作者徐楊，老虎證券合夥人，原美國Wealthn資產管理公司CEO。超過10年的美國資產管理經驗，曾直接管理和谘詢超過50億美金的全球資產。能力圈：量化選股、價值投資、動量投資、資產配置、CTA、主動型ETF。
成績越好，爭議越大。8月22日，小米2018二季度財報發布，在小米上市的爭議聲中，財報表現可謂非常亮眼，流行的話來講，亮瞎了看客們的鈦合金狗眼。
財報亮眼重拾升勢？
小米第二季度財報出來之前，我對小米是否能如2017年度那樣飛奔是存在一定的懷疑的。
眾所周知，由於華為等複製小米的行銷模式，取得了巨大的成功，成功將小米擠下了手機頭名寶座。
市場第一，是一個護城河，代表了市場對該產品或服務的認可，如果能持續上升，將會逐漸形成壟斷。但是小米的頭名寶座並沒有坐了太久，個人判斷，這顯示了在手機業務領域，小米不存在這類護城河。
而且，國內的企業，特別是一些創業板的企業，經常的操作是上市前業績亮眼，上市後就開始虧損。
顯然，我低估了小米和雷軍的野心和實力。
上市之後，小米的第一次財報展示的業績，特別是增長速度非常亮眼。
從增長速度上來說，超過2017年的增長速度8%左右。就各業務佔比來看，與2017年有了一定的分別，小米強調的互聯網基因得到了進一步的強化。這起碼說明小米的業務發展品質是比較可靠的，為了上市，血拚業務的拔苗助長行為的概率進一步降低。
上圖可以看出，小米的手機業務佔比進一步下降，IoT與生活消費產品顯著上升，互聯網服務輕微下跌。需要注意的是，這是在小米2018年業務繼續大幅度提升的情況發生的變化，互聯網服務與IoT的總體佔比卻是進一步提升，某種意義上，這代表小米的互聯網化服務和生態體系建設的成功，但需要注意的是，相對來說，小米的硬體電商體系更加成功，因為從手機到其他硬體是比較容易跨越的，而從硬體到其他互聯網服務，則會更加困難。
小米更加亮眼的表現是在國際市場方面，這也是我們比較關注的點，小米剛成立8年，國際化收入已經佔到了36.3%，這證明了小米的思路不僅在中國可以行得通，而且在國際上也是行得通的，這也符合基本的市場認知：低價為王。
下面的數據引自小米財報：
根據Canalys的資料，2018年第二季度，我們的智能手機在印度市場繼續快速增長，
按出貨量計市場份額名列第一。2018年第二季度我們在印度尼西亞亦取得顯著增長，按智
能手機出貨量計排名第二。2018年5月，我們的西歐市場擴展至法國及意大利。2018
年第二季度，於西歐的智能手機出貨量同比增長超過2700%。
根據Canalys的資料，截至2018年第二季度，我們在25個國家及地區的智能手機市場
排名前五。
不過，雖然小米成長亮眼，但仍然有些需要注意的點：
1、小米的互聯網金融爆雷事件。在今年年中的P2P網貸爆雷事件中，小米的互聯網服務這塊也受到了波及，相當多的小米用戶深受其害，後續事件如何演變，仍需要觀察。這也表明，雖然互聯網服務可以無限擴展，但在金融這塊，小米仍需要加強風控環節。
2、小米的手機售價不斷提高，這被小米解讀為利好，是消費者行為習慣的轉變，被業內一些媒體解讀為客戶群體仍然是屌絲群體。我個人不看好這種價格的提升，因為小米有背離初心的可能。“感動人心 價格厚道”是小米之所以成功的關鍵因素，是低價為王定律的成功。小米是否會進一步提升旗下品牌的價格是值得關注的事件，因為這等於拆掉了自己成功的一大支柱。
