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債市:追漲不如蟄伏

  3月21日,債券市場未能延續上日漲勢,期債窄幅震蕩,現券基本持穩。市場人士表示,短期內市場進入重要的時間視窗,內外不確定性均有所上升,此時追漲風險收益比不佳,不妨等待形勢明朗再做選擇。

  分歧較大 重陷震蕩

  21日,國債期貨市場漲勢放緩,全天呈窄幅震蕩走勢。10年期主力合約T1806收報93.175元,漲0.03%;5年期主力合約TF1806收報96.660元,漲0.04%。

  銀行間市場上,現券漲跌互現,收益率波動不大,市場觀望情緒升溫。交投最為活躍的10年期國開債170215早盤圍繞4.87%反覆成交,午後交投重心略微提升,最高成交在4.875%,尾盤成交回落至4.87%,較上日尾盤上行1BP。新券180205交投日趨活躍,全天成交110筆,尾盤成交在4.805%,與上日尾盤相當。國債方面,10年期品種180004於午後成交多筆,全天最後一筆成交在3.765%,較上日下行2BP,170025尾盤成交在3.795%,下行1BP。

  昨日,市場資金面寬鬆依舊,央行公開市場操作續停,無礙大行積極融出。據交易員反映,昨日早盤大行股份行紛紛融出月內到期資金,需求迅速得到滿足,相比之下,跨月資金供需顯緊張,市場對季末流動性形勢仍存在擔憂情緒。

  雖然資金環境未見明顯變化,但債市在單日大漲後重新陷入震蕩,反映出市場對後市分歧依然較大。

  追漲不如等待

  與2月下旬債市接連上攻不同,3月以來,雖然市場仍保持了相當程度的強勢,收益率曲線繼續整體下移,但下行放緩、反覆增多,市場參與者對後市看法明顯分化。短期來看,雖然寬鬆的資金面,仍然有利於維系市場樂觀情緒,但短期不確定性有所上升,行情發展存在一定變數。

  首先,美聯儲議息後,人民銀行如何應對存在不確定性。其次,臨近季末,資金面能否維持寬鬆存在不確定性。再者,年初寬鬆的資金面,引起了對貨幣政策微調放鬆的猜測,貨幣政策取向是否有所變化,有待進一步確認。而接下來一段時間,人民銀行如何應對美聯儲議息,以及如何應對季末流動性擾動,將為觀察央行貨幣政策取向提供重要的視窗。

  進一步看,資管新規或將落地,市場將重新進入對政策的敏感期。中金公司認為,資管新規等政策對金融行業及市場帶來的影響將是深遠且長遠的,市場並未充分消化。

  另外,3月以來,債券市場供給放量態勢日趨明顯,4月份隨著地方債供給增多、信用債發行加快,債市需求承接力度面臨真正考驗。

  總的來看,未來一段時間市場將進入重要的時間視窗,擾動因素可能增多,市場波動可能加大,在經過一輪反彈後,債市收益率已有不小幅度下行,此時追漲不如蟄伏,等待潛在資金面和供給壓力釋放後的機會。

  分析人士表示,基本面在今年不再是明顯的利空因素,融資需求在管好地方債務風險、國企去杠杆、抑製居民杠杆過快增長而萎縮,資金面已經出現積極變化,收益率處於歷史較高水準,擾動帶來的不是風險,而是新的配置和交易機會。

責任編輯:牛鵬飛

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