原標題：信用債不相信故事
來源：CITICS債券研究
投資要點
信用債策略。永泰的違約並不是一個突然的事件。17永泰能源CP004在去年7月6日以7%的定格利率發行15億，以償還國開行等行的流動資金貸款、借新還舊短融、償還融資租賃款以解質押相關資產，便可以看出其緊張的流動性。今年2月份，永泰相關債券在二級市場估值就已經砸到10%左右區間，面對今年的巨額的債務到期壓力，債券市場投資人不止一次尋求公司對於債務償還的確切安排，但公司仍三緘其口。對於回收投資、股權融資等故事性的承諾，債券市場投資人永遠無法相信，資本運作對於發行人與債券投資人來說，大部分情況是掙了是你的，賠了是我的風險極不對稱的關係。市場對於永泰的瑕疵早已深諳於心，每年都需要高額的債券市場與股票市場的再融資與加杠杆，如果一旦進入債務停發收縮循環，哪怕是財務的平衡都很難達到。但是投資人仍然相信旗下優質的電力資產在危機構頭可以通過股權出讓等方式回籠資金。仍會寄希望於旗下的某些能帶來現金流資產的迅速變現以償還債務，最重要的，如華晨電力的部分股權。然而直到目前，公司並未顯示出任何處置相關股權的想法與意圖。公司押寶於債市再融資的最後一根稻草，而這也壓垮了信用債投資人僅存的一點信心。17永泰能源CP004在7月4日違約的當日，原定發行日期就在次日的2018年第一支短融正在緊鑼密鼓的發行，下午又意外取消發行。我們認為，永泰並非是沒有可以償債的能力，歸根結底在於公司能否下定決心變賣資產，然而直到違約前夕，公司仍然並未體現對割肉償債的主動意願。我們還是會反思，真的是否能以基本面、財務、外部支持等理由，來解釋公司是否能最終償債？不管公司的貨幣資金、利潤、經營現金流、銀行信貸關係、等事實本身多麽清楚，但關於他們之間的聯繫，似乎是很難證明與很難證偽。信心要比黃金和貨幣還要重要，我們不能把今年所有的問題都歸咎於貨幣端的缺位，諸多主體對債券市場賴以存在的信心基礎的腐蝕與透支，更值得反思與批判。在天然的資訊不對稱下，債券投資人是弱於發行人，弱於主貸銀行、弱於主承的況且，我們還沒有迎來7~8月份真正的，“明星發行人”們的兌付大考。接下來，我們拭目以待。
正文
信用債不相信故事
2018年7月5日，星期四，北京下了一場暴雨，17永泰能源CP004的兌付資金，在整個債券市場的翹首以盼下，並未以一種大家希望的方式如期到達上清所的指定账戶，也沒有像以往“技術性違約”的發行人，在第二天迅速彌補前一天“操作”的“失誤”——永泰，違約了。
永泰的違約並不是一個突然的事件。17永泰能源CP004在去年7月6日以7%的頂格利率發行15億，以償還國開行等行的流動資金貸款、借新還舊短融、償還融資租賃款以解質押相關資產，便可以看出其緊張的流動性。7%的票面利率，也可以反映出，市場早早就將其劃入了“高收益發行人”這一檔，而後續的事件的進程表明，公司似乎並不自知。
今年2月份，永泰相關債券在二級市場估值就已經砸到10%左右區間，面對今年的巨額的債務到期壓力，債券市場投資人不止一次尋求公司對於債務償還的確切安排，但公司仍三緘其口。5月28日，在永泰能源回復上交所的公告中可以看出，公司對於償債資金的來源寄托於新增經營現金流（15億）、回收投資（15億）、債轉股、股權融資的增加與債券融資（130億）的滾動發行，對於二級市場估值超過8%基本很難參與公募債券的市場化發行這一特點，公司似乎仍沒有放在心上，進一步加劇了市場的擔憂，隨後相關成交突破20%區間。
對於回收投資、股權融資等故事性的承諾，債券市場投資人永遠無法相信，因為已經被此類故事傷害已久。資本運作對於發行人與債券投資人來說，大部分情是掙了是你的，賠了是我的風險極不對稱的關係。永泰在5月7日公告，公司將與集團共同設立海南泰墾體育旅遊有限公司，推進海南旅遊、賽馬、競猜型體彩等業務，可見，公司在臨死前的最後一秒，仍然策馬揚鞭，以夢為馬，緊緊地抓住了資本市場熱點。
