如果說小米是雷軍的畢生夢想，那麽金山就是雷軍夢想的起點。
小米上市在即，金山同樣備受關注。近日，金山 2018 年第一季度財報發布。財報顯示，本季度收益 12.63 億元，按年升 4%，按季跌 8%；母公司擁有人應佔之溢利 1.18 億元，按年跌 50%，按季跌 95%。
作為金山營收的重中之重，遊戲業務在這一季度表現堪憂，總收益 6.32 億同比下降 23%。而在營收上同比大漲 66% 的辦公業務，有可能在今年分拆上市。去年 5 月，金山辦公發布招股書，開啟深圳創業板上市計劃。
誕生近 28 年的辦公軟體 WPS 終於揚眉吐氣籌備上市，只是在拆分之後，金山集團的遊戲業務如果繼續下滑，那麽金山集團要靠什麽支撐？
屹立 30 年，WPS 籌劃上市
1988 年 5 月，求伯君憑著一台 386 電腦寫出了 WPS 1.0，填補了國內電腦文字處理領域的空白。1992 年，雷軍加盟金山；1994 年，WPS 達到巔峰，在國內市場份額達到 90%，之後，隨著微軟進軍中國，WPS 由盛轉衰。
1998 年到 2007 年十年間，雷軍擔任金山 CEO，在他的主導下，WPS 從單一的文字處理軟體轉變為集合了幻燈片、表格製作、PDF 閱讀器等多樣化功能的辦公套件，並在 2001 年更名 WPS Office，正面與微軟 Office 抗衡。
2011 年，金山辦公從金山軟體拆分獨立運營，旗下包括 WPS Office 和金山詞霸。拆分之初，金山辦公採用 VIE 架構，並將注冊地設在了開曼群島，以方便赴美上市。2015 年，同為雷軍系的暴風拆除 VIE 架構回歸 A 股後市值暴漲，或許是受此影響，同年金山辦公回購股份拆除 VIE 架構，A 股上市被提上日程。
去年 5 月，金山辦公發布招股書，開啟首次公開募股融資準備上市。不過，招股書中，卻暴露了金山辦公的兩個問題。
第一，是過分依賴廣告營收。WPS Office 的營收方式有三，一是免費的個人版，通過廣告獲得營收；二是收費的企業版收取授權費用，三是個人訂閱增值服務收入。
從招股書提供的數據，2014 年到 2016 年三年間，廣告營收佔比從 28.62% 增長至 45.08%，而企業授權費用佔比則從 68.01% 下降至 43.48%，訂閱服務從 3.37% 增長至 11.44%。這意味著，金山辦公在業務營收上越來越依賴於廣告。
在互聯網服務類產品中，廣告業務營收足夠重要，但其負面影響也同樣顯著。尤其是作為辦公類產品，廣告的頻繁出現，勢必導致用戶體驗不佳而流失用戶，用戶流失進一步影響廣告營收，而在用戶數量增長停滯之後，廣告營收極易遭遇天花板，對於長期來看增長太空有限。
廣告之外，知識產權的糾紛也是金山辦公不可避免的問題。此前，國內知名 PDF 閱讀器福昕曾將金山辦公告上法庭，理由是WPS 辦公軟體使用了福昕軟體的 PDF 技術涉嫌侵權。在金山辦公的招股書中的「經營風險」一部分，金山對此進行了闡述：「雖然公司已主動采取措施避免侵犯他人知識產權，但也不排除其他競爭者指控公司侵犯其知識產權的可能，從而對公司業務發展和經營業績產生不利影響」。
顯然，對於屹立了近 30 年的金山辦公來說，其成績有目共睹，但是上市前其面臨的風險也著實清晰，這都會是金山辦公未來拓展業務的掣肘。而對於金山軟體來說，營收上增長迅速的辦公業務一旦拆分上市，遊戲業務如何保持增長便成了最大的問題。
金山遊戲業務下降，都是「吃雞」惹的禍？
從財報來看，金山遊戲業務全面下降，成為了金山本年度此後幾個季度所面臨的最重要的問題。
據財報數據顯示，金山遊戲營收 6.32 億同比下降 23%，環比下降 16%；每日平均最高同步用戶人數為 70 萬人，同 比下降 25%，環比下降 20%；遊戲月平均付費账戶數為 330 萬人，同比下降 22%，環比下降 17%。
