棱鏡 | 360金融敲鍾納斯達克 周鴻禕家族持股13.8%

作者 康路 發自紐約

2018年12月14日，成立僅兩年的360金融站到了美國納斯達克的敲鍾台上。360金融發行價為16.5美元，募資總額達到5115萬美元。

360金融CEO徐軍坦言自己很久沒有穿過西裝。這位2000年踏入金融行業、曾擔任麥肯錫全球董事合夥人的前“谘詢人”，在過去的兩年中投身於金融科技創業，也感受到互聯網行業的速度。

徐軍在納斯達克上市現場對騰訊《棱鏡》表示，互聯網行業強調專注聚焦、快、不斷迭代、用戶至上、沒有層級觀念的價值觀，是360金融快速成長的背後邏輯，也是中國互聯網行業和美國同行競爭的法寶，“很多創新都是在每天不斷的嘗試中誕生的。”

招股書顯示，360金融的主要營收來自撮合貸款服務和貸後服務。截止2018年9月30日，360金融借款人規模累計達到640萬名，累計發放貸款944億元，未償餘額343億元人民幣，複合季度增長率分別為97%、115.6%和94.9%。

但360金融上市之時恰逢互聯網金融行業調整和美股遭遇過山車行情之際，最終融資金額遠未達到招股書中的計劃融資額上限2億美元。被問及是否滿意當下的估值，徐軍對騰訊《棱鏡》表示，儘管遭遇美國暴跌行情，但路演中投資人並未完全被市場情緒左右，仍聚焦基本面，“上市後會聚焦回用戶身上，不會關注短期股價。”

上市首日，360金融收平，市值約為23.7億美元。

脫胎於360集團的創業團隊

和其他巨頭進入互金行業的時間表相比，360金融動身較晚。

2013年，360集團創始人周鴻禕曾在公開場合表示，不會做互聯網金融，會聚焦於安全領域的產品，“有些基金公司和銀行找上門來要跟我們合作，我都沒答應，我不明白互聯網企業為什麽都做金融。”

兩年之後，聲稱沒有支付寶账戶的周鴻禕在鼓勵內部創業的過程中，看到了互聯網金融的機會，360金服誕生。2016年360金服成立360金融集團，並最終從內部分拆獨立運營。在上市當天，360金融總裁吳海生向騰訊《棱鏡》證實，雖然外界覺得360金融含著“金湯匙”出身，但360金服成立之初，經歷了從無到有的過程。在商業計劃書受到認可後，他曾習慣性地試圖從360內部拉人加入金融團隊，但周鴻禕認為，作為獨立公司應該重新構建團隊。於是，吳海生只能去知名金融機構樓下定向挖人，一杯一杯地喝咖啡。

2015年8月24日，360你財富平台上線，5天時間成交額破10億，曾引起行業熱議。在次年年初的360年會會議上，周鴻禕給金融團隊的期望是，互聯網金融行業的前五或前六。兩年後，到遞交招股書之前的2018年第二季度，根據奧緯谘詢統計，在有互聯網技術巨頭支持的互聯網消費金融平台中，360金融業務規模位列中國第五，排名前四的分別為螞蟻金服、微眾銀行、京東金融、度小滿金融。

根據招股書，360金融與A股上市公司三六零之間，除了三六零董事長周鴻禕間接持股360金融以外，兩者並無直接股權關係。IPO後，周鴻禕家族的Aerovane Company Limited持股13.8%，擁有76.3%的投票權。徐軍持股為4.7%，擁有1.3%的投票權。

主要營收來自撮合貸款

針對資金來源、逾期率和獲客成本等投資人關注的核心數據，360金融CEO徐軍在上市當天也對騰訊《棱鏡》一一予以回應。

招股書顯示，360金融近50%的資金來源於五大金融機構，針對資金來源是否過於集中的質疑，徐軍表示，資金端上合作方給的額度大於已經使用的額度，且每個季度仍有3-4家新的合作夥伴達成，“我們從誕生開始一家金融機構，到現在20多家，明年還會更多，這也是一個必經的過程，方向上一定是集中度越來越低，合作方也會越來越多。”

儘管脫胎於360集團，但招股書顯示360金融只有22.7%的借款用戶來自360內置應用程式獲取，另有七成用戶來源為其他平台。對於未來獲客來源和成本的把控，徐軍稱，360金融的定位是獨立公司，並不想過度依賴360平台流量。和360之間會基於市場公允價值進行合作，同時，考慮到中國移動互聯網的流量戶越來越貴，“在這個條件下，寧願先把外部用戶弄過來，然後內部用戶細水長流，所以從這個角度，現在20%的比例可持續，整個獲客成本也不會變得更高。”

而對於投資人看重的逾期率，招股書顯示，截至2018年9月30日，360金融貸款M3+逾期率為0.6%，在同行中較低。對此，徐軍認為，逾期率保持低位由多重原因造成。一來，依托於360集團的行為數據，在反欺詐方面具有優勢。“如果一個用戶整天上黃賭毒的網站，或是下載了很多貸款類的app，那麽這個客戶欺詐風險就會比較高。”二來，360金融自主研發的Argus風控系統，在過去兩年中迭代200多次，被證明行之有效，“這套系統現在能夠在39秒內查詢背後30多個數據庫，覆蓋了3000個跟這個申請人有關的量化因子，然後得出一個信用評分，幫助鑒別。”

招股書中稱，本次融資除了用於公司運營和品牌行銷之外，也會繼續增加技術上的投入。

上市是起點

除了高管團隊之外，360金融的多名早期投資人代表也到場一同敲鍾。

其中，360金融投資人、中財金控董事長肖鋼對騰訊《棱鏡》表示，中財金控是360金融最早也是最大的機構投資，在360金融創業初期，中財金控基金曾經在半個月之內決定將投資額從3億元擴大至10億元，除了看好團隊之外，也看好360金融所在的行業。

“主要想為老百姓提供普惠金融服務。小額無抵押貸款仍是剛性需求。而360本身流量、風控、安全數據的積澱，都是投資決策的考慮因素。”肖鋼表示，中財金控是中國財經出版傳媒集團的下屬子公司，極少做天使輪的大額投資，“我們希望一直做第二大股東，陪伴企業長久發展。”

從天使輪開始連續三輪投資360金融的共建創投公司（CoBuilder Partners）合夥人程華傑對騰訊《棱鏡》表示，投資360金融的底層邏輯，是金融機構對個體消費的資訊不對稱被打破，360金融在幫助傳統金融機構更新服務並幫助借款個人服務上詮釋了數據驅動下一代商業的趨勢。

“雖然2016年下半年才開始做個人金融服務，當時市場上局勢已相對穩定，但360金融仍然能夠找到市場定位，具有戰鬥精神。”程華傑評價稱，除了360集團背書，投資360金融也看重團隊在業務方向上計劃縝密且具備執行力，“儘管天使投進的時候還沒有借條業務，但有時間表，而且爭分奪秒。能夠脫離集團獨立組建專業團隊跑出風控模型，在一兩秒之內針對一個不認識的人去放款，並且和銀行打通資金端供給，都需要強大的執行力。”

在上市當天，三位聯合創始人劉威，徐軍，吳海生也共同發布內部信表示，上市後將邁入創業新征程，“任何牛市都有企業掉隊，任何熊市也有獨角獸誕生。我們無法預測未來的資本市場如何風雲變幻，艱難困苦，玉汝於成，我們堅信長遠價值，風物長宜放眼量，資本市場長期終會體現公司的真實價值。”