拿到阿里的7億美元，網易雲音樂回血

作者丨李拓 虎嗅娛樂組

頭圖丨東方IC

阿里和網易終於點燃了雙響炮。

美東時間9月5日（台灣時間9月6日）美股市場收盤後，網易就掛出公告，確認阿里將向網易雲音樂投資約7億美元，並全資收購網易海淘業務網易考拉。不過，網易官方向虎嗅解釋稱：“兩起投資相互獨立，不是彼此成立的前置條件。”

如果你記性足夠好，大概還記得起8月“拚多多與阿里搶購考拉”的故事，那起引人注目但無果而終的肥皂劇，也在資本圈留下“阿里參與的投資談判，如果提前曝光，說明一定會黃”的笑柄，如今，網易的公告也算還阿里投資部一個清白。

本文主要談談阿里投資網易雲音樂的一些細節和行業發展走向。

從與太合、蝦米聯合成立“NBA”對抗騰訊音娛（TME）無果而終，到2019年上半年不斷傳出要合並蝦米，並接受阿里入股的消息，再到今天塵埃落定，有關網易雲音樂的資本故事，從2018年起就沒消停過。而這次7億美元投資，不僅是阿里在音樂產業投錢最多的一次，也是網易雲音樂有史以來拿下的最大規模投資。關於這起交易，我們探得了一些小細節，也許你會感興趣——

7億美元交易背後的一些有趣細節

這起交易一開始並不準備在本周宣布，不過，考慮到阿里方面各種“大事兒”，臨時改期。此前，阿里試圖“以蝦米為籌碼”入股網易雲音樂，但今天的事情大家都知道了：新戲並未完全照著舊劇本走，公告中無一字提及蝦米音樂。

所以那枚籌碼哪兒去了？

從2016年開始，蝦米就一直是個沒人愛的角色（2017年的某一任新CEO只是假裝愛了一下）。2018年底至2019年上半年，阿里大娛樂事業群一直尋求甩掉蝦米。對於阿里大娛樂來說，蝦米在哪兒並不重要，只要別在自家地盤礙事兒就行。而阿里、網易的確就蝦米與網易雲音樂的合並事宜談過兩輪（事見虎嗅6月11日文章《網易雲音樂與蝦米合並背後：音樂行業焦慮症大爆發》），但網易認為蝦米價值不大，故兩輪談判均以破裂告終。

但即便蝦米再不值錢，也要有個體面的歸宿。今年6月18日，阿里宣布內部調整，將包括蝦米在內的阿里音樂，從阿里大娛樂事業群轉至創新事業群。蝦米終於找到了安身之所，不再被大娛樂和網易嫌棄，至於它的未來，恐已無人關心。

人們更感興趣的可能是：阿里付出7億美元，到底拿了網易雲音樂多少股份？

關於佔股比例，目前已有20%和30%兩個傳言版本。網易官方對此不予置評，並強調以官方公告為準。但虎嗅從可靠的信息源得知，此次阿里7億美元投資，佔股比例並不如此前傳言那麽多，真實數字在10%左右，網易科技發布的官方消息稱，網易依然對網易雲音樂享有絕對控制權，當然這個比例也足以讓網易雲音樂擁有一名懂“六脈神劍”的董事了。

雙方各取所需，但網易賺大了

交易的本質是各取所需，網易雲音樂拿了錢，而阿里延續了音樂夢，並且對抗騰訊。但總的來說，網易更賺，這從音樂業務的估值可窺得一二。

像網易雲音樂這樣一家未上市公司，如何估值？已經上市的友商可能是個不錯的參照。

自2018年12月12日在紐交所上市後，騰訊音娛的市值一度衝高至頂峰時期的超300億美元，目前回落至210億美元左右。背後不僅反映營收結構、監管及未來版權交易等諸多因素變化，也隱然反映市場對音樂產業的觀感。

現在來看網易雲音樂的估值。

按阿里花7億美元拿下10%的股份來計算，則網易雲音樂的最新估值達到70億美元左右（時價合計超500億人民幣，順便要感謝一下匯率）。再拿網易雲音樂B輪融資之後的估值35億美元（大約243.6億人民幣）對比一下，不到一年時間，估值翻了一倍。

目前中國音樂產業規模不大，互聯網音樂業務更是盈利艱難。而且作為一家B輪估值已經達到35億美元的公司，如果想讓下一輪估值飆升，網易雲音樂必須有更多亮眼業務。而2019年的網易雲音樂偏偏又處於特殊時期——既一度面臨監管困局，也有營收任務。為了應對營收壓力，網易雲音樂在過去一年開展了包括直播、信息流廣告、會員以及社交在內的諸多業務。有消息稱，2019年初，黑膠會員的營收KPI還是10億元人民幣，今年8月之後，這個目標已經提升至12億元人民幣。

