原標題：現金流危機！這家A+上市民企仍妄想發債渡劫 這是2018年啊兄嘚~
7月6日晚，暴風集團發布公告，馮鑫所持有本公司的部分股份被北京市朝陽區人民法院司法凍結。
中信資本（深圳）資產管理有限公司以股權轉讓合約糾紛為由向北京朝陽區人民法院申請財產保全。凍結股份佔馮鑫持有暴風股份總數的 4.65%，加上股權質押比例的95.35%，那麽馮鑫持有100%股權要麽被凍結、要麽被質押，已經不再有股權可以被凍結或質押了！
這也說明，朝陽法院已經使用了凍結股份的最高額度！或許馮鑫此次股權凍結還不能覆蓋合約糾紛！
一般來說，大股東要不是黔驢技窮，是不會讓人凍結財產的，更何況是親密的合作夥伴中信資本！只有一種可能，馮老闆的現金流或出問題了！
豈止是馮老闆的現金流有問題，暴風集團的現金流或出現危機！
1、宿命
就在賈躍亭出走美國一周年之際，馮鑫的股份被凍結！
去年，賈躍亭丟下樂視隻身前往美國時，馮老闆說，實在不知道為什麽賈總會原地爆炸，但是，暴風電視受益於樂視電視潰敗！
萬萬沒想到，一年後，整個暴風集團都“受益”到樂視了！
樂視危機爆發後，馮老闆逢人就說，“跟賈躍亭不熟，不是一個圈子的，根本沒有交集”，對於媒體稱其為小樂視，表示“很苦惱”、“壓力蠻大”、“極其扯淡”！
但是，故事可不是這樣的！
在更遙遠的時間裡，馮鑫與賈躍亭，確是沒有交集的。直到2015年，憋屈“做”了三年盈利報表的馮鑫，終於如願將暴風帶上了A股，後者成為彼時A股市場鮮有的兩家正牌互聯網科技公司之一。
另一家，正是剛從2014年底那段危機中緩過來的樂視網。
那一年，是讓眾多科技公司狂歡的一年。科技股股價的持續走高，讓港美股玩家欣喜若狂；不甘落後的A股投資者，懷著分一杯羹的心情，卻隻尋到了樂視和暴風唯二的兩個標的。
於是，無關業績，馮鑫和他的暴風迅速迎來了高光時刻：2015年3月24日上市起，在2015年124個交易日中，暴風共計55個漲停，最高市值甚至達到了360.97億元。
暴風沒上市前，據說馮老闆對樂視模式嗤之以鼻，不屑一顧！上市後，馮鑫突然非常推崇樂視的做法，並表示，“應該義無反顧地學習”。馮鑫與賈躍亭同是山西人，暴風影音對比樂視網，暴風TV對比樂視電視、暴風魔鏡對比樂視VR、暴風體育對比樂視體育，不僅是業務上全面模仿，樂視有“超級生態”，暴風有“聯邦生態”，而且，財技驚人雷同；同時，賈躍亭在樂視年會唱完“野子”後，馮老闆馬上就在暴風科技戰略發布會上唱“野子”，還喊話賈躍亭一起去KTV PK，馮鑫更是在現場鼓吹樂視“我覺得在跨界這個事情上，樂視做的很好”！
股價狂飆，暴風的業務也在極速擴展。一年中，電視、秀場、影視、遊戲、體育等多塊新業務先後落地，暴風成為彼時最像樂視的一家“生態公司”。
在成為“樂視學徒”後，暴風自己的面目卻越來越模糊。但無論如何，被時勢造就的暴風，就這麽在馮鑫操盤下，糊裡糊塗的成了一個“小樂視”。
然而，僅過了一年有余，突遇資金危機的樂視迅速隕落，暴風的股價也“巧合”的在這前後正式迎來長達兩年的陰跌。
暴風爆火，本是市場大環境所致-------A股缺乏科技股，再加上碰巧趕上VR熱，暴風才被遊資瘋狂追捧。一旦暴風停止講故事，其主營業務的羸弱便很快暴露出來。
又恰逢VR聲勢由盛轉衰，此前暴風上市的最大增長點“暴風魔鏡”也隨之深受影響。市場逐漸意識到，限於整個VR產業的發展速度，暴風僅靠自身的力量，短期內撐起整個生態並不現實。
大潮退去，裸泳的暴風被留在了沙灘上。這是暴風迎來長達兩年陰跌的開始。
2、現金流危機
2018年一季度末，流動資產18.29億，流動負債19.74億，流動資產不能覆蓋流動負債！
2017年末，應收账款餘額為7.36億，存貨6.58億，此兩項資產合計13.94億，佔總資產比例47.23%，接近一半，佔淨資產比例130%！此兩項資產都是相對變現難的流動資產，巨額資產集中在這兩塊，會惡化公司的現金流！
2017年，經營活動淨現金流為負4.93億，2016年為負1.75億，連續兩年巨額為負，說明暴風集團造血能力嚴重不足，而且，2018年一季度為負2936萬，同比僅僅縮窄100萬，絲毫沒有轉正跡象！
