新浪財經訊 2018年4月20日-21日，由中國期貨業協會主辦的第十二屆中國期貨分析師暨場外衍生品論壇將在杭州黃龍飯店召開。本屆論壇以“新時代、新價值、新作為”為主題，圍繞大宗商品、“保險+期貨”、期現結合與資產管理等業務領域，總結期貨衍生品市場服務實體經濟的經驗與模式，深入梳理中國特色社會主義新時代背景下實體經濟風險管理的需求特點。新浪財經參與全程直播。
李彥萱 新加坡交易所高級經理
在20日下午的專題活動““全面開放 共商共享”—期貨國際合作與發展研討會”中，新加坡交易所高級經理李彥萱作了“新加坡交易所外匯期貨品種介紹”。
李彥萱：
大家好！我是新加坡交易所的李彥萱，很榮幸今天能代表新交給跟大家介紹一下新加坡交易所的業務。聽了洪總和浦總的介紹，都是講怎麽引進來，證監會的長官壓力也很大，聽了合規、風控各方面都要做得比較好。我是一個杭州人，所以我的口音應該大家還聽得懂，不像台灣人和浦總，我是一個地地道道的杭州人，口音上沒什麽問題，讓大家可以聽得比較清楚。
我會介紹“走出去”的業務，因為今天咱們的主題非常好，就是全面的開放。既然全面開放，既要有“引進來”，也要有“走出去”。我作為一個國內的“走出去”，代表新交所給大家做一個分享。
既然我們要“走出去”，當然也需要看一下海外的世界是怎樣的市場，海外的交易所到底做了一些什麽樣的工作，也可以讓大家能夠更熟悉整個全球化的平台。因為我們下一句是“共享”，也要共享大家的資訊。
今天主辦方給我定的主題是“外匯期貨”，所以我注重介紹一下外匯期貨。介紹外匯期貨之前，給大家簡要介紹一下交易所的情況。
新加坡這個城市，大家肯定不陌生，因為新加坡作為一個亞太的財富管理中心，它目前的財富管理處於亞洲第一、全球第一，僅次於倫敦。所以它是一個亞洲比較大的財富管理中心的平台，因為它的地理位置的優勢，大家也知道新加坡處於馬六甲海峽，所以一個地理位置的巨大優勢，在船運各方面做得比較好。
新加坡交易所是怎麽樣的一個交易所？它是一個有證券和期貨一體化的交易所。大家可能對新加坡交易所的證券不是很了解，可能對衍生品了解的話，最開始可能是從150開始的，因為它名氣比較大，兩三年前估值的情況，一下子打響了名氣。另一塊是證券，說到證券，我們的證券業務其實也比較大，交易所56%的利潤，自己交易所在自己交易所上市的，可以看到56%的利潤都來自於證券交易所。證券這塊有756家，有人會問有多少中資背景？有100多家中資背景的來新加坡上市。為什麽？也結合中國目前的經濟政治的局勢，習主席呼籲“一帶一路”，我們交易所也有很多中資背景的公司，它也會投資於“一帶一路”，間接受益於“一帶一路”的公司，它會把國內的資產包放入一些在新加坡這邊上市的資產。大家可以看到我們有一些股票也會增值，我們也會跟一些經紀公司合作，如果大家對我們的證券，包括比較好的放脫（音譯），放脫為什麽比較好？平均年化收益率8.6%，處於亞洲第一位。這是證券的簡要概覽。
另一塊是商品的期貨。大家也看到大商所的鐵礦石國際化，新交所的鐵礦石也比較出名，因為我們有OTC的場外市場，因為貼合現貨，所以有很多現貨的商品客戶在我們這裡進行套期保值，進行一些風險管理的需求，這是另一塊。
今天除了商品這一塊，還有橡膠，最近橡膠的行情比較大，我們昨天橡膠的成交量也創造了新高。當然我們前兩年收購了波羅的海交易所。
我今天著重介紹的板塊是外匯板塊，剛剛給大家簡略地過了一遍整體的情況，如果要講每一個板塊就要講很長的時間，我今天著重介紹一下外匯的情況。
