永泰能源15億短融違約 721億債務處置待解

　　永泰能源（1.670， 0.00， 0.00%）15億短融違約 721億債務處置待解

　　21世紀經濟報導薑詩薔北京報導

　　“公司債務太多，雖然從現金流指標來看還可以，但僅夠覆蓋利息，一旦不能借新還舊，公司的資金鏈就會出問題。”北京某私募機構人士表示。

　　7月5日，永泰能源（600157.SH）發行的2017年度第四期短期融資券“17永泰能源CP004”未能完成兌付，已經構成違約。這是今年以來繼神霧環保（300156.SZ）、*ST凱迪（000939.SZ）、ST中安（600654.SH）等上市公司信用債違約之後，又一起上市公司債券違約事件。

　　7月6日，永泰能源隨即宣布公司股票以及“13永泰債”、“16永泰01”、“16永泰02”等相關公司債停牌，但違約仍在市場上引發了震動。

　　事實上，這起違約早有先兆。早在今年5月，永泰債的二級市場表現就震蕩下行，機構拋售的情況頻頻出現。

　　“從幾隻公司債交易情況來看，尤其是臨近短融到期的這幾天，都沒有買盤出現。這也是大家擔憂情緒的一個體現。”7月6日，北京某私募機構債券交易人士告訴21世紀經濟報導記者。

　　違約早有征兆

　　本次出現違約的“17永泰能源CP004”發行規模為15億元，票面利率7%，主承銷商是中信證券。

　　受違約消息影響，7月5日永泰能源股債齊跌，其中永泰能源公司股票下跌4.57%，報1.67元，“13永泰債”、“16永泰01”、“16永泰02”也出現大幅下跌，其中“16永泰02”跌幅最高，為22.78%。由於異常波動，“16永泰02”也在當日上午被上交所臨時停牌。

　　從到期時間來看，下一個是“13永泰債”，該期債券於2013年發行，發行規模38億元，當前餘額還有35.9億元，將在今年8月6日到期。

　　除此之外，永泰能源年內還有“17永泰能源CP005”、“17永泰能源CP006”等3筆短期融資券到期，規模合計28億元。此外，“15永泰能源MTN001”、“15永泰能源MTN002”兩筆中期票據將在10月、11月進入回售，規模共計28億元。

　　事實上，在本次永泰能源出現違約之前，今年5月初，永泰能源的相關債券就已經出現了一輪下跌。

　　從二級市場交易情況來看，“13永泰債”在5月9日開始出現較大幅度的下跌，當日下跌2.24%，隨後連續11個交易日收跌，最低在5月24日跌至72.03元，當日跌幅達到18.86%。

　　據21世紀經濟報導記者了解，在當時債券下跌最為嚴峻的關口，“16永泰01”和“16永泰02”的主承銷商中德證券曾聯合永泰能源組織召開機構電話會議，對公司債被拋售等情況進行說明。

　　“當時永泰能源在會上提出了一系列的回籠資金的手段，比如壓縮一些項目的投入；調整融資結構，增加銀行表內授信的規模，壓縮債項的發行；處置部分資產來獲得後續的現金流等。”一位永泰債機構持有人告訴21世紀經濟報導記者。

　　但現在看來，當時的承諾似乎並未奏效。“我們確實提了很多資產處置的方案，但是現在確實沒有資金到账，無法償還債務。”7月6日，永泰能源一位證券部人士表示。

　　而“17永泰能源CP004”違約的連鎖反應仍在擴散。根據公告，此次違約已經觸發了永泰能源仍在存續期內的“18永泰能源CP003”、“18永泰能源CP002”等14期債券募集說明書或定向協定中披露的“交叉保護條款”。

　　此外，7月6日，永泰集團控股的另一家上市公司海德股份（000567.SZ）股價收跌7.52%，永泰能源全資子公司華晨電力境外上市的美元債也大幅下跌18.7%，跌幅創下紀錄。

　　債務擴張較快

　　事實上，在永泰能源債券風險最初暴露的5月末，永泰能源申請發行的20億短期融資券獲批。在機構看來，這次短融能否成功發行將成為永泰能源度過危機的關鍵。

　　但在7月5日，永泰能源計劃發行的7億2018年度第四期短期融資券宣布取消。“我們確實打算借新還舊，但這期短融沒有發行成功，也是違約的主要原因。”永泰能源證券部人士表示。

　　據21世紀經濟報導記者梳理，今年4月之前永泰能源仍然頻繁發債融資，在3月發行了規模10億的短期融資券、規模1億的非公開定向債務融資工具，以及4月發行了5億元中期票據和10億元的短期融資券。

　　更多的數據表明，永泰能源2015年至2017年及2018年3月末的有息債務餘額分別為556.94億元、634.49億元、714.2億元和721.62億元，債務規模擴張迅速。

　　“公司債務太多，雖然從現金流指標來看還可以，但僅夠覆蓋利息，一旦不能借新還舊，公司的資金鏈就會出問題。”前述私募機構人士表示。

　　從經營情況來看，永泰能源2017年實現營業收入223.88億元，同比增長63.43%，實現歸母淨利潤6.02億元，同比下滑9.97%。

　　對於後續處置措施，永泰能源證券部人士表示，“我們先申請了股票和債券停牌，以免後續造成更大的波動。目前也在采取一系列措施，包括與受託管理人進行溝通等等，我們會加快進程。”

　　7月6日，21世紀經濟報導記者從一位“13永泰債”持有人處了解到，永泰能源方面當日正在聯繫持有機構，即將召開相關會議。

　　值得一提的是，7月6日，聯合資信評估有限公司宣布將永泰能源主體長期信用等級由A下調至CC，將“17永泰能源CP004”、“17永泰能源CP005”，信用等級由A下調至CC，評級展望為負面。

　　而在此前6月22日的跟蹤評級報告中，聯合信用評級有限公司對永泰能源的主體長期信用等級為AA+，評級展望穩定，對“13永泰債”、“16永泰01”、“16永泰02”、“16永泰03”的債項信用等級也為AA+。

責任編輯：陳靖