3、互聯網服務佔比輕微下降和IoT大幅提升，證明小米可以做個很好的硬體電商平台：也就是與京東和淘寶的差一點。個人認為，這是小米可以而且應當做好的點，將會成為小米的護城河。而互聯網服務中遊戲收入的增長也是值得關注的。對於互聯網企業來說，遊戲和電商是兩大利潤支撐。如果飛速進展，那麽除百度之外的騰訊、阿里、京東三家都會有危險。
另外，從投資的角度觀察，是很難發現小米的天花板在哪裡的——就市場來說，老實厚道性價比高的產品，總是存在市場的，而且這市場是很難跨越的護城河。
當年華為要做一款低價手機，但是最後成本核算下來，是虧本的，華為就止步不前了。這也是小米最大的優勢。換句話說，世界需要老實厚道的平價產品。
問題在於雷軍的互聯網思維是否會進一步升華，將其子生態的產品也做出幾個小米來呢？
或者雷軍的生態體系成功激活，成為用戶的一攬子管家式服務商，個人認為，這將是小米最大的挑戰，一旦成功，蘋果將不是小米的對手。
當然，這是否意味著小米重新回到了高速車道？仍然是有待觀察的。
然而，短短八年時間，將一家硬體企業做到千億規模，已經是了不得的事情。我們親歷了一家還在成長的互聯網巨獸的成長過程。
同樣坐立不安的，應該還有董老闆。
五年之約見證小米飛奔
自2010年成立以來，小米一直在飛速奔跑，特別是與中國家電明星企業格力老總董明珠的“五年之約”，不僅惹人注目，而且更是見證了小米的奇跡般地成長——這樣的飛速成長，一般只有燒錢的輕資產運作的互聯網企業才有可能。
2013年12月12日，在央視2013年度經濟人物頒獎典禮現場，雷軍放話：“如果5年內小米營業額擊敗格力的話，董明珠需賠給自己1元”。
一向驕傲的董明珠自然不甘示弱：“如果被小米擊敗，願賠10億”。
看似簡單的對話，震驚了當場，更震撼了每一個人，被稱為“世紀之賭”。
這也難怪，作為將格力電器一手帶到中國家電巔峰地位的董明珠，骨子裡天然帶有王者之氣，自然難以忍受這樣的挑戰，不將賭注乘以十個小目標，氣勢豈不是被比下去了？
實話實說，在五年之約剛建立的時候，弱不禁風的小米想要超越王者般的格力，在一般人看來，根本是毫無希望的：就如同初生牛犢挑戰老虎，黃金段位約戰王者，這不是找虐嗎？！
當時兩者雖然早已功成名就，不過業界地位還是有很大差距的。
雷軍的小米剛創立3年，年營收才超過300億元；而董明珠的格力電器，早已是業內霸主，營收1200億，接近小米的4倍體量。
是誰，給了雷軍熊心豹子膽，敢叫板格力。這也許是在場的很多人的想法。
當然，這應當也是一場戲。
當時的兩位嘉賓，馬雲和王健林的馬王之約大家還歷歷在目：到2020年，如果電商在中國零售市場份額超過50%，王健林將給馬雲一億元人民幣，反之，馬雲輸給王健林一個億。
現在雷軍又與董明珠打賭，這不就是很好地博眼球機會嗎？也是眾多傳統媒體制造熱點的通常手法。
但是台上兩人的心境顯然是不一樣的。
對於擅長行銷的小米來說，這或許是一個不錯的行銷策劃，不過也顯露了雷軍不甘人後的野心；但在董明珠看來，這應該近似於一個侮辱和嘲諷。
畢竟馬雲和王健林的業界地位基本對等，一位是電商領域的老大，一位是房地產大佬，賭約一個億，怎麽都是一個小目標。
區區一個雷軍，帶著剛成立3年的小米叫板已經是業內王者的董明珠，這是在打臉，當然，打的是董明珠的臉，叫板的是董明珠的能力和格力的業界地位。
於是董明珠不僅提高了賭注，而且涉足了手機行業——雖然聲勢很響，但並不成功。
不過對於董明珠來說，這種近似於侮辱的挑釁，顯然是不能釋懷的。
