王涵解讀2021年政府工作報告報告：政府工作報告的三條主線

　　文/新浪財經意見領袖專欄作家 王涵

　　核心觀點

　　事件：2021年3月5日，國務院總理李克強在作政府工作報告時闡述了2021年經濟社會發展總體要求。

　　短期：年內目標基本符合預期，保持宏觀政策可持續性。2021年GDP增速設定為6%以上，這實際上給疫後經濟修複留出了安全邊界，有利於引導各方面集中精力推進改革創新、推動高質量發展。宏觀政策則延續中央經濟工作會議基調，強調連續性、穩定性、可持續性。

　　貨幣政策：靈活精準、合理適度。貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配，保持流動性合理充裕，表述整體符合預期。2021年1月以來信用風險緩解，近期貨幣政策目標或將仍然側重於保持宏觀杠杆率基本穩定和貨幣政策正常化。

　　財政政策：增質提效、更可持續。2021年赤字率擬按3.2%左右安排，擬安排地方政府專項債券3.65兆元，略強於我們此前的預期。內容上繼續推進“兩新一重”建設，政府投資向民生項目傾斜。

　　中期：“先為不可勝”的三條主線——“安全”、“可持續”、“創新”。作為“十四五”開局之年，2021年政府工作報告整體在中期規劃上更重筆墨。具體而言，“先為不可勝”仍然是主要目標，側重於三條主線：

　　“安全”：新冠肺炎疫情大流行使百年未有之大變局加速演進，統籌發展和安全至關重要，報告對糧食、能源、金融安全均加重了筆墨。

　　“可持續”：環境方面，制定2030年前碳排放達峰行動方案；住房方面，解決好大城市住房突出問題，通過增加土地供應等切實增加保證方和共有產權房供給；養老方面，規範發展第三支柱養老保險等。

　　“創新”：2021年報告相較2020年提及“創新”頻率明顯增多且舉措更加細化，提出“十四五”時期全社會研發經費投入年均增長7%以上，深入謀劃推進“科技創新2030-重大項目”，運用產學研用融合、產權激勵、稅收優惠等多管齊下激勵企業創新。

　　展望：2021年為過渡年，短期博弈波動，中期紅利型政策“潤物細無聲”。我們在年度策略《驟雨不終日，潤物細無聲》中提示，2021年將是市場主線從經濟波動轉為紅利型政策的波動之年。經濟托底政策“慢撒氣”逐漸淡出後，當前海外進入無風險收益率邊際上行、高估值資產波動調整的階段，而國內市場處在圍繞著經濟波動進行博弈的時期。進入到下半年，經濟向新的更低中樞回歸後，“十四五”規劃的政策紅利對市場的累積效應將逐步體現。

　　風險提示：海外市場波動風險，疫情防控形勢超預期。

　　風險提示：海外市場波動風險，疫情防控形勢超預期。

　　(本文作者介紹：興業證券首席經濟學家、經濟與金融研究院副院長。)