不管炒股賺不賺錢都得交稅，印花稅到底能不能取消

作者：三尺寒（肖磊看市特約作者）

財政部公布，2018年的證券交易印花稅是977億元，同比下降8.6%。當前我國A股市場的股票交易印花稅按單邊交易金額的千分之一徵收，由賣方支付，直接在交易完成後的當日結算時扣除。簡單理解，就是每日直接從A股市場上按照交易總金額的千分之一劃走數億的交易印花稅。

977億元好像不多，但對比當前A股滬深兩市總市值只有46兆來看，已經相當於千萬之二了。因為977億是真金白銀的貨幣流動性，如果以較為保守的5倍股票市值乘數來計算，那就相當於直接消減了近5000億的A股總市值，佔比高達1%。由此可見，股票交易印花稅，已經成為中國A股市場中佔比最大的交易成本了。簡單比喻，就相當於不管投資者炒股盈虧，每年都要拿出1%的投資資本來交納股票印花稅。

我們拉長A股滬深兩市的統計時間，當前滬深兩市大盤基本回到2014年初的水準。粗略統計在過去的5年裡，滬深兩市總計交易金額在650兆左右，而千分之一的印花稅收取，就是直接從A股市場中抽走6500億的真金白銀，而這5年的IPO新股發行的融資總金額也不過6500億上下。我們同樣以5倍股票市值乘數來計算，相當於7%的滬深兩市總市值被印花稅給消減掉了。

如此估算，如果過去5年裡都能夠取消股票交易印花稅，那麽如今的A股總市值應該在50兆上下。這才是當前中國A股市場在制度建設上最需要的改革。

股票交易印花稅的取消是大勢所趨。日本，新加坡在1999和2000年分別取消股票交易印花稅後，吸引了大量國際資本參與到股票交易當中，極大的活躍了兩國資本市場，並逐漸成為亞洲，乃至世界級的一流證券交易中心。

中國金融市場全面開放，A股市場全面接受國際資本投資參與，也需要在交易制度上做出重大調整和改進。降低投資者的交易成本，減少政府直接從股票市場上抽逃資金，這就是對資本市場的最大支持。因此，我們建議中國應盡快取消股票交易印花稅。

當然，也有人擔憂沒有股票交易印花稅的製約，是否會引發短線頻繁交易，擾亂和操縱短期股票價格，引發市場混亂。我們人為，應該借鑒成熟資本市場的制度模式，來建立更科學，更具有激勵機制的股票交易制度，如美國股票市場。

美國股票市場作為全球最大、最發達的資本市場，更是早在1966年就取消了股票交易印花稅，取而代之的是資本利得稅。美國股票類的資本利得稅，分為短期資本利得稅率（普通稅率）和長期資本利得稅率（優惠稅率）。

短期資本利得稅率主要適用於“持股期”不足1年的個股；長期資本利得稅率則主要適用於“持股期”達到或超過1年的個股。前者與個人所得稅率完全一致，採用普通稅率；後者則採用較低優惠稅率。為公平起見，還引入了全年資本利得的概念，即全年資本淨利得為正，則按全年總收入對應的稅率直接繳納資本利得稅；相反，如果全年資本淨利得為負，則還可以將抵扣虧損額轉至下一個年度，從下一個年度的資本淨利得中再繼續抵扣。

這一制度的建立，真正的做到了隻讓投資盈利者繳稅，而保護了投資虧損者。這是值得我們學習和借鑒的。

文/三尺寒

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