市場對於永泰的瑕疵早已深諳於心。以采礦權等為主的430億無形資產；428億的受限資產；以花式並購獲得的47億商譽；132億的短期借款與177億的一年內到期非流動負債；206億的公開市場存續債券中，年內行權/到期的就高達162億；公司每年40億左右的經營現金流，匹配了每年-100億左右的投資活動現金流，所以每年都需要高額的債券市場與股票市場的再融資與加杠杆，如果一旦進入債務停發收縮循環，哪怕是財務的平衡都很難達到。
但是投資人仍然相信旗下優質的電力資產在危機構頭可以通過股權出讓等方式回籠資金。仍會寄希望於旗下的某些能帶來現金流資產的迅速變現以償還債務，最重要的，如華晨電力的部分股權。然而直到違約前夕，公司並未顯示出任何處置相關股權的想法與意圖，路徑依賴對於人與公司是一樣的，容易得到的權力，並不那麽容易可以輕易放下。
公司押寶於債市再融資的最後一根稻草，而這也壓垮了信用債投資人僅存的一點信心。17永泰能源CP004在7月4日違約的當日，原定發行日期就在次日的2018年第一支短融正在緊鑼密鼓的發行，下午又意外取消發行。投資人心理上很難接受也很難相信，一個尚未準備償債資金的發行人，仍然能在違約當日面不改色地再融資，究竟是出於哪種考慮？
沒有人會哀悼永泰。我們認為，永泰並非是沒有可以償債的能力，歸根結底在於公司能否下定決心變賣資產，正如過去去杠杆下諸多企業的斷臂求生一樣，然而直到違約前夕，公司仍然並未體現對割肉償債的主動意願。具體的操作層面我們可能永遠啊不知道發生了什麽。
我們還是會反思，是否真的能以基本面、財務、外部支持等理由，來解釋公司是否能最終償債？我們一直在做這樣的嘗試，但是今年以來的諸多案例，我們對此很難得到滿意的答案，不管公司的貨幣資金、利潤、經營現金流、銀行信貸關係、等事實本身多麽清楚，但關於他們之間的聯繫，似乎是很難確切的證明與證偽。我們當然樂於宣稱，永泰們的違約，是基於盲目的投資擴張、對債務融資難度的心裡沒數的個體的奮鬥，亦或是適逢金融監管、去杠杆下的高收益配置資金的缺位等老生常談的巨集大敘事。這樣的說法儘管迷人，但是很難讓我們有更加超前的認識。
但清楚的是，一些晦暗不明的焦慮正在發酵與醞釀。信心要比黃金和貨幣還要重要，我們不能把今年所有的問題都歸咎於貨幣端的缺位，諸多主體對債券市場賴以存在的信心基礎的腐蝕與透支，更值得反思與批判。在天然的資訊不對稱下，債券投資人是弱於發行人，弱於主貸銀行、弱於主承的。久經傷害而久病成醫，債券投資人將不會相信任何故事、承諾。塔西佗陷阱下，借新還舊的舞會可能真的會戛然而止。況且，我們還沒有迎來7~8月份真正的，“明星發行人”們的兌付大考。接下來，我們拭目以待。
插曲：本文截稿之日為7月8日，正巧21世紀經濟報導剛剛刊文永泰集團的最新進展，公司承諾會：1．出售150億資產以積極回款；2．實施240億債轉股；3．旗下上市公司永泰能源與海德股份發行可轉債。
新聞引用：《永泰能源違約後召開媒體會：宣布與5銀行達成合作 將實施240億債轉股》，21世紀經濟報導。
市場要聞回顧
市場輿情關注
（1）【合生創展：100億元公司債中止發行】
7月2日，上交所披露的資訊顯示，合生創展有限公司公開發行的一筆100億元的住房租賃專項公司債券項目狀態顯示為中止。（新聞來源：合生創展集團有限公司）
相關債券：16合生01
（2）【廈門信達：取消發行5億元“18信達SCP005”】
7月2日，廈門信達股份有限公司公告稱，鑒於近期市場波動，公司擬取消發行2018年度第五期超短期融資券，規模5億元。（新聞來源：廈門信達股份有限公司）
相關債券：18信達SCP005
（3）【雲南路橋：涉及重大訴訟】
7月2日，雲南路橋公告稱，涉及重大訴訟；由於本案尚未開庭審理，暫時無法判斷對公司生產經營、財務狀況及償債能力的影響。（新聞來源：雲南路橋股份有限公司）
相關債券：14雲路橋債/14雲路橋
（4）【盾安控股集團：下屬子公司江南化工延期複牌】
7月2日，盾安控股集團有限公司公告稱，下屬子公司江南化工因籌劃重大資產重組延期複牌。（新聞來源：盾安控股集團有限公司）
