企業主動退市是市場機制在起作用

退市制度是資本市場健康發展的基礎性制度之一，檢驗著政府與市場，政府與企業的邊界，它的完善能夠實現優勝劣汰，形成一種合理的價格發現機制，加強對投資者的保護力度。如果企業能夠在強製退市之前主動退市，並提出相應的投資者保護辦法，這也是敬畏市場、敬畏法治的行為

近日，*ST上普（600680）發布公告稱，將尋求以股東大會方式主動終止在上交所上市。退市難多年來一直是A股的老問題，*ST上普此舉，主動退市並給予股東以現金選擇權，無疑具有示範效應。

*ST上普是普天集團旗下企業，為國內最早的通信設備製造企業之一。2015年曾一度因充電樁、新能源等概念被爆炒。由於2015年至2017年連續3年虧損，*ST上普股票已於2018年5月底被暫停上市。

退市制度是資本市場健康發展的基礎性制度之一。很長時間以來，我國股市退市制度“退不通”，一個重要原因在於“后宮連著前朝”，上市公司因其具有豐富的融資手段等優勢，成為地方的“香餑餑”。而且，一個地區上市公司的數量，往往是該地方的政績之一。地方上對“保殼”的動力以及市場對“保殼”的預期，使得“炒殼”“借殼”成為A股一大頑疾。

優勝劣汰是成熟的資本市場特徵之一。以美國為例，自2001年以來，紐交所平均每年有128家上市公司退市；納斯達克市場年均303家退市，年平均退市率分別達到6%和10%。然而，從2001年至2017年，A股共有93家上市公司退市，年均退市率僅為0.33%。

2018年，《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若乾意見》修訂版出爐，指導滬深交易所發布《上市公司重大違法強製退市實施辦法》，明確了重大違法強製退市的具體違法情形和實施程序，新增“五大安全”重大違法強製退市情形，同時加大退市監管工作力度。可以說，隨著設立科創板並試點注冊製，以及A股退市制度改革大幕拉開，退市開始“動真格”了。儘管退市機制在實踐中仍可能會有一定難度，退市制度常態化還需一定時間，但終究會漸漸成為一種趨勢。

主動退市，可避免退市整理期的股價波動，減少因強製退市給中小投資者帶來的損失，緩解了退市過程中的各方利益衝突。另一方面，這有別於強製退市，主動退市可回避一系列繁瑣的退市流程。根據退市制度安排，存在強製退市可能的上市公司，在觸及強製退市指標前主動退市，在消除可能導致強製退市的情形後，可重新申請上市。可以說，企業自願退市是市場化機制在起作用，益處頗多。

退市制度檢驗著政府與市場，政府與企業的邊界，它的完善能夠實現優勝劣汰，形成一種合理的價格發現機制，加強對投資者的保護力度。如果企業能夠在強製退市之前主動退市，並提出相應的投資者保護辦法，這也是敬畏市場、敬畏法治的行為。同時，對於投資者而言，過去“炒殼”、博重組的“老套路”已漸成明日黃花。企業主動退市，給“老套路”多增不確定性，某些操作更需要三思而後行。（經濟日報記者 祝惠春）