智能投顧式微，智能理財當立

作為一個百兆級別的市場，財富管理向來是新金融的戰略高地。

然而，相比移動支付和互聯網借貸的突飛猛進，迄今為止，金融科技對財富管理市場的重塑要滯後得多。

前幾年，當智能投顧概念大熱的時候，人們一度以為財富管理市場要迎來歷史性的轉捩點了，機器人將很快成為行業的主導力量。

誰曾想到，智能投顧會落到今天這番光景——哪怕多家重量級金融機構入場，這個曾經的風口依然沉寂了。

背後的原因在於，智能投顧並沒有改變傳統的理財銷售的本質，重銷售輕服務，重投前輕投後，有投無顧，沒有全流程的陪伴。

關鍵詞是服務，了解用戶，幫助用戶，與用戶一起成長。

近日，艾瑞谘詢聯合陸金所控股（下稱“陸金所”）發布國內首份智能理財分級標準白皮書——《智能理財4.0：2019全球智能理財服務分級白皮書》（下稱“白皮書”）。

有意思的是，白皮書在定義智能理財的時候強調：智能理財既輔助用戶進行理財決策、進行投資者適當性管理，又提供账戶谘詢、市場解讀、產品對比等投資者教育服務，為用戶提供更專業、更適合、更優質服務的同時提升用戶財商。

如今，隨著人工智能和大數據等技術的日漸成熟，以及數據積累、用戶習慣與市場環境等方面的不斷進步，智能理財正在成為現實。

尤其在陸金所、螞蟻財富等頭部平台的探路下，中國的智能理財時代漸行漸近，一場財富管理市場的大變革將至。

這還意味著，一切銷售文化主導的財富管理機構都是沒有未來的。

智能投顧逐漸式微

智能投顧於2008年左右興起於美國，以Betterment和Wealthfront兩家公司為代表，開啟了智能投顧時代。

2014年以來，智能投顧開始在中國生根發芽，藍海智投、理財魔術方塊、彌財等創業公司紛紛湧現。

在人工智能的噱頭之下，借著餘額寶等互聯網理財產品的火爆勢頭，這些創業公司一度炙手可熱。然而，受製於監管趨嚴與行業降溫等因素，它們很快歸於平淡。

草根軍團偃旗息鼓之後，銀行、券商和基金等正規軍進來了。

尤其在2016年末，招商銀行推出自主研發的智能投顧產品—摩羯智投，引起市場轟動，之後工行和中行等大行相繼殺入。

眾所周知，銀行有品牌優勢，有合規保障，有強大的客戶基礎，有豐富的產品資源，那麽智能投顧是不是迎來大爆發了呢？

遺憾的是，智能投顧至今依然不溫不火，一些銀行在早期的猛推之後，也漸漸減少了資源傾斜，陷入了發展瓶頸。

根據最新的數據，招行摩羯智投和中行中銀慧投的累計銷售額超過了100億元。儘管比起創業公司規模頗為可觀，但在這些銀行每年數千億的理財銷售當中佔比還很小，更落後於以先鋒基金、嘉信理財為代表的國外智能投顧巨頭。

