被疫情帶火、業績亮眼，金山辦公“石榴裙下”有隱患

金山辦公不管是營收增速還是淨利潤增速都在大幅下降

出品| 每日財報

作者| 南黎

自新型冠狀病毒感染的肺炎疫情從 2020 年 1 月起在全國爆發以來，很多行業受到了嚴重的衝擊，但卻讓“遠程辦公”火的是一塌糊塗。

截至2019年12月31日，金山文檔月度活躍用戶數達到6700萬。受延時復工影響，各公司遠程辦公需求爆發式增加，截至2020年3月2日，金山文檔月度活躍用戶數達到2.39億(未與其他產品月度活躍用戶進行排重)。

2020年2月3日A股開市後，北京金山辦公軟體股份有限公司 (688111，以下簡稱：金山辦公)股價一路狂飆。截至3月26日，金山辦公股價增長近45.2%，收盤價為249.53元，市值高達1150億元，成為A股雲辦公概念毫無爭議的龍頭。

疫情將其催熟，最新業績表現亮眼

金山辦公作為港股上市公司金山軟體旗下公司，在2011年分拆獨立運營，金山辦公主要從事 WPS Office 辦公軟體產品及服務的設計研發及銷售推廣，公司主要產品包括WPS Office和金山詞霸等。2019年11月18日，正式在上交所科創板掛牌交易，發行價為45.86元。而開盤股價達到140元，較發行價上漲205%。雷軍也喜提了自己實際控制的第三家上市公司，此前，金山軟體和小米集團均已經在香港上市。

3月25日，金山辦公發布了2019年年度報告。報告顯示，金山辦公2019年實現營收15.8億元，同比增長39.82%。實現淨利潤4.01億元，同比增長28.94%。

其中，辦公軟體授權業務營收 4.96 億，較上年度增長 39.41%；辦公服務訂閱業務營收 6.80 億，較上年度增長 73.06%；互聯網廣告推廣業務營收 4.04 億，較上年度增長 5.99%。

截至2019年年底，金山辦公主要產品月度活躍用戶數達4.11億，同比增長32.6%；其中WPSOfficePC版產品月活數1.54億，移動版產品月活數2.48億。同時，用戶付費習慣養成加速，2019年全年累計付費用戶數達1202萬，同比增長104%。

同時雷軍表示，金山辦公始終致力於把最簡單高效的辦公體驗和服務帶給每個人、每個家庭、每個組織，幫助個人用戶更簡單快樂地創作和生活，幫助企業和組織更高效地運行與發展。在接下來的雲辦公市場潮流中，金山辦公正加速落地以“雲、多屏、內容、AI”為核心的戰略布局，積極布局“未來辦公”市場。

營收淨利雙放緩，石榴裙下有隱患

雖然金山辦公的業績表面很亮眼但也不能盲目樂觀。實際上，金山辦公不管是營收增速還是淨利潤增速都在大幅下降且研發費用不及微軟的十分之一。

據相關披露的數據顯示，從2016—2019年，金山辦公的營收分別為5.43億元、7.53億元、11.3億元、15.8億元，同比增長速度分別為37.79%、38.67%及50.06%、39.82%；淨利潤分別達到了1.3億元、2.14億元及3.11億元、4.01億元，同比增長速度分別為189.3%、64.61%及45.32%、28.94%，淨利潤增長速度已經出現下滑趨勢。

2016年—2019年，公司研發費用佔總營收比重分別為39.43%、35.31%、37.85%和37.91%。從比例來看，金山辦公在研發上已經相當有誠意。

但誠意無法替代實力。2019年，公司研發費用為5.98億元，跟微軟、阿里、騰訊這樣的巨頭相比，恐怕還是有點不夠看。微軟最新一期中報顯示，其半年的研發費用就超過90億美元，相比之下金山辦公的研發費用還不及微軟十分之一。

同時，雖然金山辦公在財報中表示很看好海外市場，但實際情況並不樂觀。

《每日財報》發現，海外地區對於金山辦公總營收的比例貢獻還是很小。根據數據顯示，在2016年-2019年，除了日本以外的海外市場在金山辦公的總營收佔比為5.92%、5.89%、6.19%、2.51%。2019年在海外地區的收入僅有4926萬元，與此同時日本地區的收入貢獻比例也在不斷減少，出現下降的趨勢。

而且在目前全球辦公軟體行業中，以美國微軟為代表的海外廠商處於產業鏈的最上遊，是辦公軟體產業技術的主要創新者和核心技術掌握者。微軟作為辦公軟體行業的先行者，在全球市場佔有主要份額。

根據enlyft數據，在全球的受訪約376萬家企業當中，傾向於Google Apps的公司達到212.06萬家，佔比達到56.38%；選擇微軟辦公軟體系列的有138.85萬家，佔比超過40%；而選擇WPS的企業佔比不到0.01%。

實際上，除了外國結過“梁子”的微軟，還有國內其他競爭對手的虎視眈眈。由於，移動辦公、跨平台辦公、雲端共享、協同辦公是辦公行業發展趨勢，目前，阿里、騰訊等互聯網巨頭紛紛進入辦公協作市場，騰訊的微信、阿里的釘釘來勢洶湧，除了海量的用戶基礎，這些企業還有巨大的產業生態和大量的現金。

除此之外，各大廠商也不甘示弱，幕布、石墨文檔、印象筆記，有道雲筆記等軟體的湧現，辦公協作軟體市場交鋒加劇。他們的入局，勢必會對金山辦公的WPS構成影響。

一個值得思索的事實是，疫情過後，“遠程辦公”的熱度又能夠持續多久呢？另外對於金山辦公來說，未來如何留存新增的用戶呢？對此《每日財報》發函詢問，截止發稿，並未收到回復。

但值得注意的是，非典時期，一些企業就曾嘗試遠程辦公，彼時市場上的各大國內外廠商華為、中興、Tanberg、Radvision以及Polycom等都曾參與過。不過，疫情過後，同樣作為線上活動的電商確實火了，而遠程辦公卻繼續陷入了沉寂。

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