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鎳豆庫存大量隱性化?嚴防下跌風險!

  防範集中交貨帶來的鎳價下跌風險

  去年下半年以來新能源汽車行業快速發展,在三元前驅體原材料硫酸鎳產能受瓶頸限制的背景下,市場關注點轉移到鎳豆上。市場人士認為,目前鎳豆庫存大量隱性化,要謹防集中交貨帶來的價格大幅回調風險。

  從LME鎳庫存來看,2017年11月22日至2018年6月6日,LME庫存下降10.4萬噸,其中鎳豆約8.16萬噸,佔比78.4%。在目前的LME鎳庫存中,鎳豆佔較大比例,且主要集中於亞洲倉庫。

  招商期貨研究員夏鵬認為,這主要有三方面原因:其一,鎳豆在中國的受歡迎程度要低於其他地區,國內工廠及貿易商對更早進入中國的俄鎳大板更為青睞,因為鎳板品質比較穩定,很少發生短重問題,且管理成本較低,不易被竊。其二,鎳豆因其便利性,更多用於小規模生產和大規模機械化投料,並不適用於國內的鋼廠。其三,鎳豆管理成本及堆放條件等都高於鎳大板。因此,鎳豆在很長一段時間內難以進入中國市場,LME亞洲鎳庫存中鎳豆佔比就較高。

  對於近期LME庫存中減少的8萬多噸鎳豆的流向問題,夏鵬稱可以從中國、日韓和歐洲接收鎳豆的可能性進行分析。中國方面,截至2018年5月底,上海保稅區鎳豆庫存約9000噸,其中原廠鎳豆庫存量約2000噸,剩餘的約7000噸庫存均為LME倉庫貨物。此外,2018年1—3月份,國內澳洲產鎳豆數量約為15500噸,直接進口約7500噸,其中4100噸為原廠貨物。目前了解到的情況是,5月底保稅區庫存較4月底增量不足4000噸,庫存增量中並未看到大量鎳豆。他認為,就此可以推斷LME大量出庫的鎳豆沒有流向中國,中國消費的鎳豆主要來自原廠貨物。

  日韓方面,儘管日韓不鏽鋼廠的純鎳消費較多,但是韓國及日本的財團作為馬達加斯加AMBATOVY項目的股東,會優先使用馬達加斯加的產品,並且日韓純鎳的總消費基數較低,也很難承擔這麽大的量。退一步講,即使日韓存在超預期的消費,但是由於運輸成本的問題,韓國的LME倉庫鎳豆升水比馬來西亞低,他們會優先消費韓國的LME倉庫庫存,而非馬來西亞的LME倉庫庫存。

  歐洲一向是鎳豆的主要消費地,現有的供應管道較為穩定,主要使用馬達加斯加、加拿大、芬蘭、非洲、澳大利亞等地區生產的鎳豆,所以LME亞洲倉庫鎳豆大量進入歐洲市場可能性較小。

  對於我國而言,夏鵬表示,目前能夠在中國交割的鎳豆主要是原廠貨物,儘管LME鎳豆的存量很高,卻並不是我國鎳豆的主要供應來源。當下對原料品質要求較高的新能源行業,會優先選擇品質高並且免稅的原廠貨。同時,LME部分鎳豆因為存儲時間較長,存在貨品耗損、包裝破損等方面問題,貿易商較難持有貨物進行交易,也不適用於國內銷易的廣泛流通,更未必能滿足未來的交割需求。

  因此,按照目前的市場狀況,他認為,近期出庫的鎳豆並沒有被下遊完全消費,大概率轉化為隱性庫存,預計LME亞洲隱形庫存合計9萬—11萬噸。這就造成了鎳豆庫存的大量隱性化,他也提醒市場後續需要提防集中交貨帶來的鎳價大幅回調風險。

責任編輯:張瑤

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