一個很重要的原因是，受製於欠發達的金融市場環境，中國的智能投顧產品在定位上出現了偏差，更多是一種銷售創新，而非服務創新。

換句話說，這些智能投顧往往是站在怎麽更好地賣產品去思考問題，而不是怎麽更好地服務用戶，做好投資者教育和投資者陪伴。

未來屬於智能理財

如上所述，在引入智能投顧之後，用戶並沒有獲得更好的理財服務。

從機構的角度，它們不是不想服務，而是服務能力不足，或者成本太高無能為力。

所謂能力不足，指的是機構不夠了解客戶，沒有清晰的用戶畫像，更缺乏對用戶意圖的洞察，也就很難給出合適的投資建議，更不必說教育和陪伴。

你不懂一個人，如何能夠服務好呢？

當然，如果像金融機構服務極少數高淨值客戶那樣，借助高強度的人力投入，完全可以做好服務。但是，面對中低淨值的普羅大眾，靠人力做好服務無法覆蓋成本，在商業上立不住。

這可以解釋，為什麽所有面向大眾的財富管理機構，很難跳脫銷售文化——投入產出比例決定了人力服務的缺失，於是形成了服務為表、銷售為實的結果。

正如白皮書所提到的那樣，在傳統理財服務模式下，產品銷售業績導向的價值定位，使得專員不一定完全根據客戶需求給出理財建議，可能產生較嚴重的風險錯配問題。

從這個意義上而言，智能投顧的困境早就被埋下了伏筆。因為中國一直缺少成熟的人力投顧服務，投顧作為一種商業模式尚未被證明。

概言之，現階段的智能投顧產品，很大程度上是用AI的新瓶子裝了理財銷售的舊酒，是一種先天不足的金融科技創新。

隨著資管新政的頒布，財富管理行業正在全面進入淨值化、去剛兌的時代，這對機構和用戶都提出了全新的挑戰，理財銷售的老路將難以為繼，智能理財服務是大勢所趨。

三大主要潛在選手

從當前的智能理財服務的市場格局來看，初步形成了傳統金融機構線上平台、互聯網一站式綜合平台、垂直化平台是等三大主要潛在選手。

陸金所是互聯網一站式綜合平台的典型代表。截至目前，陸金所的產品鏈已覆蓋14個品種，全站更有超過7000隻細分產品，已成為國內規模第一的線上理財平台。

白皮書認為，與金融機構和垂直平台相比，互聯網一站式綜合平台積累了大量交易、消費、支付、社交等方面的用戶數據，便於提高畫像精準度；同時，部分平台不僅具有較強的金融實力，還帶有典型的互聯網基因，在不斷優化產品、提高智能化水準方面具備優勢。

以陸金所為例，近年來致力於大數據、區塊鏈以及人工智能等方面的研發與應用，目前多項智能理財服務已經在平台上投入使用。而早在2015年，陸金所就在業內首家推出了結合大數據的KYC/KYP體系。

在7月9日舉行的白皮書發布會上，陸金所首席運營官崔永平表示，目前陸金所全平台底層已經布局了超過10萬個“神經觸點”，成為業內首個實現全流程布點的金融平台。

“通過它們，陸金所全程跟蹤投資者從來到陸金所後投前、投中、投後的每一個理財動作，覆蓋注冊、綁卡、交易、調倉、贖回在內全部生命旅程，幫助我們及時發現平台運營和客戶服務中的‘斷點’，優化平台流程，同時提升服務的準確性和及時性。”崔永平說。

與此同時，陸金所在10萬觸點的底層基礎和原有KYC/KYP的基礎上，獨立開發了KYI（Know Your Intention）體系，即覆蓋用戶全理財生命周期“意圖預測模型體系”，進一步強化了該平台動態化、場景化、精確化了解用戶畫像的能力。

基於KYI，陸金所通過大量用戶行為與數據，結合人工智能深度學習能力，得以形成意圖識別與預測的能力，以此幫助其了解用戶在每個時點的意圖和需要，甚至下一步的動作——這賦予了陸金所“選時”的能力，可以在合適的時間為用戶提供合適的服務。

這一整套的智能理財服務能力，得益於陸金所過去7年多來的技術投入和數據積累，也正是陸金所的最大競爭優勢。

“一座城市不是一天建起來的，尤其是地下管網等基礎設施不是一天建起來的，這些管網恰恰是保證城市正常運轉的最基本的東西。”崔永平說，“如果你想做這件事情，至少要先去把這些基礎的東西做好，否則你完全不是跟我在一條起跑線上。”

邁向智能理財4.0

據艾瑞測算，2016年中國智能理財服務市場規模僅300.7億元，到2018年已上升到2546.9億元，年複合增長率達191%。

可以預期的是，在監管支持等多重因素驅動下，智能理財服務的智能化水準將不斷提升，龐大的線上理財用戶也將快速轉化為智能理財用戶，智能理財服務市場規模將快速增加。

艾瑞預計到2022年，中國智能理財服務市場規模將超7000億元。

可以作為對照的是，美國智能投顧市場正處於高速發展時期。根據Statista預測，2019年美國智能投顧AUM（資產管理規模）將達到7497億美元，並在2019-2022年間保持18.7%的複合增長率，2022年將達到12525億美元。

基於互動體驗、智能匹配、投資者教育三大維度，白皮書在國內首次發布智能理財分級標準。

在此基礎上，白皮書將當前機構理財服務智能程度劃分為四大等級，即1.0理財自助答覆功能、2.0機器人理財助手、3.0智能理財互動系統、4.0智能理財服務生態。

受技術發展、數據積累、用戶意識等因素限制，當前中國智能理財服務的最高智能化水準還處於3.0階段，暫無企業或機構達到4.0的智能化水準。

艾瑞分析認為，未來，隨著監管層的進一步支持、行業競爭激烈程度增加、數據與技術的快速發展和理財用戶的激增，中國智能理財服務將逐步邁向4.0甚至X.0階段。

屆時，智能互動體驗、投資者教育等維度將繼續迭代升級，理財用戶與產品之間的匹配也將更加精準化，用戶需求與智能化系統將呈現雙向促進的態勢。