梁婧

國家統計局數據顯示，3月份規模以上工業增加值同比實際增長6.0%，比1月份-2月份回落1.2個百分點；一季度，規模以上工業增加值同比增長6.8%，比1月份-2月份回落0.4個百分點。3月份規模以上工業企業利潤同比增長3.1%，一季度規模以上工業企業利潤同比增長11.6%，分別較1月份、2月份放緩13個百分點、4.5個百分點。一季度工業生產主要關注點如下：

第一，需求面轉弱、季節性擾動等因素拉低3月份工業生產。3月份，伴隨投資、出口等指標增長的放緩，工業增加值生產增長也有所放緩，其中像工業出口交貨值僅增長4%，較1月份-2月份降低5.5個百分點。同時，春節延後影響仍然存在，3月份部分企業尚未復工，實際生產經營天數比上年同期有所減少。但綜合看一季度工業運行是相對平穩的，其增長與上年同期持平，也比去年全年高0.2個百分點。從不同行業看，製造業增長相對平穩，采礦業、電力燃氣等的生產供應業增速明顯放緩。

第二，生產放緩、價格漲幅回落、財務費用增加等拖累工業利潤。工業增加值增速的放緩帶動企業主營業務收入增速的回落，3月份工業企業主營業務收入累計同比增長9.6%，較上年同期和前2個月分別放緩4.4個百分點、0.4個百分點。同時工業品出廠價格指數繼續回落，價格因素對利潤拉動作用明顯減弱。3月份同比上漲3.1%，漲幅比上年同期、1月份-2月份分別回落4.5個百分點、0.9個百分點。據國家統計局測算，3月份價格變動對利潤增速的拉動作用比1個百分點-2月份下降5.9個百分點。此外，企業匯兌損失、利息淨支出增加，帶動了企業財務費用加快增長。3月份，規模以上工業企業財務費用同比增長15.1%，增速比1月份-2月份、上年全年分別加快2.8個百分點、8.6個百分點。

第三，工業結構持續優化，運營品質繼續提升。一季度先進製造業的帶動作用仍在增強，高技術製造業增加值同比增長11.9%，快於工業5.1個百分點，裝備製造業、消費品製造業保持8.8%、7.7%的較快增長，工業機器人、新能源汽車、集成電路等新興產品仍快速增長。與此同時，工業產能利用率提高，一季度為76.5%，同比提高0.7個百分點，達到2013年以來同期最高水準。3月末，規模以上工業企業資產負債率為56.4%，同比降低0.8個百分點；產成品存貨周轉天數為16.8天，同比減少0.1天；應收账款平均回收期為45.3天，同比減少0.1天。工業企業的利潤增速雖然放緩，但主營業務收入利潤率在提升，一季度為6.18%，同比提高0.11個百分點。

第四，未來工業生產平穩趨勢不改，利潤增速總體趨緩，但短期或有所改善。隨著傳統產業的調整、新興產業的不斷增強，工業仍會保持平穩增長趨勢。同時在高基數、產品出廠價格回落等因素影響下，工業利潤增速總體仍將放緩。短期來看，隨著季節性擾動的減弱，工業增長較3月份或將有回升，未來幾個月上年利潤增長基數將較3月明顯減小，利潤增速短期較3月份或將有所回升。

（作者部門：中國銀行國際金融研究所）

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