相關債券：16盾安GN002、17盾安MTN001、18盾安CP001、16盾安MTN001、18盾安SCP002、13盾安集MTN002、18盾安SCP001、17盾安SCP010
（5）【春和集團：涉及訴訟84起，導致公司大部分账戶被查封資產被保全】
7月2日，春和集團公告稱，截至6月20日公司涉及法律訴訟84起，上述法律訴訟已經導致公司大部分账戶被查封、資產被保全。（新聞來源：春和集團有限公司）
相關債券：12春和債
（6）【沭陽金源資產經營：“12沭陽債”持有人會議未能形成有效決議】
7月2日，沭陽金源資產經營有限公司公告稱，日前召開了“12沭陽債”2018年第一次債券持有人會議，由於參會機構所持表決票未超過50%的最低比例，根據會議規則，本次會議未能形成有效決議。（新聞來源：沭陽金源資產經營有限公司）
相關債券：12沭陽債/PR沭金源
（7）【蘇泊爾集團：“13蘇泊爾債”持有人會議審議通過解除部分股份質押的議案】
7月2日，蘇泊爾集團有限公司公告稱，日前召開了“13蘇泊爾債”2018年第二次債券持有人會議，審議通過了《關於“13蘇泊爾債”解除部分股份質押的議案》。（新聞來源：蘇泊爾集團有限公司）
相關債券：13蘇泊爾債
（8）【牟平國資：“11牟平國資債/PR牟平債”將於7月13日提前兌付】
7月2日，煙台市牟平區國有資產經營公司公告稱，“11牟平國資債/PR牟平債”將於7月13日提前兌付。（新聞來源：煙台市牟平區國有資產經營公司）
相關債券：11牟平國資債/PR牟平債
（9）【德巨集州巨集康投資開發：隴川縣猛宛投資開發等三公司無償劃轉至公司】
7月2日，德巨集州巨集康投資開發公告稱，隴川縣猛宛投資開發、梁河縣建梁投資開發無償劃轉至公司，盈江康和醫療投資管理無償劃轉至公司子公司盈江縣興盈投資開發。股權劃轉擴大了公司資產規模，對公司主營業務沒有影響，不影響公司正常的生產經營，償債能力不會受到不利影響。（新聞來源：德巨集州巨集康投資開發有限公司）
相關債券：15德巨集債
（10）【溧陽城建：“11溧城發債”將於7月16日進行提前兌付】
7月2日，溧陽市城市建設發展有限公司公告稱，“11溧城發債”將於7月16日進行提前兌付。（新聞來源：溧陽市城市建設發展有限公司）
相關債券：11溧城發債
（11）【溫州高新：取消發行5億元“18溫州高新CP001”】
7月3日，溫州高新技術產業開發區投資建設開發有限公司公告稱，由於市場利率波動較大，公司決定取消發行2018年度第一期短期融資券，規模5億元。（新聞來源：溫州高新技術產業開發區投資建設開發有限公司）
相關債券：18溫州高新CP001
（12）【寧波城建投資控股：子公司寧波富達重大資產出售延期複牌】
7月3日，寧波城建投資控股有限公司公告稱，控股子公司寧波富達正在進行重大資產出售，股票7月3日起繼續停牌，停牌時間不超過1個月。（新聞來源：寧波城建投資控股有限公司）
相關債券：16甬城投MTN001、15甬城投PPN001、14甬城投PPN002、14甬城投PPN001、16甬城投PPN004、14甬城投MTN001、16甬城投PPN003
（13）【溫州交投：上半年累計新增借款佔上年末淨資產23.27%】
7月3日，溫州交投公告稱，上半年累計新增借款36.88億元，佔上年末淨資產的23.27%。（新聞來源：溫州市交通投資集團有限公司）
相關債券：13甌交投/13甌交投債
（14）【泛海控股：對外擔保餘額佔去年末淨資產的426.30%】
7月3日，泛海控股公告稱，近日因經營發展需要，公司新增三筆對外擔保事項；截至公告披露日，公司及控股子公司對外擔保實際餘額佔公司2017年12月31日經審計淨資產的426.30%。（新聞來源：泛海控股股份有限公司）
相關債券：17泛海MTN001、16泛控02、16泛控01、15泛控01、15泛海MTN001、16海控02、16海控013
（15）【陽泉煤業（集團）：股權結構發生變動】