今年初，在距離兩人賭約不到十個月的時候，董明珠又再一次談起那場豪賭：“到時我想最好請公證處來公證下，請審計部門來一個完整的審計，這樣得到的資訊能夠更準確”。看起來對賭約的勝利已經胸有成竹。
也是，2017年，小米營收不到1150億，而格力則達到了1500億之巨，怎麽看，格力也是穩操勝券了。
但是今天，在小米第二季度財報公布後，相信很多人大跌眼鏡：第二季度收入452.36億元，同比大漲68.3%，環比增長31.5%；經調整利潤21.17億元，同比增長25.1%。整個上半年，收入796.48億元，同比增長75.4%，經調整利潤38.16億元，同比增長62.6%。
不過，憋著一股勁的格力，第一季度的表現也是非常亮眼，第一季度營收400億，同比增長30%，兩者之間到底最後鹿死誰手，仍未可知。
然而，我們已經借著兩人的五年之約，見證了小米近乎奇跡般的增長，隻用短短八年時間，就做出來了一個千億規模的企業，並且引領了中國手機中國製造的熱潮：可以說，正是小米，刺激了中國技術派手機華為的誕生。
無論輸贏，小米已經利於不敗之地：財大氣粗的雷老闆自然不會在乎這十個小目標的。
插上互聯網翅膀的手機制造商
小米的成功，不僅是中國手機制造商的成功，而且是互聯網精神的成功。
當年，在兩者打賭之後，董明珠或許覺得這是一種挑釁，但在互聯網人眼中，這是兩種思維的戰爭：互聯網思維VS傳統思維。
傳統的思路是先做產品，通過線下管道慢慢打開市場，穩健的成長。
但在互聯網人眼中，這種方法太過笨拙：為什麽不通過整合已有的資源，借助發達的物流體系，在線上進行行銷呢？
這種討巧的方法，見證了眾多互聯網巨獸的飛速成長：直接通過互聯網觸達用戶，實現了規模的指數級增長。
不過，必須承認，小米的路子還是非常奇葩的，直接將互聯網對接硬體製造。這創造了互聯網與傳統企業結合的奇跡，同時也成為了諸多爭議的焦點。
這也引領了一批妄圖複製小米路子的互聯網+硬體生產企業。可惜，他們至今仍然名不見經傳。
小米起源：鐵人三項的互聯網因子
小米的創始人之一林斌曾經回憶說，創業之前，雷軍在咖啡館的桌子上，鋪開一張餐巾紙，在上面畫小米的商業模式：先做安卓系統優化，有用戶了再做手機，通過電商賣手機，最後再靠軟體和互聯網服務盈利。
這就是後來著名的小米鐵人三項模式：硬體+電商及新零售+互聯網服務。互聯網思維的角度來看，就是安卓系統為手機引流，手機為互聯網服務和軟體引流。
這是雷軍在做了多年金山老闆，眼看著一個個BATJ等後輩飛速崛起後得來的思想結晶；也有不甘落後的自尊的驅動：“我想長官一家中國公司成為世界第一。”
“站在風口上，豬都能飛起來”，這是那段時間的總結，也是廣為人知的名言。
不過，小米的模式距離風口比較遠，大多數人投資都是衝著雷軍這塊金字招牌來的，曾經有投資人說，只要估值不超過500億，我就投（大意如此，具體來源早已沉沒在爆炸的資訊流之中無可尋覓）。
不得不說，雷軍自身的廣泛人脈確實給小米提供了非常優渥的環境。
但這並不是小米飛速成長的最重要的原因。
董明珠的手機以及沉寂多年的摩托羅拉、諾基亞，還有數不勝數的創業失敗的經典案例，都證明了資金充足並不是成功的保證。
相對於風口論，小米對互聯網思維的準備把握，才是小米成長到現在這個局面的關鍵：一家跟谷歌類似的廣告和服務公司，而不是蘋果那樣的硬體企業：整合現有的資源，做性價比最高的的產品，吸引用戶。
也就是說，小米僅僅只是需要做設計、推廣和資源調配的工作，省去了大量的研發和生產環節。
