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北大光華劉曉蕾:疫後融資模式改變 2000多萬小微企業將受益

  文/新浪財經意見領袖專欄機構 北京大學光華管理學院 劉曉蕾

  簡而言之,隨著“新基建”的推進,隨著疫情帶動的企業數字化轉型,有助於融資模式,不再局限於主體信用,而向資產信用與交易信用轉化,真正解決中小企業融資難,融資貴問題。

  疫情帶動企業數字化轉型,有助於融資模式的改變——不再局限於主體信用,而向資產信用與交易信用轉化,有利於解決中小微企業融資難、融資貴問題。

  2020年的新冠疫情,給全球經濟帶來巨大衝擊。全球股價下跌。在過去的幾天,美股多次觸發熔斷,近一周跌幅超過17%,創11年以來的最大跌幅。為了救市,美聯儲把基準利率幾乎降到零,開啟無上限量化寬鬆政策。政策力度甚至超過08年金融危機期間QE的程度。疫情對中國的影響也是非常巨大的。國家統計局數據表明,中國2020年1、2月份工業增加值累計同比下跌13.5%,城鎮調查失業率升高到6%。形勢嚴峻。

  2020年3月14日,中共中央政治局常委會會議提出加強“新型基礎設施建設”。通常認為包含5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智能、工業互聯網等七大領域。特別是疫情期間,遠程辦公等契機,促使企業信息化水準上了一個新台階,這會極大影響未來融資模式。促進國內的融資模式,從主體信用,向資產信用與交易信用向轉型。

  中國人民銀行行長易綱在“第十屆陸家嘴論壇(2018)”的主旨演講《關於改善小微企業金融服務的幾個視角》中提到“我們有2000多萬的小微企業法人,此外還有6000多萬的個體工商戶,這些小微企業佔了市場主體的90%以上,貢獻了全國80%的就業、70%左右的專利發明權、60%以上的GDP和50%以上的稅收”。而中國人民銀行各季度《金融機構貸款投向統計報告》顯示,小微企業貸款餘額佔比一直在30%左右。也就是說小微企業對經濟的作用,與其收到的信貸支持是嚴重不符的。

  人民銀行陳鋒的論文《民營企業融資需求的總量與結構特徵》中顯示,2019年比2018年,大型企業應付账款同比增長42.7%,而小型、微型企業的應收账款分別同比增長37.8%和43.7%。可以預見,疫情過後,大企業本身也會面臨資金緊張,大企業拖延账期的情況只會更嚴重。而小微企業會面臨更緊張的流動資金緊缺,解決應收账款融資,會是解決小微企業融資難的很重要解決途徑。

  2019年10月底,ABS市場迎來首例監管账戶破產隔離裁定,湖北省武漢市中級人民法院下達《執行裁定書》,支持山西證券作為案外人對融信租賃股份有限公司與其債權人借款合約糾紛訴訟保全一案中將資產支持專項計劃的監管账戶作為執行標的的異議,認為該監管账戶的資金享有足以排除強製執行的權益,依法對該账戶中止執行。我與合作者的一篇合作論文《資產證券化(ABS)脫離主體信用的影響》,分析了這一事件產生的影響。我們發現相比銀行主體的ABS,企業為原始權益人發行的ABS對這一事件反應更正面;民企,以及非上市公司對這一事件反應更正面。這一結果反應出,民企、非上市公司,對於脫離主體信用,而使用資產信用是有相當的需求的。

  過去融資模式沒有重視資產信用是有其深層原因的。比如2012年的上海鋼貿爆倉事件,在倉單質押貸款中出現了大量重複質押或者空單質押的問題。疫情帶來的數字化轉型升級將有助於從根本上解決這一問題。

  新的融資模式其實早已出現,比如螞蟻金服,從掃碼支付開始,幫助小微企業(碼商)做數字化轉型,實現企業經營流程自動化,通過控制交易信用為碼商發放貸款;再比如浙商銀行將區塊鏈技術應用於應收款融資平台,發行浙商鏈融ABS產品;還有一些新的金融科技公司在應用物聯網技術,收集企業交易流程信息,並將其用於企業融資風控。

  簡而言之,隨著“新基建”的推進,隨著疫情帶動的企業數字化轉型,有助於融資模式,不再局限於主體信用,而向資產信用與交易信用轉化,真正解決中小企業融資難,融資貴問題。

  (本文作者介紹:作為北大工商管理教育的主體,北京大學光華管理學院是亞太地區最優秀的商學院之一。)

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