新三板童裝公司還不起90萬背後：探路者踩雷

　　核心企業經營風險暴露

　　道口貸現逾期

　　郭建杭

　　供應鏈金融類資產一直是網貸業內公認的優質資產，但當核心企業自身出現經營問題時，圍繞核心企業上下遊供應鏈產生的借貸，也會出現逾期。

　　7月2日，北京道口貸科技有限公司（以下簡稱“道口貸”）發布公告稱，由北京童創童欣網絡科技股份有限公司（以下簡稱“童創童欣”）承付的到期的項目逾期，項目金額合計90萬元。

　　據《中國經營報》記者了解，7月10日，該借款項目的10位投資人代表，與道口貸方面一同前往法律仲裁庭進行現場確認，目前已經在北京仲裁委完成仲裁立案，等待後續分案及審理。

　　對於此次逾期原因，道口貸方面表示，是典型的核心企業自身出現問題引發違約。

　　據記者了解，道口貸的童創童欣項目作為核心企業擔保還款，承諾百分百還款，但並未採用抵押擔保等傳統的資產保全模式。

　　資金流出遠大於流入

　　網貸行業近期連續出現跑路、關停等行業事件，投資人對逾期事件較為敏感。

　　記者注意到，在網貸之家公布的數據中，自7月2日，道口貸公布平台出現逾期後，平台每日資金淨流入為負。

　　網貸之家數據顯示，2018年7月11日，日資金淨流入為-909.85萬元，7月10日，日資金淨流入為-182.55萬元。記者梳理後發現，道口貸在近10日內，資金流入約600萬元，資金流出超過3000萬元。

　　對此問題，道口貸方面表示，“關於資金的淨流出，有童創童欣違約的影響，以及整體市場大環境的影響，但更重要是受平台資產規模持續不足的影響”。

　　道口貸方面進一步表示，從童創童欣首次未按時還款的6月24日起，到目前平台實現成交額超1.2億元，基本跟近兩個月的成交情況一致，唯一的變化是項目滿標時間有所放緩，從過去的5分鐘左右延長到了20分鐘左右。

　　值得注意的是，童創童欣項目有進一步逾期的可能，童創童欣承付所有待還款項目共31個，金額2240萬元，涉及投資人2496人，上述項目全部存在無法正常到期還款的風險。

　　公開資訊顯示，童創童欣是國內一線童裝品牌派克蘭帝集團旗下企業，為新三板上市公司，主要擁有探路者和派克蘭帝的兩大品牌授權，這兩大品牌的銷售來源是童創童欣的主要經營來源，但根據道口貸的調研結果顯示，探路者已終止為童創童欣提供品牌授權。

　　據道口貸公告資訊透露，自2015年8月18日以來，北京派克蘭帝兒童服裝服飾有限公司和童創童欣先後作為核心企業，為其上遊供應商共100余家，通過道口貸平台向投資人累計融資2.04億元，已正常到期還款1.81億元。

　　但目前，童創童欣因未按時披露年報在2018年7月9日被強製摘牌，而在此前披露2017年度業績快報顯示，童創童欣營收近1.2億元，較去年同期減少17.65%，公司實現營業利潤 265萬元，同比減少85.02%；利潤總額 273萬元，同比減少 84.83%； 歸屬於掛牌公司股東的淨利潤210萬元，同比減少84.25%；基本每股收益0.07元，同比減少87.50%。

　　在童創童欣公布的2017年半年報中，合並資產負債表中顯示的貨幣資金一項，期末餘額只有不到31萬元。而在整個2017年，歸母淨利潤也只有210萬元，不到其在道口貸上2000多萬元承付貸還款餘額的十分之一。

　　截止到7月9日，道口貸提供的項目中，涉及到供應鏈金融的核心企業為79家，供應鏈付款企業為1746家，供應鏈融資用戶為5586個。

　　記者查閱資訊發現，核心企業中包括“美特好”“恆都農業”“壹玖壹玖”“國基控股”“天地匯”“小尾羊”“聖樺集團”等企業品牌。

　　對於供應鏈金融項目的風控，道口貸官網顯示，平台提供的投資產品，為“校友+供應鏈金融”模式，由核心企業書面承付。核心企業均為知名校友控制的上市公司或行業龍頭企業。

　　但當付款企業和核心企業出現運營問題無法保證還款時，出現的違約並未得到控制。

　　風控模式遭遇挑戰

　　對於逾期原因，道口貸方面認為，最直接的原因，正如童創童欣所披露的幾點，企業轉型不利，又受整體市場環境、行業景氣下降、流動性資金緊張、電商競爭激烈流量遇到瓶頸等因素影響，銷售規模下降，成本和轉型費用增加，導致了逾期問題發生。在此過程中，核心企業也存在高管變動，合作夥伴的變化，以及實際經營者自己的企業家精神發生變化等等問題。

　　事實上，供應鏈金融依托於真實貿易背景，依托企業實際生產流通場景，具有資金流向透明、貿易自償性、風險更可控等特點。

　　而從風險控制的角度看，這裡面既要關注行業自身的風險特徵，又要著眼於微觀環節當中，關注貿易背景的真實性，現金流運轉等問題。

　　但最重要的是整個供應鏈體系，尤其是核心企業的信用風險。一旦核心企業發生經營性風險，影響巨大。

　　對於供應鏈金融項目的風控問題，供應鏈金融平台從業者對記者表示，“並不是所有的供應鏈金融都是以傳統的核心企業擔保後進行信用放款的模式，目前還是會通過一些抵質押的方式進行前期風控，在項目上線後，會隨時跟進企業的資金周轉和經營情況，一旦有風險出現，會要求企業提前還款，及時控制風險。”

　　據記者了解，對於供應鏈金融類項目的風控策略，道口貸早期的風控模式並沒有採用抵押擔保等傳統的資產保全模式，而是通過對核心企業的信用評價，以此為支撐延伸至上下遊中小微企業，為他們提供應收账款轉讓等短期融資服務。

　　而童創童欣事件的發生，對道口貸目前的風控模式提出了考驗，包括具體的增信措施是否足夠，風險定價是否充分，對核心企業以及實際控制人的約束力是否足夠等問題。

　　道口貸方面表示，“我們也在不斷修正和完善供應鏈風控模式，包括對核心企業更個性化的授信策略，多元化的風險定價，以及增加增信措施等措施”。

　　據記者了解，道口貸官網公告，“平台已成立由CEO直接長官決策的針對童創童欣逾期項目的法律處置專項小組，引入外部律師事務所，採用法律手段盡早解決問題”。

　　但道口貸最大的風險則可能來自於，近期網貸平台的接連爆雷，引發了投資人的恐慌心理，一旦平台出現風吹草動，輿論導向和恐慌情緒讓投資人對平台產生質疑，進而紛紛提現，這可能會對平台造成資金流動性困難。

責任編輯：李鋒