這種狀態下的網易雲音樂能拿到7億美元的投資，估值翻倍，一點兒都不虧，甚至可以說賺大了。

阿里呢？

9月10日馬雲將宣布退休，在權力交接之際的阿里，一連完成兩起投資，耐人尋味。

與20億美元收購網易考拉相比，7億美元不多，但這已是阿里在音樂產業最大規模的投資。在音樂播放器業務領域，阿里與百度處境類似：百度與太合共同持股的千千音樂（原百度音樂）成績平平，阿里自家的音樂業務也一塌糊塗。有百度戰投網易雲音樂在先，那阿里的投資也就是正常操作了——把錢花到刀刃上，既然阿里音樂出頭無望，那乾脆把阿里的社交夢和音樂夢都押在網易雲音樂身上好了。

如果把阿里今日的兩起投資合起來看，很容易理解阿里求變的心態：無論是電商還是音樂業務，無一不是針對騰訊業務的防禦戰。投入大，標的估值也翻番，在內容行業整體低谷時期出手的阿里也算有足夠誠意，但能不能成功，接下來就得看網易雲音樂的表現了。

網易雲音樂：迎來改變命運的時刻

7億美元，也是網易雲音樂成立以來拿到的最大規模融資（投資），更多的優勢可能是阿里系綁定的資源，所以網易不僅賺大了，網易雲音樂也迎來的改變命運的時刻。

隻消環視一周會發現，曾經的幾大知名音樂播放器，如今只剩三家：騰訊系、網易雲音樂、百度音樂（半個，曾與百度合作的太合音樂，不再重金投入播放器業務，而將重心轉向原創音樂人、廠牌和線下Livehouse市場）、豆瓣FM（半個，還拿了騰訊戰略投資）。場上真正還願為音樂播放器投入的玩家，也只有騰訊和網易了。

而阿里已用錢投票，押注網易雲音樂，基本宣告這樣一個事實：騰訊手頭的獨家曲庫轉售對象，未來買家可能只有一家，那就是網易雲音樂。

這對網易雲音樂來說是個好消息，它需要錢，於是有了錢（大買家和大賣家都只有一家了，來好好談談錢吧）；它想開發新業務，比如社交，順便還背負了阿里曾在“來往”折戟的社交夢。此前的網易雲音樂太執著於音樂播放器的形態，如今它需要新的故事，社交就是網易雲音樂的新故事。日進鬥金的全民K歌和音樂直播表明，社交帶來的流量和紅利依然令人垂涎——這也是網易雲音樂今年宣布推出社交板塊“雲村”的重要原因（最近虎嗅得悉，網易雲音樂已經開始大量招雲村運營）。

這一次，我們要恭喜阿里在音樂產業找到了新希望，也恭喜網易雲音樂終於堅持到最後，接下來就是把握機會和改變命運的時刻了。

【附】網易雲音樂融資簡史

網易雲音樂發布於2013年4月，它誕生後的三年，也是中國互聯網音樂產業變革最快最劇烈的三年——2015年3月，阿里音樂正式成立；2015年12月，百度音樂與太合音樂集團合並；2016年，騰訊將QQ音樂與中國音樂集團合並，於次年成立騰訊音樂娛樂集團。

這三年中，音樂播放器平台迅速形成背靠BAT大集團的局面，且版權價格也在不斷上升，而網易雲音樂成為唯一一家不靠BAT、也未融資就能躋身行業第一梯隊的播放器。

不過局面很快出現了變化。

2017年4月，網易雲音樂宣布獲得7.5億元人民幣的A輪融資，其中上海文廣（SMG）領投，湖南廣電系的芒果文創、中金跟投，該輪融資令網易雲音樂估值達到80億元人民幣；

2018年10月，網易宣布雲音樂業務獲得百度、泛大西洋資本和博裕資本的新融資，但彼時並未公布具體投資金額，而到11月12日，網易雲音樂又宣布，完成超6億美元B輪融資。新增投資方包括貝塔斯曼資本（BAI）、光大控股新經濟基金以及一家唱片公司（根據虎嗅得到的消息，該公司應該與網易雲音樂有版權合作，不過網易方面並未回應確認）。網易雲音樂在B輪首次接受美元融資，也開啟了接受BAT巨頭投資的先河，該輪融資後，網易雲音樂的估值為35億美元（時價合計約243.6億人民幣），

2019年9月6日阿里的投資，是網易雲音樂第二次接受BAT巨頭的投資（但至少目前看起來，網易雲音樂的冤家對頭還是騰訊音娛，自然與騰訊也暫時不會有資本合作），投資金額為7億美元，虎嗅估算其估值約70億美元。