外匯的幣種比較多，因為新交所有一個亞洲一站式外匯交易平台。為什麽我們會有這麽多的外匯品種？因為我們會有很多的外匯衍生品指數配合。例如在中國，我們有A50，最早我們出的是日金（音譯），有日金225，還有東南亞的印度指數，還有台灣的，還有東南亞沿岸一些印度尼西亞、菲律賓，因為很多投資者對東南亞比較感興趣，所以我們推了一系列的指數。亞洲的指數推完之後，必須要有匯率進行外匯的風險管理和外匯對衝。所以我們針對亞洲的市場，也推了一些貨幣，主要包括交叉貨幣。當然主流的貨幣，我們是美元對印度盧比，還有是人民幣，大家比較熟的是人民幣。我會展開多一點的，可能就是我們比較活躍的印度盧比和人民幣。其他的幣種，因為最近有很多客戶給我們取了一個名字，問我們有沒有亞洲四小龍，還問我泰銖、韓幣等幣種，其實我們都有。如果大家想投亞洲一體化的邊邊角角的國家，都可以看我們的情況，都會有。這是大致的介紹。
這是我們外匯期貨的發展歷程。外匯期貨是2013年開始的，從歷程想說明什麽問題？就是說外匯期貨的發展非常快速。大家可以從2014年我們只有10億美元，2015年100億美元，每年的遞增速度非常驚人。也說明外匯的市場非常大，因為現貨外匯的市場比較大，我們開拓了衍生品之後，確實有蠻多的客戶進行套期保值的需求、風險管理的需求。可以說，客戶類型是比較多樣化的。
這是外匯的增長情況，包括未平倉、持倉量、未平倉合約及交易額，都達到1兆美元，每年的增長量是232%，市場參與者增長率也是100%。在所有的衍生品當中，除了中國市場，開發一個新產品，都能有很多參與者參與。當然海外是非常了不起的情況，所以外匯市場的增長非常大。
這是OTC市場，我想講的是我們和國內比較大的在交易方面的不同點，我們不單單會有電子盤，大家比較熟的是有一個螢幕進行電子盤報價，也會有場外的大額交易（大宗交易），為什麽？比如說我可能是一個很大的貿易商，我可能每一次需要對衝的美金有幾百萬美金，我可能不想在電子盤上，因為我量比較大，我可能就會在場外進行交易。因為我們有做市商的報價機制，就是說會有做市商幫大家把買賣差價進行縮小。所以說給大家提供一個比較好的買賣價差，以比較低的成本進行交易。OTC市場的增長有112%，說明有很多真正需要套期保值的需求的客戶、外匯風險管理的客戶，他在比較大額的交易情況下，都會選擇場外的市場進行交易。所以有些客戶會問為什麽當天持倉量和當天收盤不一樣，因為有一部分進行了場外交易，所以兩邊的交易量不一樣。
我會介紹一下印度盧比，因為它是我們目前交易量最大的一個產品。印度這個市場大家可能比較陌生，年初的時候我們和印度的一些經濟商做了一場路演，來介紹一下整個印度的情況，客戶也比較深刻地了解到了印度的市場是怎麽一回事情，然後印度到底是怎樣一個情況。印度前兩年也是匯率起起伏伏，也有比較大的波動。剛剛介紹了交易所有印度指數，因為前兩年印度的指數表現非常好，因為大家看好，去年的時候印度一度比較風靡，大家看好印度的增長，所以我們相應推了印度的盧比，它的增長情況就是單日交易量38億美元，單日未平倉記錄是26.3。其實看曲線圖更加明顯，就是從2014年到目前，柱子形的是持倉量，可以看到持倉量一直在穩步增長當中。未平倉的交易量，每月成交量是藍色柱子，持倉量是綠色的，也可以看到綠色也在增長當中。幣種的話，三個市場都有的，交易所相應推出了幣種。這是整個市場的比重，新交所比較自豪，因為它比本國推出的份額來講有競爭力，有40.2%的佔有持倉份額。這是我們的買賣價差，大家考量一個產品，不單單考量產品的成交量，也考量產品的買賣價差才是真正的成本。我們國內的產品可能流動性非常好，但有可能買賣價差並不是很窄，有時候很寬。真正的成本，對投資者來說著重考量的是買賣價差和市場的深度。我們可以從這裡看，基本上是0.01個點，成本非常少，也導致它買賣非常活躍的情況。
接下來介紹一下人民幣，因為人民幣國際化的概念講了很久了，就是人民幣要國際化的進程。我前兩年的PPT還有人民幣國際化的報告，大家有興趣可以看一下，你可以搜一下人民幣國際化的進程，其實也是在穩步發展當中的。
交易所也是推了這支人民幣的產品，就是離岸人民幣的產品。大家知道港交易所也有這支產品，我們推得雖然比港交所晚，但是市場佔有率（75%）和持倉量比較高，取得不錯的成績。從流動性和市場交易量來講，都非常大。交易所是2014年推的，比港交所晚2年，2015年成交量首次開始超越港交所，現在我們的市場份額已經70%多了。所以，我們的市場流動性還是屬於最好的流動性市場了。
