多投行看好，股價腰斬的陌陌值得上車？

編者注：本文作者華盛學院林海，為您分析陌陌的近期動態。

5月28日，陌陌(MOMO)發布了2019年第一季度財報，季度淨營收同比增35%至37.229億元人民幣(約5.547億美元)，持續17個季度盈利。同時， 2019年3月，公司主App月活用戶達到1.144億，創下了歷史新高。受益於財報業績亮麗，股價幾個交易日開始回升。

社交：約會之外的流媒體交友

約會領域，國外有Match Group (MTCH)旗下的Tinder，國內你或多或少可在陌陌的應用程序之一探探上做同樣的事情。不過，你也可在陌陌應用程序上通過流媒體直播與他人交朋友，形式上以在線直播節目、卡拉ok和社交遊戲與廣播公司進行直接互動。獲利模式上，與國外平台不同的是，陌陌上廣播公司的大部分收入來自打賞禮物，而不是關注費和廣告。

陌陌已在國內取得了較大成功，佔據了直播市場的一半。另外，到2022年，所處的中國流媒體直播市場預計還將以22%的驚人速度增長。摩根士丹利表示，公司的直播業務與同行相比更具靈活性和可持續性，有利於推動用戶流量、用戶粘性的提升，也有助於為直播業務帶來更多新用戶。

付費用戶快速提升

最新季報告中，陌陌一季度的月活為1.144億，同比增長11%，比第四季增加了110萬。增長率並不令人興奮，隨著用戶基數增大未來增長率會降低，未來看點將在於付費用戶的快速增長。

核心應用陌陌季度的付費用戶總數為900萬，同比增長12%，人數超過同期Match的860萬和Tinder的470萬。探探季度付費用戶總數達到500萬，相比第四季度的410萬環比增長了22%。另一方面，用戶參與度持續提升，用戶總花費時間、用戶互動次數以及形成的雙向關係數量的增速遠快於月活和付費用戶的整體增速。

資料來源：公司財報，華盛證券

增值業務潛力的釋放

除了黑天鵝事件，未來幾年公司的高收入增長率有望持續下去，尤其是增值服務(VAS)的影響力將會增長。上個季度，VAS收入同比增長285%至9.04億元人民幣，與總收入的佔比為25%。管理層在電話會上表示，收入增長未來還會有更多。

今天，大約70%的日活和超過80%的總時間花在了非才藝展示上。與選秀節目無關的用戶也有強烈的付費傾向。除了每月10元或13元的會員費外，絕大多數的注冊用戶仍在尋找不同的消費渠道。業績展望方面，公司預計2019年第二季度淨利潤將介於40億至41億元，同比增長27%至30%，其中直播和陌陌的核心VAS業務將繼續有序增長。

結語

陌陌的產品和目標市場是西方所沒有的。以社交為主，娛樂為輔，構建一個由直播、遊戲、影視、綜藝、短視頻等構成的大娛樂版圖，當前公司正處於良好的發展態勢，其中增值業務發展空間相當可觀。超預期的一季報發布後，摩根士丹利即給予公司增持評級，目標價44美元，潛在上行空間仍然可觀。此外，華爾街著名投資銀行Jefferies維持買入評級，目標價50美元。