當然，與眾不同的是，小米通過產品引流，每一項都可以實現收入，每一項都可以獨立出去成為一家公司的主業；特別是硬體製造這塊，還從來沒有什麽互聯網企業通過硬體製造來引流的：一般來說，這意味著巨大的成本負擔，這與純粹的互聯網燒錢模式並不太相同。
然而，雷軍給我們展示了不同的操作手法，讓鐵人三項成為了現實。
不得不說，作為互聯網人，雷老闆的操作，也讓我大開眼界。
不為人知的小米第一款產品：也是小米互聯網基因的根基
恐怕沒有幾個人會知道，小米的第一款產品是基於安卓系統的MIUI手機系統。
當時，小米根據國人的使用習慣，對安卓原生系統進行了深度優化、定製和開發，全面改進了原生體驗；系統發布後，小米的團隊還隨時響應尖端用戶在小米論壇上的反饋，並將最有發展前景的功能集成進正式版，並且每周發布新版本的MIUI。
由此，小米積累了第一批用戶，誕生了最早的一批忠實粉絲——“米粉”，總數約50萬，活躍用戶超過30萬，總共有24個國家的粉絲自發地把MIUI更新為當地語言版本，自主刷機量達到了100萬，這也為小米手機的成功發行奠定了良好的用戶基礎。
2011年，小米正式宣布創業的時候——2010年注冊成立，自稱專注於iPhone、Android等新一代智能手機軟體開發與熱點移動互聯網業務運營，軟體業務已經有手機聊天工具米聊、基於Android平台修改而成的手機作業系統MIUI、手機瀏覽器迷人，以及小米讀書、小米分享、小米便簽、小米司機等諸多產品。
這些，現在是小米手機的一部分，雖然很多人並不太重這些——這應當是小米互聯網思維的瑕疵所在。
從這裡來看，小米的最初創業狀態，跟所有的互聯網企業是一樣的。
此後，小米手機借助互聯網行銷橫空出世並迅速成為爆款，借助“投資+孵化”的模式成功搭建起了小米的生態系統——這些故事就是大家耳熟能詳的了。
小米的精神：互聯網基因
顯然，小米的互聯網成長路徑早就在雷軍的規劃之中，並且是按照規劃穩步推進，不得不說，這體現了小米強大的執行能力，也說明了互聯網思維與傳統行業結合具有非常大的可行性，只要有合適的長官者。
細讀小米招股書，我們也可以發現，小米對自己互聯網基因的強調，特別是用戶數量的重視——這是互聯網行業普遍的共識，用戶數量才是最終決定一家互聯網公司能否長期生存和發展的基礎：小米的活躍用戶數量達到了1.7億，ARPU（每用戶互聯網收入）在30元左右。
當然，小米的極速成長，也給了小米對自己互聯網基因模式深信不疑的信心：傳統行業也許需要二三十年才能做到千億級，而互聯網行業只需要幾年。
在2004年賣掉卓越網後，雷軍一直在思考，什麽是互聯網，為什麽在差不多的時間裡，金山只有不到30%的增長，而卓越網卻能獲得100%的增長。他的思考，成功孕育出了小米這樣的巨獸，而這一成功，顯然又加深了雷軍對自己本身是互聯網企業的認同。
雷軍關於“小米硬體綜合淨利潤率永遠不會超過5%，如有超出的部分，將超出部分全部返還給用戶”的表態，恐怕也是雷軍用戶至上的互聯網思維的結果：硬體成為吸引用戶、黏住用戶的流量入口，借助互聯網服務獲取利益。
雖然很多人質疑這是一次炒作，智能手機業內綜合淨利潤率達到或者超過5%的，也就只有三星、蘋果這樣的巨頭，但為什麽其他企業沒有這樣的口號？
或許只有互聯網思維才會產生這樣的宣傳口號，因為這本質上來說也是互聯網“燒錢換流量”模式的嬗變——只是小米的燒錢不是直升機撒錢。
爭議中小米：互聯網還是硬體公司
雖然小米口口聲聲自己是互聯網企業，但是對於很多群眾來說，這顯然屬於王婆賣瓜的範疇。
