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寶寶樹上市倒計時,還沒走出收入焦慮

盈利來源和變現路徑單一,是寶寶樹目前亟待解決的問題。

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本文為尋找中國創客(ID:xjbmaker)原創

記者/唐亞華

編輯 / 蘇琦

成立11年後,寶寶樹迎來了上市倒計時。

6月28日晚間,寶寶樹向港交所遞交招股說明書,招股書顯示,2017年寶寶樹總營收7.30億元,虧損9.11億元,其中廣告和電商佔收入的96.6%。

創業初期,寶寶樹創始人兼CEO王懷南看到,從創立到上市,雅虎花了兩年、谷歌花了六年、百度花了五年。他暗忖,100%投入的話,兩三年時間寶寶樹也應該能做出一些成績了。

如今,11年過去了。時間雖長,卻讓寶寶樹坐穩了母嬰服務類平台頭把交椅。

4月9日,易觀發布的《中國互聯網母嬰市場年度綜合分析2018》顯示,寶寶樹旗下寶寶樹孕育App2018年1月的活躍用戶數遙遙領先於同類互聯網產品,穩居母嬰綜合社區類App榜首。同時艾瑞、七麥數據等發布報告顯示,寶寶樹用戶規模持續領跑母嬰行業,在APP下載量、好評度、變現能力等各方面均表現卓越。

今年6月份,寶寶樹與阿里巴巴達成戰略合作,估值更是達到140億人民幣。這個做社群起家的公司為什麽能受到經緯、複星集團、好未來(學而思)、聚美優品、阿里等眾多行業巨擘的青睞,它到底有什麽過人之處?

從母嬰社區到電商

廣告和電商收入佔96.6%

11年前,王懷南還是那個為Google取名為“谷歌”的人,是Google大中華區高管,是當時的總裁李開複的左膀右臂。

創業之初,寶寶樹就將自己定位成母嬰社區,因為在王懷南看來,母嬰領域最剛性、最高頻的需求在孕期和新生兒階段學習育兒知識,其次是交流和記錄,最後是電商購物。

所以公司瞄準-1到6歲的嬰幼兒群體,推出寶寶樹孕育、小時光、美囤媽媽等產品,完成了線上母嬰社區、互聯網工具到電商的閉環。

寶寶樹孕育包括PC端和WAP端,在此平台上,準媽媽和媽媽們可以在群裡探討育兒經驗,同時也可以點開商品交易頁面,進行購物。電商部分,既有寶寶樹直銷的產品,也有其他商家入駐,寶寶樹收取傭金。

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除傳統的母嬰用品之外,寶寶樹還提供兩個C2M(顧客對工廠)產品,一個名為“寶寶樹專定”,招股書顯示,截止2018年5月31日,有逾800款SKU在售;另一個是貼標產品,寶寶樹與80個C2M製造商進行合作,生產約1400款產品,由寶寶樹直接銷售。

據招股書顯示,2015-2017年,寶寶樹營收分別為2億元、5.09億元、7.29億元;毛利率分別為54.6%、53.1%、63.2%;年度虧損分別為2.86億元、9.34億元、9.11億元。2015年經調整年內虧損1.72億元,2016年才轉為盈利0.44億元,2017年則進一步盈利1.38億元。

其中,寶寶樹的兩大收入來源為廣告和電商。招股書顯示,2017年寶寶樹總營收7.30億元。其中,廣告營收為3.72億元,佔總營收的51%;電商營收為3.33億元,佔總營收的45.6%,兩者共佔總營收的96.6%。此外,知識付費是寶寶樹新拓展的業務,收入佔比為3.4%。

布局教育10年,招股書暫未顯示該部分收入

從龐大的流量切入線上教育,也是寶寶樹的一大業務。

小時光是寶寶樹推出的一款APP,集社交記錄、早教內容與在線工具於一身,平台上有線上少兒英語課、繪本、兒歌、胎教、父母課等內容。2018年,寶寶樹又與在線少兒英語教育品牌VIPKID合作,將社群內的幼教科普知識與低幼兒素質教育相結合。

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2011年,寶寶樹開發了早教品牌產品米卡,米卡是一款分齡月遞式早教套裝,包括實體玩具、故事繪本、家長手冊、DVD的產品。

在線上搭建商業生態的同時,寶寶樹也在向線下拓展。早在2008年,寶寶樹就在早教機構上做過探索,但在北京建外SOHO開設的早教機構最後以關張告終。

2016年,寶寶樹開始做母嬰室和托兒所;2017年,寶寶樹與玩具行業領先公司美泰宣布達成戰略合作,成立獨立的合資公司,開設社區連鎖早教中心。

目前寶寶樹在北京、上海的幾大社區中開設了十多家寶寶樹小時光繪本館,提供現場互動交流式深度閱讀和線上繪本共讀的新玩法。

不過,其招股書中的收入構成中,並未包含上述線下教育業務。

除了廣告和電商外,寶寶樹在知識付費方面,寶寶樹推出開講、專家答、快問醫生等業務。開講課程根據類型定價為12.9、9.9、1.9元不等,專家答根據專家專長收費在20元-499元之間,而旁聽只需支付1元,快問醫生由第三方醫療機構提供,定價29.9元。2016年和2017年,知識付費產生的收入為1700萬、2470萬元,佔總收入的比例為3.4%。