7月3日，陽泉煤業（集團）有限責任公司公告稱，公司股權結構發生變動。股東中國信達資產管理股份有限公司將其持有的公司5.75%股權轉讓給山西省國有資本投資運營有限公司。（新聞來源：陽泉煤業（集團）有限責任公司）
相關債券：18陽煤MTN003、17陽煤EB、18陽煤PPN003、18陽煤MTN002、18陽煤PPN001、18陽煤MTN001、17陽煤PPN009
（16）【溫州市公用事業投資集團：子公司與二級子公司整合】
7月3日，溫州市公用事業投資集團有限公司公告稱，4月25日董事會審議通過子公司溫州市燃氣有限公司和二級子公司溫州市管道燃氣有限公司整合方案，5月8日予以披露。目前已經按照程式完成收購昌泰控股集團有限公司持有的溫州市管道燃氣有限公司股權，下一步將依照整合方案開展燃氣公司與管道公司整合重組工作。（新聞來源：溫州市公用事業投資集團有限公司）
相關債券：13溫公用MTN001、14溫公用MTN001、18溫公用SCP001
（17）【集寧城建投：“14集寧債”7月5日至7月31日停牌，8月1日複牌】
7月3日，烏蘭察布市集寧區城市建設投資開發有限責任公司公告稱，公司正在籌劃“14集寧債/PR集寧債”提前償付相關事宜，經申請債券7月5日起至7月31日期間停牌，8月1日複牌。（新聞來源：烏蘭察布市集寧區城市建設投資開發有限責任公司）
相關債券：14集寧債/PR集寧債
（18）【中信資本股權投資天津公司：變更“18中信天津MTN001”、“18中信天津MTN002”募資用途】
7月3日，中信資本股權投資（天津）股份有限公司公告稱，擬變更“18中信天津MTN001”、“18中信天津MTN002”募資用途。募資變更對中票付息、兌付均不構成影響。（新聞來源：中信資本股權投資（天津）股份有限公司）
相關債券：18中信天津MTN001、18中信天津MTN002
（19）【蚌埠城投：董事長髮生變動】
7月3日，蚌埠市城市投資控股有限公司公告稱，董事長髮生變動。（新聞來源：蚌埠市城市投資控股有限公司）
相關債券：13蚌埠城投債、17蚌城投債
（20）【龍岩工貿：經營範圍發生變更】
7月3日，福建龍岩工貿公告稱，公司經營範圍變更。此次變更有利於推進公司經營業務的開展，不會對公司盈利能力、償債能力產生不利影響。（新聞來源：龍岩工貿發展集團有限公司）
相關債券：15龍岩工貿MTN001、15龍岩工貿PPN002
（21）【上海華信：所持控股子公司華信國際股份全部被司法凍結】
7月4日，上海華信公告稱，截至6月21日，所持控股子公司華信國際股份全部處於司法凍結狀態，被執行司法輪候凍結狀態的股份數超過其實際持有華信國際股份數。若凍結股份被司法處置，可能導致華信國際實控權發生變更。（新聞來源：上海華信國際集團有限公司）
相關債券：15滬華信MTN001、17滬華信MTN001
（22）【陝西有色金屬控股集團：取消發行15億元“18陝有色MTN001”】
7月4日，陝西有色金屬控股集團有限責任公司公告稱，鑒於近期市場波動較大，公司決定取消發行2018年第一期中票，規模15億元。（新聞來源：陝西有色金屬控股集團有限責任公司）
相關債券：18陝有色MTN001
（23）【凱迪生態：董事長辭職，收到湖北證監局行政監管措施決定書】
7月4日，凱迪生態公告稱，董事長辭職，收到湖北證監局行政監管措施決定書等。（新聞來源：凱迪生態環境科技股份有限公司）
相關債券：16凱迪02、16凱迪03、16凱迪01、11凱迪債
（24）【長江電力：董事、總經理辭職】
7月4日，長江電力公告稱，董事、總經理辭職。（新聞來源：中國長江電力股份有限公司）
相關債券：16長電01、15長電MTN001、16長江電力MTN002、16長電MTN001、17長電01、09長電債、18長電SCP003
（25）【山東省金融資產管理：前6月累計新增借款佔上年末淨資產44.2%】
7月4日，山東省金融資產管理公告稱，截至6月30日，借款餘額約為269.43億元，較2017年末借款餘額217.25億元增加52.18億元，佔2017年末經審計淨資產118.07億元的比重為44.20%。（新聞來源：山鋼金融控股（深圳）有限公司）