對於這一現象，財報中管理層進行了闡述：「該等下降主要反應了《劍網 3》部分玩家被 PUBG 遊戲所搶佔，以及集團現有遊戲生命周期的自然回落」。顯然，吃雞遊戲的火爆，給了金山不小的壓力。事實上，金山遊戲的衰落，並非近期初現。
PUBG，《絕地求生》英文名縮寫
從金山 2017 年度財報看，早在去年第三季度，金山遊戲的用戶數、付費账戶數便開始了大幅下降。這意味著連續三個季度，金山的遊戲業務都遭遇了巨大的挑戰，並在短期內難以提升。雷軍在財報中表示，受新款遊戲商業化運營時間晚於計劃時間表，舊款遊戲收到市場競爭的影響，「公司評估 2018 年第二季度經營業績將繼續承受壓力」。
老遊戲增長乏力，新遊戲後繼無力，成為金山難以擺脫的魔咒。而金山對老遊戲的依賴一向嚴重。財報中提到的金山金牌網遊《劍網 3》，是由金山旗下西山居自主研發，至今上線時間已達 8 年，是金山遊戲業務的重要支柱。2017 年，此款遊戲的重製版上線，在 24 小時內用戶總數增長 43%，並帶動去年收入同比提升 32%。這一核心遊戲上被「吃雞」類遊戲威脅，對於金山來說足夠嚴重。
事實上，除金山外，網易面臨這同樣的局面。被騰訊壓上一頭的網易和金山，在遊戲業務上面對如此壓力，也反應了市場的變化。隨著移動網絡滲透完成，中國遊戲市場的人口紅利即將消失。這一狀態下，遊戲行業不可避免地從增量市場轉向存量市場，行業競爭加劇，集中度進一步提升，核心 IP 的建立與爭奪成為遊戲廠商競爭的核心。
然而，研發成本高企，原創遊戲 IP 的打造分外艱難，而騰訊則在海外遊戲的引入上佔據了絕對的統治地位。金山面臨的問題同網易一致，將成為難以破解的困局。
這樣的局勢下，金山軟體的第三大業務，金山雲，必然要擔起金山的複興重任。
業務的唯一寄托——金山雲
2012 年，金山快盤業務從金山軟體拆分，成立獨立子公司金山雲。成立之初，金山雲在行業中能夠站穩腳跟，依靠的是在手機市場上風起雲湧的小米科技。
2013 年，小米為金山雲貢獻了 43.22% 的營收，這一數字在次年飆升至 82.75%。作為一家獨立運營的公司，金山幾乎要淪為小米旗下的一個部門。不過，隨後幾年，金山雲逐漸擺脫對小米的依賴，2016 年，小米的營收貢獻降低至 25%。
於此同時，金山雲飛速發展。2017 年，金山雲服務收益同比增長 81%，遠高於同期國內雲市場 58% 的平均增長率。本次發布的一季度財報，雲服務收益為 4.19 億元，同比增長 56%。業務增長也受到了資本的認可，今年年初，金山雲在 47 天內三次發布 D 輪融資資訊，總融資額達 7.2 億美元，刷新了國內融資額的最高記錄。
根據 IDC 提供的數據，2017 年上半年，金山雲在國內公有雲市場僅此於阿里和騰訊位列第三，佔比 6.5%。
從財報營收看，雲業務也成為了金山軟體第二大業務，4 億的季度營收總額，幾乎是金山辦公業務的一倍，與遊戲業務 6.3 億的季度營收已然相距不遠。從遊戲業務的困境和雲業務的增長幅度來看，不遠的未來，雲業務將會成為金山最重要的營收支柱。
2014 年 8 月，雷軍召集各路高管召開會議，最終確定了「All in 金山雲」的戰略。從這個角度看來，雷軍的決策不可為不明智。辦公軟體遭遇瓶頸並分拆上市之後，遊戲業務遭遇競爭增長乏力衰落初顯的情況下，雲業務的確足夠站出來，支撐雷軍在金山的奮鬥。
隻不過，從絕對佔比來看，阿里憑借將近半數的市佔率遙遙領先，騰訊同樣不甘落後緊追慢趕，這樣的態勢下，金山雲的壓力仍然不小。不過，未來三到五年內，雲市場將會高速發展，金山雲如何抓住這一機會將是未來幾年最重要的任務。
一旦雲市場邁向成熟，阿里騰訊絕不會給任何競爭對手翻身的機會。金山一旦失手，那時候的遊戲市場，可支撐不了金山繼續奮鬥下去。
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