雷軍的一句話是這種質疑的最好注腳：8年前，我產生了一個瘋狂的想法——用互聯網做手機，那時候基本無人認同，即便是在我們開業時候來的十三個喝小米粥的人，我也不知道是否真的認同我的想法。
事實上，小米自誕生以來，一直處於輿論的焦點，這既是小米獨特的行銷手法所致，也與其本身的迅速成長和理念有關。
小米的第一款手機產品小米1甫一上市就引發了業內的關注，高性價比的硬體配置，時尚的外觀設計，不僅打破了國內山寨機的惡名，而且加上其手機訂購的饑餓行銷模式，放大了行銷周期和品牌效應，隨之而來的，是小米的高速成長：僅用八年時間，營收就迅速成長到千億量級，成為炙手可熱的互聯網巨獸，這些都讓小米始終處於輿論的焦點。
當然，在這些沸騰的輿論背後，主要是對小米互聯網身份的質疑：一家明明主業是手機的廠商，怎麽可以定位成互聯網企業？
它在2014年一筆估值460億美元的融資，不僅讓小米一度成為全球估值最高的創業公司，更是將小米推上了風口浪尖。
雷軍後來感歎說：“那個估值最終變成了一個詛咒。”
確實，那筆融資讓小米成為了眾矢之的：憑什麽小米可以估值這麽高？
如果是按照硬體估值，小米上市前的估值水準大概是100億美元。
OPPO、Vivo和華為等本土品牌心理上的巨大落差是顯而易見的。最終華為憑借技術口碑，加上小米的銷售模式，成功複製並超越了小米手機的銷量。而OPPO和Vivo也憑借線下管道，在國內市場上擊敗了小米。
在2016年的時候，對小米的質疑也達到了空前的頂峰：那一年，小米受限於供應鏈難題，營收與2015年持平，遠小於2014年。
這不得不說是雷老闆發出感歎的最真實原因所在，也讓業內開始認為小米正在遭遇手機企業普遍有的三年之癢難關。
但是雷老闆強大的整合能力，確實令人歎服，在2017年，成功讓小米實現了逆勢增長，也鋪平了小米的IPO指路。
然後，對小米的質疑也達到了頂峰。
這在證監會的《小米集團共發行存托憑證申請檔案反饋意見》表現的淋漓盡致：
“公司是一家以手機、智能硬體和IOT平台為核心的互聯網公司。報告期內，互聯網服務業務佔營業收入的比例分別為4.8％、9.6％和8.6％，主要來自於廣告推廣和移動遊戲業務。報告期內公司來自智能手機的銷售收入分別為537.15億元、487.64億元和805.64億元，佔主營業務收入的比例分別為80.40％、71.26％和70.28％。請發行人結合公司主要產品、業務實質、收入佔比、利潤來源等，說明公司現階段定位為互聯網公司而非硬體公司是否準確”。
甚至很多人將小米的互聯網定位的原因直指小米估值，認為這是小米為了獲得高估值而不顧投資者利益的自私之舉。
輿論的壓力之下，正在進行上市路演的雷軍也不得不改口。
6月23日，雷軍在香港四季酒店召開的全球發售新聞發布會稱：“我不再糾結我們到底是硬體公司還是互聯網公司，我更在意的是，小米是一家獨一無二的公司。”
而在小米成功上市後，一連串質疑文章也隨之而來。即便是第一份財報業績亮眼，也斷不了質疑的目光。
這是黑公關嗎？
或許有，但顯然小米的硬體外衣確實讓人疑惑。
千人千面
耀眼的手機業務
莎士比亞說，一千個觀眾眼中有一千個哈姆雷特。
掙扎於“是互聯網還是硬體”旋渦的小米，說到底是不同認知之間的矛盾。誠然小米一直強調自己是互聯網企業，卻無法阻擋大眾將其看作一家手機生產商的尷尬。
有觀察者認為，小米的竹林生態裡面，手機是其最重要的支柱，其他硬體，抑或是互聯網服務都依托於手機，如果沒有手機，小米將一無是處。並且舉出小米2016年手機銷量裹足不前造成的巨大危機。
