沈建光：隔夜跌破1%，貨幣政策邊際寬鬆

　　文/新浪財經意見領袖專欄作家 沈建光

　　中國貨幣網數據顯示，6月24日上午11點DR001（銀行間存款類機構隔夜質押式回購利率）報價為0.9940%，DR007報價（銀行間存款類機構7天期質押式回購利率）2.2309%，其中DR001跌破1%，創歷史新低。作為反映銀行體系流動性鬆緊狀況的核心指標，DR001和DR007的大幅走低說明銀行間流動性非常充裕。

　　5月下旬以來，央行運用公開市場操作、MLF等方式釋放了大量流動性，目的是緩解風險事件後中小銀行融資困難，穩定年中跨季資金面。根據Wind數據，上周（6月17日-6月21日）央行累計淨投放流動性3250億。其中，逆回購操作3400億，到期550億；MLF投放2400億，到期2000億。與此同時，6月18日，央行與證監會召集六大行和業內部分頭部券商，鼓勵大行擴大向大型券商融資，支持大型券商擴大向中小非銀機構融資，以維護同業業務的穩定。6月23日，中信證券、國泰君安、海通證券、華泰證券、廣發證券等券商公告稱，收到央行提高短期融資券待償還餘額上限的通知，再次說明央行希望通過券商來向中小非銀機構傳遞流動性，避免風險擴散。

　　在外部環境惡化、經濟下行壓力增加的背景下，疊加風險性事件的發生，近期貨幣政策邊際偏向寬鬆。預計後續或將頒布更多貨幣政策措施，加大逆周期調節力度，保持流動性合理充裕和市場利率水準合理穩定。當前內外部環境對貨幣政策的掣肘趨於減弱，一方面，全年通脹大概率在3%以內，通脹總體溫和可控；另一方面，全球多個發達經濟體的央行已考慮開啟新一輪的降息周期。6月份美聯儲議息會議公布的點陣圖釋放降息信號，根據芝商所FedWatch工具，下半年美聯儲降息的概率已達到100%。上周，德拉吉也在公開發言中表態，一旦歐元區的經濟前景沒有得到改善，歐央行將采取額外的刺激政策。

　　(本文作者介紹：經濟學博士，現任京東數科副總裁、首席經濟學家。)