2018年一季度，公司的營業收入同比下跌13.70%，要知道2017年的營業收入是同比增長16.70%，2016年是同比增長152.60%，說明公司在連續兩年大幅增長後，出現收入下滑！
與此同時，2017年，廣告業務收入4.27億，同比暴跌26.13%，要知道，廣告收入是互聯網公司的核心收入，廣告業務的惡化，說明暴風集團的互聯網流量在萎縮！
2018年一季度末，貨幣資金只有1.18億，但是短期借款2.67億，流動負債19.74億！要知道，暴風集團近兩年經營活動淨現金流一直巨額為負，1.18億的現金儲備都不夠一年的經營流血，更別談還有2.67億的短期借款要還，如果不能及時續貸或者其他方式籌資，那現在就是現金流危機的開始！
2017年籌資活動現金流淨額為負1.75億元，這是其上市以來首個年度出現該數據為負的狀況。這意味著暴風集團造血能力嚴重不足的同時，補血能力也出問題了。
從公開資訊來看，暴風集團的融資確實屢屢受挫。2016年8月，公司拋出一份20億元的定增方案，2017年1月降低為18.42億元。該方案於今年5月宣布撤回，最終流產。一個月後，暴風集團再度拋出新的定增方案，募資額只剩下了5000萬元。
2018年一季度末，應付账款高達12.48億，佔總資產比重為40.53%，佔淨資產比重為116.41%，佔貨幣資金比重為1057.62%！應付账款裡，大部分是欠供應商的貨款，一旦有風吹草動，就有可能會引發擠兌，發生多米諾骨牌效應！當年的樂視危機，就是巨額應付账款誘發的，供應商欠款引爆的！
10個瓶子9個蓋子，可以玩下去，但是，10個瓶子只有一個蓋子，那就相當危險了！
3、年內到期債券規模1.9億
15暴風債主承銷商為長城證券股份有限公司，期限2+1年，票面6.5%，規模1.9億，到期日為2018年12月24日。公司擬將本次債券募集資金扣除發行費用後全部用於補充公司營運資金，主要用於公司主營業務日常經營資金周轉。
鑒於暴風集團主體評級為A+，在去杠杆的大環境下，AA企業發債尚且無人問津，滾動發債幾乎是此路不通，偏逢企業自身資金鏈收緊，屆時到期還本付息壓力大。
4、黎明前的黑暗？
有樂視的結果在先，暴風的未來確實充滿了未知數。布局生態需要強大的資金鏈支撐，樂視的痛處在於戰線鋪的太廣，這種外強中乾之下，一旦資金鏈斷裂，後果將不堪設想。
暴風並未走出蟄伏期。按照馮鑫的構想，暴風魔鏡今年即可盈利，暴風TV則將在2019年實現盈利。
只要能在明年底前讓暴風TV實現盈利，暴風的這一輪救贖或許就能初見成效。
然而，若想順利挺到那一天，對馮鑫來說，可能並不是一件易事。
在業務模式上，相對於不斷開辟新業務且最終在新業務上栽了跟頭的樂視，暴風的業務相對單一，系統風險較低，但電視這類硬體產業需要龐大的資金在其中運轉------這對資金流並不充裕的暴風來說，仍充滿挑戰。
根據2018年一季報，暴風的流動資產總額只有18.29億元，而其流動負債卻高達19.75億元，其流動資產已經不能夠覆蓋流動負債。
為此，馮鑫不得不保持較高的質押率來募集資金。便捷的質押融資是把雙刃劍，在A股市場，高質押很常見，但近期國內資本市場的走衰，有可能引發部分企業平倉危機。
近期暴風的股權凍結公告，或許已經表明，馮鑫已有部分股權爆倉。
但截至7月9日，暴風集團迎來複牌後的第二個跌停，收報12.74元，很有可能已經觸及平倉線附近。這意味著，如果接下來股價無法止跌，暴風的危機或許將有所擴大。
眼下馮鑫能做的，只有不斷募資，來填補資金空缺。
事實上，除了進行股權質押，近期暴風在資本市場也在嘗試一切辦法獲取資金。根據6月5日暴風發布的公告，暴風將非公開發行300萬股，募資5000萬元；6月23日，暴風又宣布將發行債券2億元。
只是，上述募資能否順利進行依然是一個未知數。無論是市場環境的走向，還是相關質押方的抉擇，都有可能決定暴風最終的走向。
來源：此文由中國債券綜合自網絡
責任編輯：牛鵬飛
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