51信用卡：業績扭虧為盈後要關注什麽？

作者 | GY羊

2018年8月31日上午10：00，51信用卡（02051.HK）舉行2018年中期業績發布會。公司首席財務官趙軻先生；董事會秘書兼資本市場副總裁 魏建鵬先生出席了發布會。

業績會解讀

2018年上半年，51信用卡（02051.HK）收入12.75億人民幣（下同)，同比增長50.5%；應佔純利潤20.86億，去年同期虧損3.31億；經調整純利潤2.54億元，同比增長48.9%。中期不派息。

銷售方面，分部業務中，信貸撮合及服務費達9.34億元，同比增長35.4%；信用卡科技服務費1.16億元，同比增長156.2%；信貸介紹服務費8400萬元，同比增長36.5%；其他收益約1.41億元，同比增長178.0%。另外經營活動產生的淨現金流量2.81億元，投資活動產生的淨現金流量為人民幣1.98億元。

運營方面，公司的核心資產是51信用卡管家app應用平台，2018H1已注冊用戶數目6890萬人，同比增長11%；通過app償還信用卡账單及其他負債的交易量達1164億元，同比增加2.58倍；通過app發出的信用卡數目為140萬張，同比增長75%；同時2018年4月份取報表得融資擔保資格。

風險方面，但是報表也體現了些風險點：

一是信用卡持有人平均借款規模下降14.4%至1.54萬元，人均規模下降，同時貸款的平均期限提升0.7個月至14.5個月，雖然期限拉長有利於公司盈利，但是單人營收在人均貸款額度下降的趨勢下提升肯定會有瓶頸；

二是雖然公司整體違約率公司報表披露的資訊很少，不太好做具體判斷，但是逾期90天以上的違約率從2016年3季到現在整體有上升的趨勢。另外公司來自機構的資金下降近10億至11億，同時上半年的一些理財產品和P2P公司退出市場，影響了部分信貸撮合服務的資金來源，短期內整體的成本會有壓力，這一點如果解決不了對於公司之後的盈利有很影響，需要重點關注。

二、Q & A

1）Q：第一，網上借貸平台7月份、8月份經歷行業振蕩，會不會影響到公司下半年的業績？

第二，我看到公司年報裡面會看到加強跟金融機構的合作，和公司合作的P2P合作的情況怎麽樣的？

A: 趙軻：第一，因為51信用卡最主要的大盤是信用卡管理平台，所以我們用戶本身對我們的平台是有比較強的依賴度和信賴度，即使在7、8月份行業很多種情況，我們的經營數據來看沒有受到很大的衝擊，但是影響會有一點。

第二，跟我們合作的網貸平台，其實我們合作方裡面最主要的不是網貸平台，而是銀行，我們的用戶本身是具有一個強金融屬性，他的信貸以及信用卡辦理方面的需求比較強，我們是通過管理的方式去轉化他的信貸需求，所以我們主要的合作方式，其實沒有對我們的經營情況產生什麽特別的影響。

2）Q：關於跟金融機構的合作，因為我看到你們網上現在跟平安公司有合作，在香港有沒有跟其他機構合作的可能？

A: 魏建鵬：跟金融機構的合作，平安股份也是我們合作夥伴之一，我們現在合作夥伴，金融機構來講還是蠻多家的，主流的其實是包括一些商業銀行，尤其是一些城商行，也包括一些消費金融公司，中國很多消費金融公司，他們其實在用戶獲取方面，以及大數據方面，其實是跟我們有很多的合作點，包括一些信託，大家也都知道信託行業也在轉型，證券的項目，房地產的項目，消費金融也是一個非常好的信託資產投放的方向。剛才提到這幾類機構裡面也有很多跟我們合作的潛力，我們從去年到今年來說，這一塊業務今年一季度有一點調整，從二季度開始，我們跟這些金融機構的合作是逐漸增加，不僅是從數量上來講還是從合作模式上來講，也做很多新的探索。

3）Q：下半年有沒有一個具體的合作夥伴，或者金融機構是來自什麽領域的？

A: 趙軻：合作方已經很多了，五六十家，我們的合作機構跟我們的業務掛鉤，主要是這三類：

一）幫股份製銀行在線推廣他們的信用卡，我們收取服務費，這是我們信用卡金融科技服務之一，這種是以大型的股份製銀行為主，包括招商銀行、光大銀行等等；

二）將我們的風控能力和流量優勢幫助金融機構開展網絡信貸零售業務，這個業務我們合作的銀行，合作的機構主要有四類：1、股份製銀行；2、城市商業銀行；3、消費證券公司；4、信託計劃。

