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買買買上科創板,這家IPO公司客戶囊括電商半壁江山

作者丨王玥

編輯丨繆凌雲

來源丨首席科創官

從去年開始,一種頗有意思的視頻刷爆網絡——京東、菜鳥等公司物流倉庫中,成百上千隻智能機器人來回穿梭,分揀物品。從貨物分揀到出庫整個過程,沒有一個人參與,分揀機器人團隊的工作看起來分工明確,井然有序,像一場現實版的“機器人總動員”。

這種自動分揀機器人每小時可以挑出1100件商品,幾乎每3秒一個,工作效率相當於3個倉庫分揀員。

圖片來源:網絡

近日,製造這種倉儲挑揀機器人,以物流自動化輸送為主要業務的德馬科技申請了科創板IPO。

京東、菜鳥的供應商

電商造節,每年“雙11”、“618”期間都會產生數億件包裹和接踵而至的快遞難題。

國家郵政檢測數據顯示,去年“雙11”全國主要電商當天就產生了13.52億的物流訂單;各郵政、快遞企業日處理包裹達到4.16億件,相當於2015年5000萬件日最高處理量的8倍多。

對於消費者和商家來說,“雙11”是購物狂歡;但對於物流業來說,卻是一次大考、一場硬仗和一個極限。前端如火如荼的“血拚”需要後端物流作為保障,而面對巨量包裹,每年都需要超過200萬物流人員投入“戰場”,此外還需要乾線車輛增長50%,航空運力增長40%,快遞員徹夜不眠……

“快遞線決定大盤”,這是“雙11”的基本邏輯,而浙江德馬科技股份有限公司(以下簡稱:德馬科技)做的事情就是保持快遞鏈路通暢,“避免爆倉”。

招股書顯示,德馬科技自動化輸送解決方案及產品主要應用在倉庫中,在分揀、搬運、堆垛等方面代替人工。

以2016年德馬科技與菜鳥網絡共同開發的全自動倉配系統“海寧無人智能倉”為例,據稱該套系統運用了當今很多前沿的智能物流黑科技,包括機器人料箱暫存系統、3D自動識別技術和智能分揀技術等。

海寧無人智能倉 來源:網絡

從菜鳥網絡公布的圖片來看,倉庫中的自動化挑揀機器人看起來雖然沒有變形金剛那麽震撼的效果,肉眼可見中他們只是簡單往複的抓取、分撥、挑選與打包……但在了解到他們的運行數據後,才能意識到其價值。

自動倉裡的每一個自動挑揀機器人每小時能將250箱貨物入庫,或者將超過500箱貨出庫。整套系統可以在無人工操作環境下,自行完成整箱入庫,緩存貨架存放、取貨出庫、揀選拆零、貨物分揀以及輸送出倉整個流程。

且不說對於物流行業這種人力成本敏感的產業,機器人的使用可以帶來人力成本的下降和工作效率的提高;從無人倉儲機器人有條不紊的工作狀態來看,說這是一個能“乾掉”快遞分揀員的發明也不為過。

菜鳥網絡物流專家永承曾表示,在揀貨機器人矩陣投入使用後,倉庫內人均每天處理的訂單數提高了1倍,人力節省了40%。倉內作業自動化程度的提升,讓工作效率和生產能力都明顯得到了提高。

競爭對手實力強勁

得益於我國巨大的人口、消費紅利,我國快遞業市場容量一直保持高速增長態勢。

根據《快遞業“十三五”發展規劃》,預計到2020年,快遞全年業務量將達到700億件,“十三五”期間年均增長27.6%;快遞業務收入將達到8000億元,年均增長23.6%。

其中,德馬科技所立足的商業物流成長更為迅速,2016年總產值佔行業比重為27%,2017年即攀升至37%。

有意思的是,國內智能輸送分揀企業相關業務主要應用於自動化程度更深、投資規模更大的汽車等工業生產型物流系統;而電子商務配送型物流由於佔比較低且應用分散,在很長時間內都“無人問津”,後來者德馬科技反而抓住了機遇。

上下遊的高速前進,讓德馬科技走上了快車道。

2016年至2018年,德馬科技分別實現營業收入4.01億元、6.04億元、7.21億元,複合增長率達34.06%;分別實現歸母淨利潤0.17億元、0.41億元、0.58億元,同樣保持著高速增長。

截至目前,德馬科技已經與菜鳥、京東、唯品會、當當、亞馬遜等知名電商平台達成了合作。亞馬遜中國的11個倉儲基地中,有9個倉庫的物流自動化系統都是由德馬科技提供服務。

不過,自動化物流倉儲系統的賽道雖好,競爭卻十分激烈。

國內上市公司中,華昌達(300278.SZ)、天奇股份(002009.SZ)等均深耕物流倉儲領域多年,音飛儲存更是與德馬科技在商業物流領域直面競爭;國外,也有日本大福集團等世界巨頭正在湧入中國市場。

更重要的是,在廣闊市場前景和客觀業務需求雙重因素影響下,電商、快遞行業巨頭紛紛進駐智能物流設備市場。

早在2015年,阿里就在天貓超市天津倉庫布局了一款倉儲機器人,並取名“曹操”,用“說曹操,曹操到”的寓意寄希望於旗下機器人倉儲分揀、管理更快更高效;而自建物流體系的京東在倉儲機器人的盤子中則鋪得更大,不僅開始布局分揀機器人,還包括搬運機器人及貨架穿梭車等自動化物流設備。

“前有堵截,後有追兵”,德馬科技能將先發優勢保持多久?

應收攀升,

營收、淨利高速增長疑雲

押中了正確賽道,德馬科技表現搶眼。

不過,和穩步上漲的營收、淨利潤相比,德馬科技經營活動產生的現金流淨額卻出現了較大波動。

2016年至2018年,德馬科技經營活動產生的現金流量淨額分別為0.3億元、-0.08億元、0.52億元。

利潤上漲,卻難以落袋為安。首席科創官注意到,最主要的原因是應收账款攀升。

過去三個財年,德馬科技應收账款為1.39億元、2.00億元、2.28億元,佔流動資產比重分別達到了34.00%、39.98%、41.26%。

來源:招股書

進一步追蹤應收款項來源,德馬科技的應收账款前五名客戶與其前五大客戶重合度極高。在其前五大客戶銷售佔營收比30%左右的情況下,他們帶來的應收账款佔比達50%以上。

以2018年德馬科技應收账款前五名客戶為例,菜鳥網絡、京東、唯品會、安踏物流、世紀聯華物流的應收账款佔比分別是12.42%、10.36%、8.59%、6.99%、5.36%;而縱觀德馬科技近三年的應收账款情況來看,大客戶京東和唯品會的應收账款佔比也均在10%以上。

面對體量較大的電商客戶時,德馬科技不得不在現金流和市場拓展兩個選項做出選擇,佔用自己部分流動性來為客戶供貨。

更加直觀的數據是,三年來,德馬科技分別計提壞账準備0.12億元、0.18億元、0.21億元,成為侵佔利潤的重要因素。

來源:招股書

當然,正如招股書中所述,公司客戶優質、回款穩定,账面上的計提最終未必會對公司經營產生實質性影響。

對於應收账款、現金流相關問題,首席科創官亦向德馬科技發送了郵件,不過截止發稿沒有得到回復。

目前物流智能機器人的發展正當蓬勃,德馬科技不僅要面對同行業上市公司的圍剿,還將面臨著下遊電商公司的追趕。未來,德馬科技要想繼續在國內外、行業間突圍成長,還會向此前一樣輕鬆嗎?歡迎在評論區留言討論。

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