相關債券：18魯金01、18魯金02、18魯金03、18魯金04
（26）【蘇州吳中城區建設發展：當年累計新增借款佔上年末淨資產的25.34%】
7月4日，蘇州市吳中城區建設發展有限公司公告稱，截至2018年6月30日，公司當年累計新增借款8.30億元，佔2017年末淨資產的25.34%。（新聞來源：蘇州市吳中城區建設發展有限公司）
相關債券：18吳中城建債、17吳中城建債01
（27）【重慶萬盛經開：董事、董事長髮生變動】
7月4日，重慶萬盛經開公告稱，董事、董事長髮生變動。本次變動不會對公司日常管理、生產經營及償債能力造成不利影響。（新聞來源：重慶市萬盛經濟技術開發區開發投資集團有限公司）
相關債券：13萬盛經開債/PR渝萬盛、14萬盛經開債01/PR盛經01
（28）【寶德投資控股：鵬元將公司債券評級展望下調為負面】
7月4日，深圳市寶德投資控股有限公司公告稱，鵬元維持公司主體長期信用等級為AA，維持“16寶德01”和“16寶德02”信用等級為AA，評級展望下調為負面。（新聞來源：深圳市寶德投資控股有限公司）
相關債券：16寶德01、16寶德02
（29）【楚雄州開發投資：聯合資信下調公司主體評級至AA-】
7月4日，楚雄州開發投資有限公司公告稱，日前聯合資信評估有限公司出具評級跟蹤報告稱，確定將公司主體長期信用等級由AA下調至AA-，評級展望為負面。（新聞來源：楚雄州開發投資有限公司）
相關債券：13楚雄開投債/楚投暫停
（30）【剛泰集團：大公將公司主體及“16剛集01”和“16剛集02”信用評級列入信用觀察名單】
7月4日，剛泰集團有限公司公告稱，大公國際日前出具公告稱，決定將公司及其發行的“16剛集01”和“16剛集02”信用評級被列入信用觀察名單，並延遲出具《剛泰集團有限公司主體及相關債項2018年度跟蹤評級報告》。（新聞來源：剛泰集團有限公司）
相關債券：16剛集01、16剛集02
（31）【閩西興杭國投：“13閩西興杭債”7月4日起複牌】
7月4日，閩西興杭國投公告稱，發行人召開“13閩西興杭債”持有人會議，會議審議通過提前償還“13閩西興杭債”募資議案。“13閩西興杭債”自7月4日起複牌。（新聞來源：閩西興杭國有資產投資經營有限公司））
相關債券：13閩西興杭債
（32）【盛和資源：“15盛和債”實施回售，存續期後2年票面利率不調整】
7月4日，盛和資源公告稱，“15盛和債”實施回售，回售申報期7月9日至7月11日，回售資金發放日8月6日，存續期後2年票面利率不調整，仍為4.7%。（新聞來源：盛和資源控股股份有限公司）
相關債券：15盛和債
（33）【永泰能源：“17永泰能源CP004”未能如期付息兌付】
7月5日，上清所公告稱，7月5日是“17永泰能源CP004”的付息兌付日。截至今日日終，公司仍未收到永泰能源股份有限公司支付的付息兌付資金，無法代理發行人進行本期債券的付息兌付工作。（新聞來源：銀行間市場清算所股份有限公司）
相關債券：17永泰能源CP004
（34）【永泰能源：取消發行7億元2018年第四期短期融資券】
7月5日，永泰能源公告稱，鑒於近期市場波動較大，決定取消發行2018年度第四期短期融資券，規模7億元，調整後的發行安排另行公告。（新聞來源：永泰能源股份有限公司）
相關債券：18永泰能源CP004
（35）【凱迪生態：未能在違約後2個月內兌付“11凱迪MTN1”全部本息】
7月5日，凱迪生態“11凱迪MTN1”應於5月5日兌付本息，截至5月7日日終，未能按期足額償付，已經構成實質性違約。公司計劃於2個月內兌付全部本息，但是截至目前公司尚未籌措到足夠資金，因此無法按計劃兌付本期中票本金及利息，公司向持有人道歉。（新聞來源：凱迪生態環境科技股份有限公司）
相關債券：11凱迪MTN1
（36）【新疆廣匯：取消發行2018年公司債券（第一期）】