三）聯名卡業務，主要是幫助區域性的商業銀行開展他們的信用卡業務，幫助他們去推廣信用卡。

4）Q：我看到今年信用卡科技服務是增長比較多的，是跟你們的聯名信用卡增長有關，我想問今年上半年有新增多少間銀行和你們一起進行聯名信用卡業務？預計今年下半年還會有多少增長？

A: 趙軻：聯名卡業務是兩方面：一方面是合作銀行的增加；另一方面，因為它的業務是分成的模式，在用的信用卡越多，我們的收入也會隨之增加，在用的信用卡數目，兩個都相關，就我們合作方來講，去年我們主要是一家，今年上半年我們是新增了1-2家，我們預計會和3-4家銀行合作來發行這個聯名卡。

5）Q：第一，公司業務方面在市面上同質化蠻高的，這種業務模式有沒有一個排他性，比如說我用了你們家的APP就不能再去綁其他的APP使用，如何保證用戶的忠誠度？用戶的心態可能會發生了變化。

第二，因為之前看到公司上市招股書裡面57號文備案工作沒有完成，您剛剛有提到明年可完成備案，是指這個檔案的備案還是什麽意思？

第三，看到一些報導，可能會導致更多用戶刻意逃避還債，再更新一個更大的市場波動，公司對這方面有沒有一個看法？

A:魏建鵬：其實非同質化恰恰是我們的特點，我剛才在回顧公司業務模式的時候，我們實際上有一個非常獨特的業務模式，我們的切入點非常非常獨特，我們通過一個工具型的APP作為最初的用戶特點，用戶不是過來直接一上來就借錢的，或者一上來就做投資的，我們典型的用戶是下載這個APP，對自己的信用卡帳單進行管理。因為國內非常普遍的現象是大多數人，只要有信用卡的人，大多數人是有兩張或兩張以上的，這些人他們在收到不同銀行發來的帳單，帳單有不同的還款日、金額，也可能他們的工資卡是另外一個銀行的，就變成了3-4家銀行，中間因為帳戶的管理、負債的管理，他的需求是從這個痛點去進行切入的，在這個痛點進行切入的業務模式裡面，我們不僅是領先的，而且是一個非常獨特的，和純粹的P2P平台，其實是非常不一樣的切入模式，我們是通過一個用戶強的財務管理、負債管理需求作為一個切入點，在這個基礎上，我們才去滿足他其他一些衍生的金融服務需求。從這個角度來說，我們肯定不是一個很容易同質化的公司，反而是一家蠻有特點的公司。

6）Q：我看到市場有其他的一些APP，發現大家最開始都是通過記帳，本質上是這樣起家，現在也有拓展借貸方面的業務，而且信用卡帳戶管理應該不是一個收入的主要來源吧？主要將流量變現以後才有收入。

A: 趙軻：很多人會有一個誤解，其實是一個記帳的工具，比如你早上喝了一杯咖啡，比如說5元，把它記帳下來。她的特點就是消費謹慎型的，不願意多花錢的，信用卡管理人群是金融屬性更強，他是更希望通過信貸的行為滿足自己的消費需求，所以這兩個差異蠻大的，我們並不是一個記帳的軟體，在線管理信用卡的商業模式是51創立的，這是我們的獨特點，支付寶裡面也有一個信貸的工具，但不會認為支付寶就是一個借款公司，核心是利用支付寶作為一個支付工具，信貸是提供一個附加服務，對我們來說也是類似的，我們的核心功能是幫助用戶管理信用卡，並且很方便的去還款。同時我們提供了附加服務，可以讓用戶很容易申請信用卡或者辦理信貸。所以同質化來講，這是我們跟所有平台都不一樣的地方，我們這種模式在國內也是比較獨特的，也是我們第一個創立的。

忠誠度的問題，任何一個互聯網公司都不存在他的業務就你能乾，他乾不了，就像淘寶一樣，淘寶上買東西，但是淘寶也不可能禁止，不讓你在別的平台上買東西。但是它的忠誠度，它的用戶粘性是在於你對用戶的需求把握程度，用戶會不會首先用你，這從用戶量和市場情況就可以看出來，為什麽你做得好，你服務做得好，你的品牌影響力在這裡。最核心的是你把用戶的需求、體驗和服務做好，用戶自然而然會用你的產品。

