沈建光：通脹位於全年頂部 貨幣政策空間充足

　　文/新浪財經意見領袖專欄作家 沈建光

　　7月10日，統計局公布了6月通脹數據，其中CPI同比上漲2.7%，PPI同比持平，基本符合市場預期。具體來看：

　　6月CPI同比上漲2.7%，漲幅與上月相同，翹尾影響約為1.5個百分點，新漲價影響約為1.2個百分點。支撐6月CPI的主要是鮮果分項。6月食品價格同比上漲8.3%。其中，鮮果價格上漲42.7%，漲幅比上月擴大16.0個百分點，影響CPI上漲約0.71個百分點，除氣候等因素影響外，去年同期價格較低也是漲幅擴大原因之一；豬肉價格上漲21.1%，漲幅比上月擴大2.9個百分點，影響CPI上漲約0.45個百分點；而鮮菜大量上市，價格漲幅比上月繼續回落9.1個百分點至4.2%。6月非食品價格同比上漲1.4%，創2016年9月以來新低。其中，受成品油調價等因素影響，交通和通信價格同比下降1.9%。三季度CPI將面臨較高基數，走勢或趨於回落，而四季度可能有所企穩。

　　6月PPI由上月上漲0.6%轉為持平，翹尾因素影響約為0.3%，新漲價因素影響約為-0.3%。其中，生產資料價格由上月上漲0.6%轉為下降0.3%；生活資料價格上漲0.9%，與上月相同。主要行業中，除黑色金屬礦采選業外，石油煤炭相關行業、黑色金屬冶煉和壓延加工業、非金屬礦物製品業的同比增速均有回落。近期環保政策收緊，部分工業品價格出現回升，但6月國際原油價格先降後升，國內石油製品價格下行，PMI出廠價格指數也繼續下滑。接下來隨著基數走高，PPI同比或繼續走弱。

　　展望後市，豬肉價格漲幅或繼續擴大，是支撐下半年通脹的主要動力。根據農業部和發改委數據，6月豬肉平均批發價21.6元/公斤，36個城市平均零售價16.1元/斤，同比增速分別攀升至30.4%和13.4%。6月底農業部相關人士表示，受非洲豬瘟疫情與周期性因素疊加影響，豬肉價格持續高位運行，由於生豬產能恢復需要周期，後期豬肉價格上漲的壓力依然較大。不過，伴隨水果逐漸上市以及氣象影響減弱，鮮果價格高增難以維系；非食品價格走勢疲軟，原油大幅上行可能有限。再疊加基數效應的影響，筆者認為，通脹正處於全年頂部區域，三季度有望出現回落，年底可能有所企穩。然而，在國際局勢複雜多變的背景下，仍要警惕原油價格的快速上行，帶動豬油共振推升通脹，尤其是四季度油價基數偏低。

　　在筆者看來，短期導致中國經濟承壓的內外不利因素仍將持續，二、三季度國內經濟面臨較大壓力，而溫和通脹將給予貨幣政策更大的操作空間。結合央行二季度例會“適時適度實施逆周期調節”等表述，預計接下來貨幣政策將延續結構性寬鬆的格局。除貨幣政策邊際放鬆之外，減稅降費、刺激消費、穩定就業、擴大開放等措施也是我國應對內外部壓力的重要選項。

　　(本文作者介紹：經濟學博士，現任京東數科副總裁、首席經濟學家。)