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寶寶樹精品課程截圖

阿里、好未來、複星集團等資本加持

翻看寶寶樹的歷次融資史,除了資金的注入,每一輪都還有戰略考量。

今年6月,寶寶樹宣布獲得阿里巴巴集團新一輪戰略融資。此前,寶寶樹已完成六輪融資,2007年獲經緯海外1000萬美元A輪融資,2008年獲經緯中國和經緯海外1000萬美元B輪融資,2011年獲海納亞洲和寬頻資本數千萬美元B+輪融資,2014年獲好未來(學而思)1.5億元人民幣戰略投資,2015年獲聚美優品等3億美元C輪融資,2016年獲複星集團、好未來(學而思)、經緯中國等30億元人民幣D輪融資。

在股權結構方面,招股書顯示,寶寶樹第一大股東為王懷南家族,持有26.09%股權;複星集團持有24.84%股權,為第二大股東;好未來為第三大股東,持有10.18%股權;阿里巴巴持有9.90%股權,為第四大股東;聚美優品則持有3.33%股權。

王懷南曾說過:“寶寶樹和複星的使命,有99%是重疊的。”

2016年複星領投寶寶樹D輪之後,雙方如願在C2M、大健康等諸多領域開展合作。寶寶樹還借力複星旗下醫療健康資源,開設線上知識付費+健康服務業務,二者還聯合宣布成立合資公司—上海星寶智康科技有限公司,深度整合複星在全球醫療健康服務領域的資源。

而後,引入阿里的戰略投資,更使得寶寶樹的估值達到了140億元。有媒體預測,二者的商業結盟意在全球,即阿里在全球範圍內的業務生態資源與寶寶樹的家庭消費場景雙向賦能。

此外,寶寶樹與好未來、聚美優品、VIPKID等在投資之外的深度合作,也將助力其拓展電商、教育領域。

寶寶樹創始人兼CEO王懷南

用戶社區和社群價值大,盈利單一為較大風險

據艾瑞谘詢預測,截至2018年年末,國內母嬰家庭群體規模將達到2.9億,母嬰行業市場規模將超過3兆元,並且將以每年新增300億元的規模高速推進。另外,艾瑞谘詢發布的《2018年中國家庭育兒行業用戶洞察報告》顯示,每天多次使用育兒類APP的用戶佔比達到77.7%,日打開頻率在5次以上的佔比約45%。

在這一巨大市場中,寶寶樹位於頭部位置。2017年,寶寶樹月活度MAU平均約1.39億,據沙利文報告,基於該項統計數據,寶寶樹是中國最大及最活躍的母嬰社區平台。

寶寶樹的招股書稱,寶寶樹建立了一個以年輕家庭為中心的生態系統,通過提供滿足準父母、年輕父母及他們的家庭多樣化需求的產品及服務,將其吸引到寶寶樹的生態系統。其擁有社交屬性的社區,和大量的年輕家庭用戶數據,也被認為是其未來的價值和潛力。

盈利來源單一,是寶寶樹面臨的較大風險。招股書顯示,寶寶樹的收入很重要一部分來源於少數廣告客戶,2015-2017年,公司前五大客戶佔總收入的比例為 33.7%、21.5% 及 25.7%,這導致客戶及信貸集中風險加劇,且在迅速發展的市場中被放大。

電商是寶寶樹第二大盈利來源,但在行業內,既有類似於寶寶樹的貝貝網、蜜芽、紅孩子等垂直類母嬰電商,也有天貓、京東、蘇寧等綜合類平台,還有以洋碼頭為代表的跨境電商平台,競爭頗為激烈。

而知識付費在公司的業務中僅佔極低的比例,因而探索更多元穩定的變現路徑,是寶寶樹亟待解決的問題。

此外,寶寶樹多年的線下早教布局也是一道難題,有業內人士分析,“寶寶樹的全國性社區化早教集團化運營,是很燒錢又不討好的方式,首先與本土早教體系形成正面競爭,其次需要足夠的財力和精力。”

在他看來,中國早教市場仍然處於徘徊不前的現狀,0-3歲寶寶佔比始終沒有超過20%,市場還沒有充分開發,單方面依托早教中心來提升早教寶寶佔比,恐怕短期內很難實現。

本文為尋找中國創客原創

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