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棱鏡|抱團股已瓦解?瑞銀:是慢牛回調,三四月是調整期也是買點

作者 | 肖望

出品 | 棱鏡·騰訊新聞小滿工作室

“抱團股”近期出現持續下跌行情,多隻基金淨值春節後跌幅超過15%。以熱門抱團股貴州茅台為例,3月8日,貴州茅台下跌4.86%,股價跌至1960元/股,春節以來,貴州茅台累計下跌25.4%。

抱團已經瓦解了嗎?“我們覺得這是慢牛中的回調。”3月8日,在瑞銀兩會專題媒體溝通會上,瑞銀中國策略主管劉鳴鏑表示,“3月份、4月份是調整期,但應該也是今年的買點。”

劉鳴鏑介紹,瑞銀的投資人包括在美國市場也在調整倉位,從防禦型或美股的核心資產如蘋果特斯拉等股票調整到一些價值股,並更多調到周期股。他認為,加上近期內地宏觀調控政策的態度、基金贖回以及GDP目標在6%以上等因素,總體上投資者是更審慎和短期的心態。但從全年看仍相當樂觀。“只要有業績,估值都不會太差。”

以瑞銀覆蓋的400多支內地股票為例,從去年12月份到今年2月份,總體估值上升但業績也相當好。劉鳴鏑表示,大多數股票之所以變成抱團股是因為業績好,在調整部分倉位到周期股後,抱團股只要業績繼續好仍然有投資人進場。只是因為倉位比較集中,拋售的時候會出現超跌。

近期亦有市場聲音認為,一些龍頭股估值過高,應調整倉位到中小盤股票。

“每年總會有一些宏觀事件或微觀事件疊加,股票要做比較大的回調,但這些企業經營狀況是良性的,我覺得是一個買入機會。”劉鳴鏑認為,股票會波動,但公司的經營情況不會這樣波動。相信一般的機構投資人在估值上會有更高的忍受度。一些中收據在總體環境恢復後能夠迎來一波行情,但是其在賽道的位置決定了與龍頭公司不在一個商業量級。

瑞銀認為,當前市場情緒處於比較平穩的調整過程,等到3月中旬到4月份,有業績的抱團股依舊會得到追捧。

瑞銀在2020年12月份發布的模擬倉配置顯示,周期股佔有最多的倉位,標配消費,低配銀行,高配電信行業,因為其價值明顯。

在中國宏觀經濟解讀環節,瑞銀亞洲經濟研究主管、首席中國經濟學家汪濤表示,政府工作報告將經濟增長目標定在6%以上相對比較保守;市場上絕大多數預測都在8%以上,瑞銀給出的預測為8.2%。

汪濤認為,經濟增長目標定在6%以上,一是考慮到海內外疫情控制以及海外刺激政策的不確定性,二是為政策留足調整空間,而不是讓政策局限於某一個具體目標變得太緊或太松。

什麽是拉動今年中國經濟增長的主要動力?汪濤表示,一是國內消費,二是出口。今年消費的反彈主要是得益於整個居民部門就業更加充分,收入增長、消費信心增加所帶來的。瑞銀預測今年消費增長達到10%,今年出口增速大概率也將超過10%,因為中國產業鏈的供給非常有韌性,此外還有全球經濟的復甦,尤其是美國、歐盟等主要經濟體的增長。

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