A股債務違約風險驟升： 376家公司資產負債率超70%

　　深圳商報

　　記者陳燕青

　　雖然融資手段遠超非上市公司，但在金融去杠杆、資管新規頒布等背景下，今年以來凱迪生態、神霧環保、盛運環保、*ST中安等多家上市公司出現了債務違約，引發了市場對於高負債率公司的擔憂。

　　根據WIND統計，截至今年一季報，兩市共有376家A股資產負債率超過70%，其中18家公司負債率超100%。從行業來看，除金融行業外，房地產、建築裝飾、公用事業、綜合的資產負債率位居前列，均超過60%。對此，多位業內人士表示，後續個別公司仍會爆發債務風險，投資者對於部分高負債率公司應保持謹慎。

　　18家A股負債率超100%

　　根據WIND數據統計，兩市共有376家A股的資產負債率超過70%。其中，*ST保千、蓮花健康、*ST龍力、樂視網等18家公司的資產負債率超過100%。

　　🔽 資產負債率前五名公司 （來源：WIND）

　　上述18家公司基本都是ST或問題股，如去年就爆出債務危機的*ST保千，還有已經出現違約的*ST龍力及*ST巴士、*ST東電、*ST皇台、退市吉恩、退市昆機。此外，還有昔日的熱門股如樂視網、一汽夏利、蓮花健康等，均曾備受投資者關注。

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　　*ST保千（600074）日K線走勢

　　從上述高負債率的公司走勢來看，均表現相當疲弱。如*ST保千今年至今暴跌87%，樂視網暴跌76%，退市吉恩大跌61%，蓮花健康大跌30%。

　　“資產負債率高，說明企業償還債務的能力較低，財務風險較大，企業的發展能力相應減弱，”知名經濟學家宋清輝表示，“高負債率會導致公司償債風險增加，從抗風險角度考慮，最好負債率能維持較低水準。投資者對於高負債率的公司應保持謹慎。”

　　一位熟悉財務的分析師則表示，“負債率是企業在經營過程中非常重要的財務指標。一般而言，公司的高負債率說明企業的資金來源中，來源於債務的資金較多，來源於所有者的自有資金較少。”

　　今年以來，債券市場違約事件和發行受阻的現象明顯增加。對此，天風證券首席策略分析師徐彪指出，本輪違約的民企債普遍帶有外部融資整體收緊，公司再融資管道幾近枯竭，導致流動性危機的特徵。本輪違約潮是在去杠杠和強監管的巨集觀環境下發生的，違約主體的主要融資管道普遍受到限制。

　　九行業資產負債率超過60%

　　根據WIND統計，銀行、非銀金融、房地產、建築裝飾、公用事業、綜合、機械設備、家用電器、鋼鐵等資產負債率（整體法）超過60%。

　　🔽 資產負債率前五名行業 （來源：WIND）

　　部分行業由於經營的特殊性資產負債率較高，如銀行的資金來源主要是各種儲蓄，也是銀行的負債。銀行業的資產負債率越高，說明吸儲能力越強，也就能更多地發放貸款，利潤就越高。

　　近日有多家上市房企發債接連中止，包括合生創展、富力地產、碧桂園、花樣年集團等知名房企，引發了市場對於房企資金鏈的擔憂。

　　數據還顯示，截至一季度，135家A股上市房企的最新資產負債情況其合計負債額為6.95兆元，其中有35家上市房企的資產負債率在八成以上，佔比26%，其中地產龍頭萬科A資產負債率也高達84.04%。

　　徐彪認為，可關注有息負債佔全部資本投入比例，該指標可用來監測公司的資本結構，來判斷它發生債務風險、資金風險的概率。按照這樣的標準去篩選所有行業，需要緊密關注的行業有：50%以上的房地產，30%—50%之間的有包括鋼鐵、公共事業、交通運輸、有色、煤炭、包括建築，主要是集中在這些重資產、高資產覆蓋率的行業裡面，而中下遊的消費、TMT行業風險較小，比例小於20%。

　　交易所問詢高負債率公司

　　根據中央國債登記結算有限責任公司最新發布的數據，今年前五個月債券市場共發生違約事件17起，涉及違約主體12家；其中新增違約主體5家，且新增違約主體均為民營上市公司。按發行人存量債券交叉違約統計，新增違約債券規模達357億元。

　　由此不難看出今年債務違約的頻發，債券違約也引發了監管層的關注。

　　上周末，深交所表示，個別上市公司因資產負債率過高、現金流緊張，發生債務逾期，面臨訴訟糾紛，嚴重拖累公司生產經營；對於這類公司，深交所采取“監管約談+年報問詢+監管協作”的監管組合措施，督促上市公司盡快采取切實有效的措施化解債務違約風險並充分揭示。

　　深交所表示，為進一步提高上市公司對債務問題嚴重性以及及時解決債務問題緊迫性的認識，促其盡快妥善化解債務違約風險，近期深交所對截至一季度末資產負債率超過100%的上市公司的董事長、總經理、財務總監及董事會秘書進行了集中約談。

　　同時，深交所向相關公司傳遞依法全面從嚴的監管導向，明確要求公司切實通過改善經營管理，優化財務結構，提高盈利能力，走出生產經營困境，絕不能通過財務欺詐、異常交易、隱藏債務等違規手段粉飾報表，虛增利潤。

　　對此，宋清輝表示，監管層問詢相關高負債公司，此舉有助於防範風險，保護投資者利益。

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