善用區塊鏈技術 優化ABS生態圈

　　善用區塊鏈技術 優化ABS生態圈

　　金融壹账通總經理助理兼同業中心總經理黃紹宇日前在接受中國證券報記者採訪時表示，今年上半年ABS發行速度增長較快，主要原因在於：一是監管政策導向，資管新規引導市場資金投資交易所、標準化產品，ABS符合該特性。二是市場需求，ABS具有資產地域分散、種類集中度低、投資資本風險計提少、收益相對較高等屬性，彌補了高收益標準化資產稀缺的問題，具有較高的投資吸引力。對融資主體（原始權益人）而言，ABS則具備融資成本相對較低、產品標準化程度高，公開市場、統一監管特點等，在獲得充足、穩定、可持續融資的同時，也提升融資主體的知名度與影響力。

　　ABS快速發展也存在一定的不足。主要體現在資訊不透明不對稱、ABS專業系統化程度低、發行管理難、投後管理繁雜、運行效率待提升等方面。金融壹账通ALFA智能ABS平台，通過智能化系統、標準化流程、區塊鏈技術，實現資產分析、現金流程測算、財務分析、合約生成等流程的自動化，尤其是在區塊鏈技術加持下，ABS各參與主體間建立一種全新的信任機制。

　　解決資訊不對稱

　　海通證券的統計數據顯示，存量ABS今年到期償還量高達5706.74億元，同比增長200.2%。在大幅攀升的兌付壓力下，ABS的個體風險逐漸暴露。截至目前，共有7起ABS項目發生評級下調，兩起實質性違約，主要原因包括基礎資產惡化、原始權益人、差額支付承諾人和擔保人信用水準出現惡化，導致未來償付出現不確定性；交易結構設計和後續管理方面存在缺陷。

　　黃紹宇認為，國內ABS市場發展仍處於初級階段，資訊不對稱、如何確保基礎資產真實性等底層問題尚未解決，加大了ABS項目風險暴露的可能性。

　　影響基礎資產真實性的一大關鍵是資訊能否在各個ABS項目主體間及時、準確進行傳遞。他說：“以往投資人要通過計劃管理人傳導兩大類資訊，一是債券還本付息情況，計劃管理人通過郵件為投資人提供線上查詢和確認；二是投資券種基礎資產的表現，需要原始權益人提供給計劃管理人，再通知投資人，期間的資訊不對稱、數據反覆傳遞。”

　　黃紹宇告訴記者，上線後，金融壹账通持續對ABS智能平台進行更新優化並對外輸出，借助區塊鏈技術優勢，實現基礎資產逐筆穿透監控，用戶可對資產表現進行實時全程監測。 

　　“區塊鏈的特點是資訊同步、加密、不可篡改。一個底層的資產包有幾十筆或者幾百筆資產，我們將區塊鏈的節點布在各個ABS項目參與主體（包括原始權益人、計劃管理人、投資人等）管理系統。比如原始權益人信貸管理系統，後續原始權益人任一筆基礎資產的資訊變化，能同步到其他參與主體相應的節點。而且針對機構客戶特點，應用超前區塊鏈加密技術，非授權節點無法獲得數據發布者的相關資訊，保證了數據安全性。”

　　他透露，目前該系統包含近百個資訊資料欄，涵蓋基礎資產資訊及變化情況，如資產明細、兌付情況、風險監控、資產經營資訊。

　　黃紹宇強調，基礎資產資訊同步能夠有效節約時間成本。例如，目前消費類ABS發行勢頭很好，它的特點是筆數多、客戶多、資產分散度強，這在降低整體資產風險的同時，做現金流測算、產品分層非常複雜。過去做一筆ABS，把資產包發給評級公司，最快三天才能得到測算結果。如果評級結果沒達到要求，還要調整資產包再評級，這樣的過程要重複多次、非常麻煩。“一個資產包通過ABS智能平台最多3個小時，能夠獲得現金流測算結果，而且準確率高。”他補充道。

　　實現協定文本標準化

　　黃紹宇表示：“過去協定文本半自動化或紙質居多，每次比對很複雜。只要調整一個要素，協定文本就要重新修改，製作非常複雜，而且容易出現操作風險。這也是一個讓ABS各參與主體頭疼的問題。”

　　“我們正在將協定文本標準化，叫作智能標準合約，”他介紹，智能標準合約分為兩層，第一層是整體合約標準化，即給予機構客戶一個標準化的協定模板；第二層是合約條款標準化，比如某一個條款，根據對市場合約的分析做成ABC等多個選項，供客戶選擇後再組合起來。

　　黃紹宇指出，智能合約另一個特點是流程化。以往一個協定文本要分散在多個地方進行處理，比如計劃管理人要根據評級公司反饋的結果做要素填充，這些非系統的互動容易發生操作風險。我們現在通過ALFA智能ABS平台，原始數據資產包一次導入後，後續的包括現金流、評級、協定文本均依據同一個數據源，在標準化、流程化基礎上，把要素、條款通過平台智能化生成全部交易文本，提升效率，降低操作風險。

　　同時智能化也是智能合約的亮點，通過要素智能檢索；合約智能比對；智能合約生成，幫助計劃管理人降低人工成本，提升工作效率，降低操作風險。黃紹宇稱，目前金融壹账通的ABS智能平台處於發展階段，已有100余機構建立合作關係，管理資產規模超千億。

責任編輯：唐婧