重塑中國資本市場，對科創板的考驗剛剛開始

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經濟觀察報 社論所有人的目光又一次聚焦於資本市場。我們擁有了創業板和中小板，我們很多次討論戰略新興板和國際板，也曾希望以超常規的方式將“獨角獸”們推向前台。這一次，科創板生逢其時。第四次工業革命漸入佳境，從人工智能、大數據到物聯網和生物科技，突破從未像今天這樣距離我們如此之近，任何一個領域的迭代都可能帶來顛覆式的變革。

中國需要把握這樣的機會。7月22日，首批科創板公司上市交易。對中國資本市場來說，這是一個新鮮的開始。從一開始我們就知道，設立科創板並試點注冊製，絕不只是增加了一個新的交易平台。中國期望經濟引擎以更為平滑的方式快速完成切換，以實現高質量增長。一批具有全球競爭力的公司將從何處崛起？

我們對那些錯失的機會刻骨銘心——互聯網一代的中國新經濟公司多半在海外市場完成了自己的“成人禮”，而在相當長的時間裡，本土投資者無從分享它們成長的紅利。中國是一個金融大國而非金融強國，這樣的定義提醒我們，資本市場對實體經濟的支撐還不夠。在新一輪工業革命浪潮襲來時，沒有高效的資本市場，不能在全球資源配置中佔據主動，如何將命運把握在自己手中？

這一切成就了一個雄心勃勃的願景。推出科創板並試點注冊製，因此超越通常意義上的改革，成為頂層設計和關鍵制度創新的一部分。科創板是一塊試驗田，一套新的監管哲學和制度框架，最終將完成對資本市場的重塑。在科創板的鍾聲裡，我們可以想見地平線上的新資本市場，以及那些與它共生共榮的偉大公司。這是中國經濟的新美好時代。

當我們再三提示風險，告誡投資者要理性交易，不盲目跟風炒作的時候，我們同樣要問，上市公司和中介機構們是否準備好了？擺脫慣性思維和舊的行動模式並不容易。讓他們相信這是一個完全不同的遊戲，需要一場暴風雨的洗禮。我們要問交易所是否準備好了——不僅是技術和交易規則層面的準備，也包括與注冊製匹配的監管理念。

各歸其位，各盡其責。科創板的走向取決於所有利益相關者。投資者若想摘取時間的玫瑰，需要足夠的耐心；金融市場若想收獲盛夏的果實，就該告別短視，甚至應該有隻問耕耘，不問收獲的定力。

就此而言，首批科創板公司上市交易，只是萬裡長征走完了第一步。真正的考驗剛剛開始。從香港、倫敦到紐約，幾乎所有金融市場都在爭奪新經濟公司，這將決定他們未來的地位。科創板原本就面對一場全球競爭——誰能更高效地配資資源，對全球的資金和創新公司有更強的吸引力，誰就會是贏家。

這是一場體制與機制的競爭，是一場比拚耐力的長跑。首批科創板公司上市交易，使得完善法制更顯急迫。比如按照急用先行原則，加緊頒布相關法條或司法解釋，進一步提高違法成本；盡早推出集體訴訟制度，賦予投資者更有威懾力的維權武器等等。我們要說，一個規範、開放、透明、有活力、有韌性的資本市場，不能為此等太久。