這是離岸人民幣的日均成交量，每日一直保持在10億美元以上，名義價值單日創造了新紀錄，是2017年9月8日25.9億元，平均成交量在今年3月份創了新高，15.9億元。為什麽創新高？問大家一個問題，如果三月份該漲的貨幣，有馬幣、韓幣、印度盧比、人民幣，大家覺得波動率最高的是哪個幣種？一二月份是哪個幣種，三四月份是哪個幣種？先說一二月份是什麽幣種波動率最高，其實一二月份是馬幣最高，我會稍微簡要介紹一下馬幣，三四月份最高是人民幣，所以它的波動率和成交量有一定的顯性關係，可以比較直觀地看到這個情況。
這是買賣價差的分析，這就是為什麽新交所在市場佔有率上能夠比較高的原因。所以從我們的買賣價差、交易成本上可以看到，因為專業的機構比較喜歡看圖表型的統計和價差統計，我們比港交所的交易量都要窄很多，特別是在活躍的交易時段。
這是我們的市場份額，我剛才也介紹市場份額是74.5%，所以目前我們的市場份額佔絕對的優勢。
這是我們目前從彭博（音譯）上做的買賣差價和市場深度，如果你在五手以上，就可以以做大宗商品，直接打到做市商給你進行報價。
下面簡要介紹一下韓元和馬幣，因為這也是我們今年另一個主流的品種，除了人民幣大家比較熟之外。大家也可以看到韓元的成交量和月平倉的合約，都在穩步增長，特別是2017年11月份開始有一個很直線型的增長，其實離不開韓幣的波動。其實波動性和交易量，有時候息息相關的，正因為波動性，大家想外匯有雙邊的波動，我需要進行外匯的風險管理，我需要進行套期保值。所以了解套期保值之前，可以更多了解一下幣種。人民幣有期權，因為講到對衝和風險管理，大家就會想到期權工具，所以我們的期權也有衍生品。目前韓幣單日交易量（截止日期2018年3月14日）是10726手，未平倉合約是11261手，日均成量18.3萬美元。大家如果對韓國、亞洲方面有興趣，可以看一下它的情況，可以了解一下，我們大體有這樣的匯率品種，也只是給大家這樣的概念。
我剛剛問一二月份波動率哪一個幣最強，其實馬來西亞的馬幣幣種非常強。大家知道馬來西亞是棕櫚油的大國，國內交易所也有棕櫚油。所以一些商品，做馬來西亞進出口貿易或者做棕櫚油貿易的客戶，可以關注一下馬幣的情況。期貨磨損的總成交額是26百萬美元，它推出沒多久，但我們有做市商的報價機制滿足投資者的對衝、風險管理需求。這是馬幣的大致情況，因為馬來西亞的貿易和中國的貿易發展，馬來西亞的幣種就是馬來西亞的吉林特和美元方面的匯率波動。這兩份報告是我們截取馬來西亞和中國貿易的概覽，就是對我剛才提到的一些做金出口商品的客戶、持有馬幣的客戶，可以關注一下，當然大家也可以看一下其中的波動性。馬來西亞雙邊貿易情況增長19.4%，然後中國連續八年都成為馬來西亞最大的貿易合作夥伴，所以有這幾點的依托在，就可以看到馬幣的波動性及套期保值的風險管理的需求。
剛剛也介紹了期貨和期權，因為新加坡交易所的期貨期權的優勢，我也不會很細致地介紹我們的合約細則，就稍微講一下在結算時候的不同。其實我們交易所所有的結算都是現金結算，這是新加坡交易所的特色。實物交割和現金結算有什麽區別？當你靠近實物交割月的時候，你就需要給保證金，但現金結算就不用慌張，你計算一下差價和盈虧情況，就可以計算你的差異，這是比較大的區別。還有一點是外盤和國內，我看接下來的議程有經濟商做分享，外盤和國內的期貨還是有比較大的區別，就是比較連續，幾乎是20小時的交易時間段，有T也有T+10，就像我們的衍生品一樣，如果我們零時收盤有一些政策，都可以在衍生品上進行風險管理。
我這邊講的也都是大的概覽，所以我自己簡要總結一下情況，謝謝大家！
責任編輯：張瑤
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