7月5日，新疆廣匯公告稱，因近期市場利率波動較大，為合理控制發行人融資成本，決定取消發行2018年公司債券（第一期）。後續發行計劃另行公告。（新聞來源：新疆廣匯實業投資（集團）有限責任公司）
相關債券：18實業01
（37）【旭輝集團：當年累計新增借款佔上年末淨資產的55.33%】
7月5日，旭輝集團股份有限公司公告稱，截至2018年6月30日，當年累計新增借款佔上年末淨資產的具體比例為55.33%。（新聞來源：旭輝集團股份有限公司）
相關債券：18旭輝02、18旭輝01、16旭輝03、16旭輝02、15旭輝02、15旭輝01
（38）【凱迪生態：公司及全資子公司涉及訴訟合計169件】
7月5日，凱迪生態公告稱，根據公司更新的訴訟統計顯示，截至7月2日，公司及全資子公司作為被告或被申請人涉及的訴訟合計169件；公司母公司账戶共有13個账戶被凍結，公司旗下共有39家子公司的82個账戶被凍結；陽光凱迪持有公司股票被凍結及輪候凍結共計16次；因資金周轉困難，導致部分到期債務未能清償。（新聞來源：凱迪生態環境科技股份有限公司）
相關債券：16凱迪02、16凱迪03、16凱迪01、11凱迪債
（39）【廈門建發集團：2018年累計新增借款佔上年末淨資產的44.93%】
7月5日，廈門建發集團有限公司公告稱，截至2018年6月末，當年累計新增借款佔上年末淨資產的44.93%。（新聞來源：廈門建發集團有限公司）
相關債券：16建發02、16建發01、17建集Y2、17建集Y1、15建發集MTN003、15建發集MTN002、15建發集MTN001
（40）【武漢地鐵集團：當年累計新增借款超過上年末淨資產的20%】
7月5日，武漢地鐵集團有限公司公告稱，2018年累計新增借款佔上年末淨資產的23.93%。（新聞來源：武漢地鐵集團有限公司）
相關債券：18武漢地鐵綠色債01、17武漢地鐵綠色債01、17武漢地鐵GN001、16武漢地鐵GN002、15武漢地鐵01、16武漢地鐵MTN001、18武漢地鐵PPN001
（41）【淮安清浦城投：2018年1-6月累計新增借款佔上年末淨資產21.59%】
7月5日，淮安市清浦城市建設投資開發有限公司公告稱，2018年1-6月累計新增借款佔上年末淨資產21.59%。（新聞來源：淮安市清浦城市建設投資開發有限公司）
相關債券：17清浦城投債、17清浦01、16清浦03、16清浦02、16清浦01、18清浦城投PPN001
（42）【華能水電：債券簡稱由“瀾滄江“變更為“華能水電”】
7月5日，華能水電公告稱，為保證證券簡稱統一性，提高公司發行債券的投資人辨識度，即日起將公司在銀行間市場發行的超短期融資券、短期融資券、中期票據等債務融資工具的簡稱由“瀾滄江“變更為“華能水電”。（新聞來源：華能瀾滄江水電股份有限公司）
相關債券：17瀾滄江SCP008、18瀾滄江SCP001、18瀾滄江SCP002、18瀾滄江SCP003、18瀾滄江SCP004
評級變動
評級下調：城投債
無。
評級下調：產業債
2018年7月6日，聯合資信評估有限公司將永泰能源股份有限公司的主體評級由A下調至CC，評級展望為負面。（來源：聯合資信評估有限公司）
評級上調：城投債
無。
評級上調：產業債
2018年7月2日，中誠信國際信用評級有限責任公司將亨通集團有限公司的主體評級由AA上調至AA+，評級展望為穩定。（來源：中誠信國際信用評級有限責任公司）
2018年7月4日，中誠信國際信用評級有限責任公司將中國建築第四工程局有限公司的主體評級由AA+上調至AAA，評級展望為穩定。（來源：中誠信國際信用評級有限責任公司）
2018年7月5日，鵬元資信評估有限公司將江西雲濟投資有限公司的主體評級由AA-上調至AA，評級展望為穩定。（來源：鵬元資信評估有限公司）
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責任編輯：牛鵬飛
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