確實，在小米的成長歷程中，手機的業務太過耀眼，生生把他們第一項產品——MIUI手機作業系統擠到了不為人知的角落，也讓小米寄予厚望的互聯網服務黯然失色。
透過小米最近三年的經營業績，可以發現，雖然互聯網服務的佔比有了相當幅度的成長，相對於智能手機及其他硬體帶來的收入還是太少。即便是2018年第二季度，手機業務仍然佔據67%的份額。對於很多觀察者來說，足以認定小米是非互聯網企業。
傳統思維：飽受質疑的互聯網業務
小米引以為傲的用戶數，也是被詬病的一點。
觀察者認為，小米的用戶規模、活躍度無法與BAT等互聯網企業相提並論，商業價值也不可同日而語。
因為用戶使用小米手機的4.5小時，主要是用BAT等超級APP，這些APP產生的商業收益與小米公司無關；同時這些用戶與其手中的小米手機及其相關，如果這些用戶更換了手機，也就不會繼續成為小米的用戶。
還有觀察者指出，小米與其他互聯網企業存在本質的不同，他們都有特定的核心的互聯網服務，有非常高的用戶粘性，而且服務用戶的邊際成本可以無限降低。
此外，對於小米用戶價值也存在一定的爭議。小米的成功與千元機以下的市場密不可分，這群用戶的階層屬於所謂的“屌絲”群體，創造價值的能力並不大。
這些對小米互聯網企業的屬性的評論都有一定的道理。
互聯網角度的小米互聯網業務：已接近新浪微博
但是當我們從互聯網思維的角度進行分析呢？
仔細研究小米的ARPU，可以發現，該數據已經接近新浪微博的數值：新浪微博2017年收入11.54億美金，該年度每日活躍用戶數為1.72億，那麽新浪的ARPU值為6.71美元，相當於44元人民幣左右，而小米同期的該數值為32，現在新浪微博的市值約為204億美元。而根據小米2018年第二季度財報，我們發現，小米的廣告收入已經達到了25億元，超過了微博同期的23.9億元。這不得不說是對傳統互聯網企業的諷刺。
雖然小米沒有虛擬化的互聯網服務，但是將小米手機等硬體作為流量入口，或許有其他的不同視角——流量入口是互聯網企業最想要達到的標準。
為什麽當年馬雲屏蔽百度？背後的原因不言自明。
小米手機等硬體作為流量入口的趨勢還不是很明顯，但是萬一爆發了呢？萬一小米研發了另一款搜索引擎呢？萬一米聊代替了騰訊呢？萬一小米電商代替了淘寶+京東呢？那時候，小米市值為“騰訊*蘋果”是不是就可以實現了呢？
而且，雖然手機可能換成其他品牌，但用戶的使用習慣很難改變，這也相當於強化了用戶的品牌依賴性，用互聯網的術語就是用戶粘性。從這個角度來理解，小米用戶的粘性是很可怕，如果再成功激活用戶，前景實在足以讓任何互聯網巨頭恐怖。
傳統企業無法理解的草根信仰
對被赤果果鄙視的小米用戶呢？
的確，小米最暢銷的手機是千元以下的手機，該群體，從傳統企業的觀點來看，確實價值不大；但是互聯網行業卻與眾不同，他們更加關注的是二八定律中的“八”，靠的是大數法則的勝利。
為什麽風靡的王者榮耀需要巨量的用戶群？他們不是只需要服務好那些有錢的人就行了？當然不行，沒有草根群體被富裕群體虐菜，遊戲就無法形成正反饋機制，終將成為死寂之地。
為什麽淘寶可以成為電商時代的王者，對中小商戶的重視，是至關重要的原因，沒有這些對市場敏感，行動力強的中小商戶的支持，很難想象淘寶可以擊敗高大上的亞馬遜。
另外，如果只是服務20%的少部分群體，何必用互聯網的方式，傳統的形式不是就可以了嗎。
爭議的背後：估值之爭
對於小米這麽大爭議的背後其實是估值之爭，是小米到底值不值得投資：如果是互聯網企業，那麽估值明顯偏低——八年的互聯網企業還有很長的路要走；如果是硬體公司，小米極有可能已經遇到了天花板，現在的估值有些偏高。
