滬指突破3000點 券商股有望成為反彈急先鋒

本報記者 徐一鳴

七月份首個交易日，滬指收復3000點整數關口。對於投資者而言，已經記不清多少次滬指衝擊3000點了，但是每一次的3000點總能引起市場各方的強烈反響。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍接受《證券日報》記者採訪時表示：“滬指成功突破3000點整數關口，提高了整個市場的人氣，A股牛市走勢將進一步確立。上半年A股呈現出結構性牛市的特徵，下半年將從結構性牛市轉向全面牛市，投資者也將迎來更多的投資機會。”

繹博投資基金經理王陽林告訴《證券日報》記者：“中長期來看，A股具備牛市的充分基礎。一是受益於我國教育業規模持續擴容，中國依然具有巨大的工程師紅利潛力。預計未來20年將淨增2億人次受過高等教育的高素質人才，工程師紅利將接力勞動力紅利，成為推動中國經濟高質量發展的主要力量。而創新領域將會顯著受益，券商等財富管理領域次之；二是市場估值。儘管目前創新領域估值較高，但是傳統行業經歷過去10余年的估值消化，PE/PB均處於外圍主要市場低位，在傳統行業依然受益於未來中國經濟增長的情況下，A股後市可期。”

分析人士認為，結合當下時點，下半年A股基本面趨勢向上有望得到確認，長期的全面性機會則正在孕育之中。而作為市場行情“風向標”的券商板塊受到市場高度關注。

接受《證券日報》記者採訪的私募排排網未來星基金經理胡泊表示：“近期市場熱情高漲，作為市場‘風向標’的券商板塊已經有了較大的漲幅，隨著資本市場改革政策密集發布，券商作為資本市場的重要引擎，是資本市場改革中的最大受益對象之一。”

記者通過梳理發現，目前有三大邏輯支撐券商板塊：

首先，業務持續改善，業績有望提升。截至6月末，A股日均成交額環比增長16.05%，同比增長57.38%，上半年成交額同比增速30%左右，券商經紀兩融業務顯著受益。而近期深證成指、創業板指皆創新高，驅動券商自營業務反彈。

其次，估值處於低位。截至7月1日，券商板塊市盈率為27.15倍，市淨率為1.61倍，雖然高於2018年因二級市場下跌和股權質押風險時市淨率為1倍時的估值水準，但依然處於十年來證券板塊估值的底部區域，具有很好的長期投資價值。

最後，市場預期較為強烈。在2005年-2007年及2014年-2015年的兩輪行情中，宏觀經濟與政策、行業政策及交易量等多方面因素的疊加導致了券商股取得了顯著的超額收益。2020年處於改革深化之年，行業政策加速供給。新《證券法》的修訂，奠定了發行注冊製的法律基礎，注冊製、創業板注冊製逐步落地，資本市場基礎制度建設不斷完善。證券公司作為資本市場的重要引擎，有望率先受益。

投資策略方面，山西證券分析師劉麗指出，大型券商優質客戶儲備豐富，費用類業務拓展能力較強，在投行及資管業務上表現出更強的優勢，同時多元化的收入結構能夠平滑市場波動對經營業績的影響。長期配置角度來看，受益於改革紅利、業務綜合發展、風控能力較強的頭部券商有投資價值，建議投資者關注中信證券、中信建投、招商證券、國金證券、東方財富、南京證券。

胡泊認為，前期A股處於結構性牛市行情，其特徵就是優質股票溢價非常明顯，隨著科創板和創業板注冊製的推出，未來上市公司數量將會顯著增加，投資者將會更加注重價值投資理念，市場資源朝著頭部具有優勢的公司傾斜，而業績縮水的公司越來越乏人問津。

7月1日券商股市場表現一覽：

製表：徐一鳴

（編輯 田冬 才山丹 策劃 吳珊）