭尼克。他早年的人生就經歷了各種起伏：小學就會寫編程，大四輟學創辦音樂交換網站，最後被迫賣掉公司，宣告破產；三年後創立了RedSwoosh，在2007年賣掉公司成為千萬富翁，儘管在此期間他多次走入人生低谷，但都挺了過來。

後來創辦Uber的故事人盡皆知。苦於寒冬的夜晚叫不到車，卡蘭尼克萌生了開發手機計程車軟體的念頭。Uber在2009年應運而生，隔年10月開始引入外部資金，嶄露頭角。

為什麽Uber迅速崛起？

從Uber外賣業務的一個小例子中或許可以窺見。決定推出外賣業務後，Uber突然有了成千上萬的快遞配送員在倫敦市區裡穿梭，迅速佔領市場，一位UberEATS 的前員工回憶：“在幾周內燒掉我們的行銷預算是我們做過的最好的決定之一。” UberEATS在幾周之內就迅速取代了在倫敦排名第二位的外賣服務商。

出行業務的邏輯也是一樣。它始於一個絕佳的想法，又懂得利用資本的力量提供給用戶良好的體驗，迅速鋪開市場。

2012年，Uber利用3年時間力破非議，大獲用戶歡迎，成為出行領域的霸主。這一年，大洋彼岸的滴滴成立，早於Uber上市的美國第二大計程車應用Lyft誕生，開啟了同行業競爭者間的圍追堵截。

為了競爭，Uber在全球各地區病毒式擴張，爭奪全球市場份額的戰略漸漸演變成補貼大戰和價格戰，這也是近十年互聯網圈最瘋狂的“燒錢”競賽。

備受外界抨擊的“燒錢”行為，VC們卻不以為然。美國雷洛克風投公司合夥人simon rothman曾撰文：一個理性的競爭者只會用錢換速度，只要獲取用戶成本小於終身價值，它們就會盡量多地獲取用戶。這就是為什麽Lyft 有一個好的開頭，但Uber 卻後發製人的原因。

然而，原本可能成為教科書般的擴張路徑，卻在中國遭遇折戟。2016年，優步中國被滴滴收購，中國市場成為了Uber的遺憾。

錢是Uber的興奮劑，冷靜後也浮現一系列問題。最近兩年，Uber麻煩纏身。一連串的負面新聞和法律訴訟顯示，Uber的經營方式、競爭手段，甚至職場文化和卡蘭尼克的個人作風，都遭到投資者、媒體、業界人士和公眾的質疑。2017年8月，卡蘭尼克被迫宣布永久辭職。

從出行到外賣

Uber到底值多少錢？

此後，估值爭議一次又一次將Uber推上風口浪尖。

最初傳聞，Uber的IPO估值將接近1000億美元，甚至一度達到1200億美元；4月25日《華爾街日報》稱，Uber IPO的估值最終被下調為800至900億美元；甚至，著名資產估值專家、美國紐約大學斯特恩分校教授達摩達蘭用兩種方法對Uber的價值進行了評估，得到的結果分別是617億美元和586億美元。

1200億到586億的估值差，橫亙在中間的是一份始終虧損的報表，成立了10年，虧損了10年，Uber始終在挑戰投資人的耐心。

招股書顯示，Uber在2018年營收為112.70億美元，高於上年的79.32億美元，同比增42%。不過，Uber在2018年的運營虧損為30.33億美元，上年同期運營虧損為40.80億美元。

實際上，幾年內，Uber為了擴大發展規模持續在市場運營及平台建設上不斷投入，導致虧損率不斷上升，對網約車司機的補貼也成為Uber最大的負擔之一。於是，為了減少虧損來實現順利上市，Uber不得不減少補貼和司機抽成，這直接導致了5月8日美、英、澳等地司機罷工抗議工資苛待。

為了緩解壓力，Uber送起了外賣。根據招股書，Uber現如今的業務可以統分三類：出行、外賣以及其他。表面看起來，Uber豐富了業務體系，但計程車仍然是營收的大頭。所幸的是，ber推出的外賣業務增長較為可觀，外賣業務的營收增長在2017年為2059%，2018年為106%，比出行業務快很多。

Uber還開始了“瘦身”計劃。資料顯示，Uber將其東南亞業務賣給了競爭對手Grab，並換取後者30%的股權；隨後也把俄羅斯的生意合並給了Yandex.Taxi，截至2018年底，Uber對這家公司持股38%。

回顧Uber的成長歷程，虧損是逃不開的字眼，但這並不意味著這家公司沒有未來。想當初，亞馬遜上市時，也頭頂虧損的陰霾，如今卻坐擁近兆美元市值。

問題在於，二級市場的投資者是否會相信Uber的故事。從Lyft的上市表現來看，情況似乎不太樂觀。

一場財富盛宴：誰賺得最多？

Uber上市，造就一場財富盛宴。據投資界不完全統計，成立至今，Uber一共進行了至少15輪融資：

其中，Uber最大股東是軟銀願景基金旗下的SB Cayman 2 Ltd.，持有Uber股份16.3％或逾2.22億股。而Benchmark Capital Partners是第二大股東，持股11％或1.50億股。

投中阿里巴巴之後，孫正義一直在尋找各個領域的領頭羊。2017年12月，軟銀冒險決定向Uber注入超過70億美元的資金，並安排兩名員工進入Uber的董事會。當時孫正義相信，儘管陷入困境，Uber始終很有前途。

坊間流傳著當時的情景：Uber起初並不想接受軟銀的投資，但孫正義公開放話，如果無法達成他想要的交易，就會轉而支持其競爭對手lyft，這一做法導致Uber宣布接受軟銀給予的90億美元融資。

事實上，軟銀先後投資滴滴與Uber。如果回頭看，這一步棋堪稱絕妙，後面助力促成了滴滴與Uber的合作關係。

如今，Uber的上市將上演一幕幕創投圈經典回報。押寶Uber，是Alphabet早期投資分支機構（谷歌風投）當時最大的一筆投資，其2013年向Uber投入的2.58億美元，如今已經增值近20倍。出行浪潮下，Alphabet無疑是最大贏家之一，2017年，Alphabet還通過晚期投資分支機構（CapitalG）向Lyft投資5億美元，擁有其上市前大約5.3%的股份。

值得一提的是，2011年高盛運用自有資金下了500萬美元於Uber，如今這筆投資或許收獲至少120倍的豐厚回報。

儘管不受歡迎，又迫於股東壓力辭職，但Uber前首席執行官兼聯合創始人卡蘭尼克依舊是公司的最大個人股東，依舊是贏家——Uber董事和高管合計有33.9%的持股比例，其中，卡蘭尼克持有8.6%，為公司第三大股東。而在上市之前，2018年，卡蘭尼克曾將最初持有的Uber約29%的股份出售給軟銀，套現約14億美元。此外，Uber的另一位聯合創始人加勒特?坎普持有6.0%股份，是公司的第二大個人股東。

個人贏家遠不止兩位聯合創始人。亞馬遜創始人兼首席執行官貝索斯早期投向Uber的300萬美元即將為他帶來約4億美元的回報，儘管這對於貝索斯來說九牛一毛。有趣的是，和孫正義一樣，貝索斯投資Uber的邏輯也是為了其隱秘的“出行帝國”。

不僅如此，Uber的許多早期員工也持股慶祝。據媒體報導，僅在中國，多名Uber前員工已經收到公司發來的郵件。當年Uber退出中國後，700多名員工手中仍持有期權。

所有的這一切，終於等來了兌現的一天。