帝歐家居業績亮眼股價下跌 衛浴帝王霸業何時能成？

帝歐家居2019年半年度業績靚麗，然而股價卻下跌，曾經的帝王潔具何時才能成就霸業？

《投資者網》葛凡梅

7月30日晚間，帝歐家居（002798.SZ）發布2019年半年報。今年上半年帝歐家居實現營業收入24.98億元，比上年同期增長30.13%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.33億元，同比增長48.18%。本次業績變動主要是歐神諾自營工程渠道增長所致。

半年業績亮眼

創立於1994年的帝歐家居，公司原名為帝王潔具，原本是一家集設計、研發、生產、銷售高品質衛浴及配套產品為一體的現代化大型衛浴企業。2016年成功上市，成為中國第一批A股上市的綜合衛浴企業。

2018年，公司完成與佛山歐神諾陶瓷有限公司（以下簡稱“歐神諾”）的重大資產重組交割事項後，公司的主營業務由亞克力衛生潔具的生產、研發、銷售，擴充到了衛生潔具、建築陶瓷兩大重要家居裝飾、裝修產品的生產、研發、銷售。公司名稱也正式更改為帝歐家居。

2019年度上半年，帝歐家居整體經營業績亮眼，其中此前並購的子公司歐神諾對業績增長貢獻較大。2019年1-6月，母公司實現營業收入2.06億元，同比減少4.21%；歐神諾實現營業收入22.46億元，同比歐神諾去年同期增長37.44%，佔總營收的比例為89.91%；實現淨利潤1.96億元，同比歐神諾去年同期增長19.89%；扣除合並攤銷費用影響1103.60萬元後，實現淨利潤為1.85億元。

根據半年報，公司的營收主要立足於三大產品：衛浴產品、陶瓷牆地磚、亞克力板。2019年上半年，衛浴產品、陶瓷牆地磚、亞克力板實現營收分別為2.02億元、22.30億元、0.50億元，分別佔總營收比重分別為8.09%、89.24%、2.01%，較上年同期同比增減-5.63%、37.25%、-27.95%。

值得注意的是，帝歐家居營收與利潤雙增長的利好消息，並沒有在資本市場上起到積極作用。公司2019年半年報發布後，公司股價持續下跌，截至8月21日晚間收盤，公司股價下跌15.19%，報18.32元/股。為何會出現該現象？《投資者網》致函公司，但截至發稿，尚未收到任何回復。但根據公司公告，近半年公司大股東頻頻質押股權，公司管理層及相關人士紛紛減持股票，這些因素或許在一定程度上給了投資者心理帶來了負面影響。

深化協同兩大業務謀霸業

帝歐家居秉承“做大、做強、更要做久”的發展理念，一直保持著穩健專一的經營風格。帝歐家居作為亞克力衛浴領域行業的龍頭企業，國內高端衛浴品牌“帝王”是其衛浴業務板塊的主打品牌。自2018年帝歐家居並購歐神諾後，公司衛浴業務便借助“歐神諾”瓷磚品牌近20年來已深耕的自營工程服務團隊先發優勢和完整供應鏈管理體系的成功經驗，在報告期內積極開拓衛浴直營工程業務，目前已與包括碧桂園、雅居樂、龍湖等大型房地產開發商客戶建立合作。

在建築陶瓷業務方面，歐神諾憑借多年來積累的優質服務能力和完善服務體系等豐富經驗，與碧桂園、萬科、恆大、雅居樂、榮盛、富力、旭輝、華潤置地、敏捷、海倫堡、合正、華僑城、景瑞、電建、鴻通等大中型房地產開發商客戶構建了合作關係，以進一步鞏固公司工裝業務快速發展的勢頭。

同時，歐神諾採用多元化渠道布局與深耕，加速網點覆蓋、實行通路與服務下沉：通過“全面布網”細分縣級空白點、推動一、二線城市加快“城市加盟合夥商、智慧社區服務店”深度布局。截至2019年6月30日，歐神諾陶瓷經銷商逾800家，終端門市逾2400個。

目前，帝歐家居的衛浴業務與建築陶瓷業務布局海內外，但主要市場仍在華東、華南與華中地區，市場營收額佔總營收的比重分別為36.45%、22.90%、19.54%，較上年同期同比增長36.42%、18.22%、51.37%；國內其他地區的市場營收總額佔比為20.64%。相較而言，國外市場營收不及國內，實現營收1150.62萬元，佔比0.46%，同比減少8.42%。

帝歐家居業務銷售收入的快速增長也導致了公司銷售費用的增加。2019年上半年，公司銷售費用為4.20億元，同比增長了44.77%。銷售費用主要是物流費用和工程服務費用大幅增加所致。在報告期內，物流費用1.60億元，同比增長51.35%；工程服務費1.57億元，同比增長71.58%。

自2018年帝歐家居並購了歐神諾，逐步深化協同衛浴業務與建築陶瓷業務，效果顯著。公司2018年營收同比增長707.31%，歸母淨利潤同比增長598.10%。曾經的帝王潔具如今協同歐神諾助力公司業績增長，能否彎道超車謀取市場霸業，我們拭目以待。（思維財經出品）