不過，對小米估值的質疑，在資本市場上表現的並不是太明顯，自7月9日上市後，小米最低價15.52元，與小米上市前的暗盤出現的低點15.2差不多，但是此後反轉，8月22日，小米收盤價為17.68元。
從投資的角度來看，估值看的是公司的未來。很多大的獨角獸公司，在上市的初期，股價表現一般都會比較平庸，比如Facebook上市破發，阿里上市表現也不太好。
從價值投資的角度來說，用戶需要看長遠趨勢，中國經濟正在走向以新經濟為代表的全面崛起之路，而投資基於中國紅利的新經濟也是一個偉大的命題，小米成立至今只有八年，現在的國際業務已經達到36%，如果增加到50%，那麽小米的估值肯定還會進一步提升。
另外，需要補充的是，雖然小米現在的市值不是騰訊*蘋果，但卻相當於7個“剛上市的騰訊*剛上市的蘋果”，計算方式為：小米上市市值約為439億美元，騰訊上市市值為6億美元，蘋果上市市值約為13億美元，439=6.9*（6*13），這也是很好玩的事情。
寫在最後
小米自誕生之日起，創始人雷軍就為他注入了極深的互聯網信仰：以【硬體+互聯網電商及新零售+互聯網服務】的模式運營，接著抓住中國手機產業鏈完善，中低端缺乏優質產品的特殊時機，實現了快速爆發；創業過程中，雷軍及管理團隊又將互聯網運營方式使用的出神入化：整合思維、去中介化、用戶至上、快速迭代等等；同時還構建了用戶至上的互聯網企業文化，隻用八年時間就實現了千億銷售額：如以GMV計算，大致相當於2013年的京東水準。
可以說，小米締造了屬於自己的傳奇，在傳統思維禁錮至深的行業裡，用互聯網開拓出了新世界。
然而小米雖然具有互聯網的基因和核心，它的未來仍然不太明確：到底會成為一家互聯網企業，還是成為一家硬體企業？
互聯網企業是小米的精神內核，但是手機為代表的硬體卻佔據了極高的比例；正在構築的生態鏈，還沒有真正成型，其所規劃的【硬體+電商及新零售+互聯網服務】模式的第三階段才剛開始。而這一階段，其實是最難實現的，而這一階段的核心，並不是簡單的硬體堆砌。
雖然目前小米的生態鏈企業已經超過了210家，其中90家公司專注於研發智能硬體和生活消費產品，每月活躍用戶達到了1.9億，鏈接了超過1億台設備。但是，參照蘋果的硬體能力，小米硬體能力還遠沒有達到相應的水準。
同為互聯網行業的從業者，個人認為，小米的整個規劃已經與阿里、騰訊一樣，走到了一個瓶頸：需要的不是打通最後一公里，而是改變用戶的觀念：用戶產生了可以由一家生產商提供全部服務的理念。
互聯網公司跨界很容易，阿里、騰訊就是很好的例子，他們一家已經成為了電商+金融的巨無霸，另外一家則是社交+遊戲的霸主，美團跨界計程車，滴滴嘗試外賣也是鮮明的例子，但是這些跨界又受到至今無人能解的莫名其妙的阻隔：阿里進不去社交，騰訊進不去電商。
到底是【互聯網 +硬體】還是【互聯網 x硬體】，這兩者的估值，可以相差幾個數量級。前者只是單純的疊加，而後者是融合互補。
還好，雷軍對小米的認知是很清晰：小米正走在偉大的路上。
他並沒有躺在已有的功勞簿上，還在繼續進取。或許，雷軍將會找到破解所有互聯網公司困境的方法，那個時候，小米成為【騰訊 x 蘋果】就不是一個玩笑了。
當然，我們也希望咱們中國出來越來越多的小米，因為只有競爭，才是對消費者的最大利好。
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