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微軟蘋果伯克希爾都成受益者 美聯儲公司債購買計劃引爭議

騰訊證券6月30日訊,伴隨著美聯儲進一步購買公司債,越來越多的人開始質疑該央行近期一系列前所未有的市場乾預舉措究竟會帶來怎樣的後果。

本周日發布的信貸工具安排文件顯示,美聯儲不僅在購買因新冠疫情而陷入困境的公司的債券,還買入了美國一些行業巨頭的債券。美聯儲直接持有微軟、Visa和家得寶發行的債券,還通過其所購買的ETFs,間接持有其他數家大企業的債券,其中包括蘋果公司和高盛集團。

沃爾瑪、波音公司、埃克森美孚公司、可口可樂以及AT&T等大企業的名字,都出現在了美聯儲的購債清單上。

巴菲特根本不需要幫助

市值高達4260億美元的伯克希爾哈撒韋公司(下稱“伯克希爾”),也是美聯儲大規模貸款工具的受益者。

這家實力雄厚的企業不需要,也沒有請求美聯儲對本公司伸出援手。同時,美聯儲小打小鬧的購買,對於伯克希爾來說,也不會產生重大影響。之所以這麽說,是因為這家由“股神”沃倫-巴菲特(Warren Buffett)掌舵的大公司,擁有430億美元的資金儲備。

如此腰纏萬貫的一家公司,顯然不需要美聯儲的幫助,而美聯儲購買該公司債券的舉動凸顯出該央行將在多大程度上提振資本市場。與此同時,關於美聯儲一些前所未有的操作正在擾亂市場正常功能的疑問,開始出現。

周一,在寫給客戶的報告中,Bleakley Global Advisors首席投資策略師彼得-布克瓦爾(Peter Boockvar)指出,“巴菲特,不要著急,美聯儲是你的靠山。現在,美國的貨幣政策已經觸及了新低。”

根據《富比士》雜誌提供的數據,巴菲特當前的淨身價高達6980億美元,在全球億萬富豪排行榜中位列第四位。他持有伯克希爾37%的股份,該公司持有蘋果、美國銀行、富國銀行以及其他很多大公司的股份。

當然,和很多被美聯儲納入購債清單的大公司一樣,伯克希爾也從極其便宜的借貸成本中獲益匪淺。不過,超級強大的資產負債表表明,標普克希爾根本不愁找不到債券買家。

前美聯儲官員、現任Quill Intelligence首席執行官兼首席策略師丹妮爾-迪馬蒂諾-布斯(Danielle DiMartino Booth)表示,“這真的讓人感到很尷尬!畢竟,巴菲特根本不需要美聯儲的幫助。”

購買力度一直不大

文件顯示,美聯儲還購買了投機級公司的債券和ETFs,其中包括追蹤垃圾債券的SPDR彭博巴克萊高收益債券ETF。數據顯示,美聯儲對該ETF的持有規模為4120億美元。

為遏製新冠疫情對經濟和金融市場的影響,3月下旬美聯儲宣布將購買公司債。從該央行的決策者表明救助意圖的那一刻起,美國企業的發債閘門就已經被打開了。3月早些時候,無精打采的新債發行再度活躍起來,幾乎所有資產類別都出現了大幅度反彈。

但是,這一史無前例的救助舉措,也引發了人們對該舉措的可信性以及美聯儲獨立性的質疑。

嘉信理財首席固定收益策略師凱西-瓊斯(Kathy Jones)指出,“美聯儲是否應該購買蘋果的債券,這確實值得懷疑。畢竟,這家科技巨頭股價的漲勢非常好。沒有人認為,這樣一家公司需要來自美聯儲的支持。美聯儲購買公司債的原因,講得通。但是,看到購債結果後,人們又會忍不住撓頭,想要弄清楚美聯儲是不是把錢花在了必須花的地方。”

不過,需要指出的是,到目前為止美聯儲的購買力度一直都不大。

文件顯示,美聯儲當前擁有接近4.3億美元的單個債券,以及68億美元的ETFs。對於價值超過10兆美元的公司債市場,以及資產規模高達9610億美元的固定收益ETFs市場來說,這無疑於是“九牛一毛”。

此外,這些購買目前均在次級市場內進行,即已經發行的債券。本周一,美聯儲宣布很快將推出一級市場企業信貸安排。顧名思義,該計劃將包括在一級市場或直接發行者進行購買,而美聯儲是唯一的投資者。

“美聯儲已經取得了一些成就。該央行的官員們成功地堅持了下來。不過,購債計劃其實對實際債券交易幾乎沒什麽影響,”Brown Advisory谘詢機構固定收益負責人湯姆-格拉夫(Tom Graff)說,“這實際上是在說,我們只是在走過場,做了我們承諾要做的事情。但是,我們將會在不退出的前提下盡可能少做,且產生盡可能小的影響。”

瓊斯認為,美聯儲之所以購買一些大企業的債券,是因為這些企業擁有龐大的員工隊伍。當前,接近2000萬美國人靠政府發放的失業救濟金生活。不過,這個目的並沒有打消人們對於美聯儲乾預過多的擔憂。

美聯儲曾強調稱,該央行對金融市場的緊急乾預舉措,會讓每一名美國人都受益。

本月17日,美聯儲主席傑羅姆-鮑威爾(Jerome Powell)指出,“我們想要提振市場功能,因為只有當市場正常運轉時,企業才能借到錢,人們才能借到錢。當企業獲得信貸時,他們就不太可能采取諸如裁員之類的成本額減舉措。”

然而,不同於為小企業提供可豁免貸款的薪酬保護計劃,美聯儲的公司債購買計劃沒有關於不許裁員的附加條件。換言之,接受該央行慷慨幫助的公司在裁員的問題上不受限制。

並非長久之計

“我認為,(美聯儲大刀闊斧的刺激舉措)會構成道德風險,”瓊斯指出,“在危機平息後,美聯儲將不得不處理這種風險。屆時,會有人指責該央行以不合理的方式投入資金,而這樣的投入沒給美國普通百姓帶來幫助。”

除了道德風險,高盛還指出美聯儲救助舉措可能會催生兩個問題:資本配置不當,以及美聯儲獨立性減弱。金融危機期間,面對美聯儲大規模的量化寬鬆舉措,市場也曾有過類似擔憂。

不過,高盛認為,這些擔憂大部分應該會得到緩解。只要美聯儲繼續正確地引導市場,隨著情況不斷改善,對於道德風險和獨立性減弱的擔憂就會消失。至於資本配置,高盛表示,如果美聯儲沒有介入並穩定那些較不穩定的公司債,市場資本可能會出現問題。

高盛經濟學家戴維-崔(David Choi)和大衛-梅裡克爾(David Mericle)警告稱,美聯儲可能不希望將此類乾預作為該央行正常危機工具箱的一部分。

在報告中,兩位經濟學家指出,“在下一輪經濟衰退中,成本效益的權衡不太可能和現在一樣有利。如果美聯儲未來更頻繁地使用這些工具,市場可能會習慣於指望該央行在未來所有低迷時期都會進行類似的信貸乾預。到目前為止,這種擔憂讓決策者們不願意將信貸政策作為未來的危機應對工具,儘管該政策在助推美聯儲成功避免金融市場崩潰方面立下了汗馬功勞。”(米娜)

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