P2P方面，這是出於一些不合規的平台，市場上有一些因素被放大了，但就我們整體運營情況來看，因為本身我們的投資服務是利用我們的APP來還款等等產生用戶的粘性和忠誠度，所以用戶對我們來講，我們的運營數據相對保持比較穩定，沒有受到特別大的、嚴重的影響。

網貸屬於我們三項業務中的一個子版塊，整個備案工作目前全國還是處在一個合規檢查的過程中，它的備案工作是從明年開始重新啟動，我們預計也是這個工作在明年去完成，並不是說我們還沒有完成這個監管層的要求，而是整體的行業備案還沒落地執行，目前還是處於合規檢查的過程中。

A：魏建鵬：其實正好我們也是上IPO之後第一次做業績發布，回顧一下我們的IPO，這是一個差不多大幾個月時間，接近一年時間的過程，恰好香港的市場對於合規性，我相信還是有蠻高的要求，聯交所在這一方面也對我們提出各種各樣的要求，包括其他的保薦人、律師等等。在這個過程中，恰恰也是我們自己對自己的業務進行梳理的一個過程，我想我們有勇氣走向聯交所遞交這個申請，並且最後確實成功的經過了，不僅包括金融機構，也包括監管部門。我覺得這其實本身就是我們自己合規性一個最好的驗證，而不是一個自說自話的驗證。

最近出的108條，其實大家如果對於這個行業有興趣的，你們可以讀一讀相關的新聞報導，其實跟去年底很多省份已經頒布了一些細則，本質上並沒有發生很大的區別，甚至在很多方面還有更靈活的口徑。可以理解為行業的監管其實並沒有發生方向上或者說是資訊程度上有很大的變化，隻不過在某些條款上有澄清等等。從我們IPO的過程中也驗證了我們對於監管模式，我們在這方面已經做到了非常合規，在這方面，我們對於行業未來在監管逐漸落地的發展態勢之下，我們能夠保持一個很強競爭力，這方面對我們只有好，沒有壞處。

7）Q：公司現在是中國最大的線上信用卡管理平台，可以存儲大量的數據，如果可以利用好這些數據也是公司的優勢之一。但這對風險評估系統要求也會比較高，想了解一下公司風險評估的研發和投入力度，謝謝。

A:魏建鵬：其實數據是我們公司非常獨特的特點，我剛才也介紹到，我們最初的切入點就是幫助用戶管理他的信用卡帳單，在管理帳單的基礎上，我們就能夠跟用戶去發生很多頻繁的互動，也積累很多用戶的數據，包括交易數據，包括信用數據，其實我們自己的信用審核系統，其實就是在這個基礎上去開發出來的，因為用戶可以通過數據，對用戶的風險進行一個評判和建模，比如說他這個人消費是不是穩定正常的，比如說這個人是不是每一次都能夠按時、及時的還給銀行的信用卡，可能是另外一個極端了，經常會出現一些異常情況，當然我覺得這是兩個極端化，這裡面可以提取出非常多的變量，我們可以在這些變量和數據基礎上去建模。我們在金融科技公司裡面，在這方面的投入屬於是一直比較大的，這當然是扎根於我們自己的數據是非常大的，大量，並且這個維度非常豐富，所以我們一直是在這方面有非常多的科技員工薪資支出，以及相關金融風控的團隊。

這兩個部門加起來可能佔到了我們員工人數裡面最大的兩個部分。這既是我們公司的特點，也是我們的強項，我們還會繼續維持這方面必要的支持，同時我們在不斷提高我們的金融風控能力，另一方面也在提高我們的數據分析能力，因為數據分析不僅幫助你能夠篩選出好的、壞的，信用更加良好或者信用不那麽良好的人，其實也能夠提高用戶運營轉化能力，數據可以幫助你給用戶有更多的標簽，他的需求是在哪裡，他更多是對你哪個服務的響應度更高，他目前處於什麽樣的一個階段會接受你的哪些服務推薦，會篩選精細化運營，對我們自己業務來說，不僅是風控能力的提升，也是用戶業務轉化能力的提升。這些方面我們在行業裡面還會繼續保持很大力度的投入。

業績會直擊來源：格隆匯APP

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