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說好的私有化,三周就變卦,馬斯克到底怎麽想的?

圖片來源@視覺中國

鈦媒體注:《紐約時報》於當地時間周日刊文,披露了特斯拉公司CEO埃隆·馬斯克(Elon Musk)改變主意,放棄私有化的背後故事。文章稱,馬斯克認為,私有化可以讓自己更專注於特斯拉的使命,而在與沙特的合作中,馬斯克也表示不希望外國利益干擾他的生產決策。隨後他意識到,並不是所有特斯拉大型機構股東都能夠參與到私有化交易中,從而決定放棄私有化。

本文來源於鳳凰科技,編譯/簫雨

當馬斯克在本月宣布想要將旗下公司特斯拉私有化時,他的董事會感到措手不及。然而,僅僅三周後,馬斯克就告訴董事會他已經改變了主意,特斯拉最終仍會保持上市公司身份。

這一令人吃驚的反轉,由馬斯克在上周五晚間發布的博文中宣布,就在他與公司董事討論私有化事宜一天后,同時終止了一系列與私有化相關的混亂舉措。特斯拉的私有化吸引了華爾街大型投行的加入,並引發了監管部門的調查,外界對馬斯克長官能力的質疑。

五位知情人士稱,那時,馬斯克意識到他的想法過於簡單。儘管私有化可能會幫助特斯拉解決一些問題,但同時也會製造新的問題。

私有化想法太簡單

馬斯克擔心私有化交易會導致他把太多控制權讓給私人投資者,包括傳統汽車公司和沙特,同時排擠了小型投資者,後者可能無法在私有化後保留股份。

對於特斯拉來說,這些問題既有象徵意義,又實際存在。特斯拉已把公司未來押在讓電動汽車成為出行選擇這一使命上,這一願景讓它成為了美國估值最高的汽車公司。即便市值達到550億美元,特斯拉也面臨許多年輕公司常常面對的擔憂,包括易於受到公共股東善變的影響。

從個人角度考慮,馬斯克因為個人衝動而面臨新的審查,因為他在宣布私有化消息時正值股市處於盤中交易,數十億美元可能不保。

即便決定繼續讓特斯拉上市,馬斯克和特斯拉可能依舊會因為最初私有化消息造成的市場動蕩面臨美國證券交易委員會的調查。

“特斯拉投資者必須意識到,目前掌舵公司的是一位驚慌失措、古怪、可能會自我毀滅的CEO,”耶魯大學管理學院教授傑弗裡·索南菲爾德(Jeffrey Sonnenfeld)表示,“歷史上還沒有這樣一位困惑、混亂不清的CEO。”

多年來,馬斯克已經把特斯拉私有化的想法打上了浪漫主義色彩。他已經公開說出了自己內心的考慮:私有化會讓自己免於承受來自股市的短期壓力,卸掉股價動蕩而產生的分心負擔,以及最近出現的做空勢頭。剔除這些負擔,馬斯克相信他能夠專注於特斯拉的使命:普及電動汽車,讓世界減少對化石燃料的依賴。

但是,從他在8月7日宣布考慮將特斯拉私有化的9個字,並表示“資金已經到位”的那一刻起,其他考量已經開始發揮作用。

在宣布特斯拉繼續作為上市公司的博文中,馬斯克公布了四個改變他想法的主要因素:現有股東相信上市公司身份對特斯拉更有利;並不是所有現有股東都會成為私有化後公司的股東;不清楚個人投資者如何參與私有化交易;私有化進程會分散公司生產首輛大眾型汽車Model 3的精力,該車型對特斯拉財務健康至關重要。

與沙特合作面臨挑戰

知情人士稱,加深與新私人投資者的關係本身也面臨挑戰。通過接受沙特主權財富基金的資金——馬斯克相信這是一件很有把握的事情——特斯拉將會與一家根基是化石燃料的國家攜手,而且這個國家因為人權問題飽受批評。

知情人士稱,馬斯克已經多次聽到了這種認知上的不協調——特斯拉是一家由石油大國支持的電動汽車公司。

當特斯拉代表與沙特基金以及其他主權財富基金接觸時,還有一點已經變得很清晰:作為投資回報,他們想要的可能不只是特斯拉的股權。例如,一些基金希望特斯拉在他們的國家建立製造業務。

知情人士稱,儘管多家大型汽車製造商已經就私有化交易與特斯拉展開接觸,但是他們的合作也存在問題。一些公司背負著聲譽負擔。馬斯克以特斯拉汽車美國造為榮,不希望外國利益干擾他的生產決策。

大型機構無法全部參與

與此同時,局面日趨明朗的是,並不是所有特斯拉大型機構股東都能夠參與到私有化交易中。許多大型投資者以基金形式持有特斯拉股票,但只能持有公開交易股票。

“總的來說,我們的一些客戶將發現很難參與到私有化交易中,”資產管理公司Baillie Gifford合夥人詹姆士·安德森(James Anderson)在馬斯克宣布取消私有化後接受採訪稱。Baillie Gifford是僅次於馬斯克的特斯拉最大股東。“我們曾與馬斯克親自談過這一問題,他知道這裡存在問題,”安德森稱。

專注Model 3生產是馬斯克放棄私有化原因之一

同樣的道理可能也適用於特斯拉的其他機構投資者,包括資產管理公司T. Rowe Price、貝萊德集團以及富達投資。而且,馬斯克收到了許多散戶的資訊,後者希望特斯拉繼續保留上市公司身份。上周四,一家小型特斯拉投資者發布了一封公開信,懇求馬斯克讓特斯拉繼續上市。

散戶發出這些聲音值得關注,因為許多散戶因為監管原因無法投資私有公司。

決定放棄的董事會議

知情人士稱,上周四早晨,馬斯克與特斯拉董事會在公司位於加州費利蒙工廠的廠房裡舉行了一場會議。高盛和私募股權公司銀湖資本擔任馬斯克的私有化財務顧問,他們的代表也參與了這場會議。

在銀湖資本代表表示有信心管理好特斯拉私有化交易的進程後——這筆交易至少需要240億美元資金,華爾街代表們離開了會議室,把話語權交給了馬斯克。

然而,馬斯克並未告訴董事會他在私有化交易上獲得了多少新投資者的支持,而是打起了退堂鼓:他不再相信私有化符合公司的最佳利益,不再提出收購公司的提議。

馬斯克告訴董事會,這麽做太分心,大型機構投資者無法全部參與進來,他們也無法為散戶投資者提供參與這筆交易的簡單途徑。特斯拉董事——部分已對馬斯克使用Twitter及其古怪行為感到擔憂——對馬斯克放棄私有化表示支持。

在會議期間,特斯拉董事會經過投票決定解散為評估私有化交易而建立的特別委員會。在午餐前,這場會議宣告結束。會議室就是馬斯克有時會在深夜睡在工廠的房間。

當天晚些時候,馬斯克起草了一份聲明,準備宣布特斯拉繼續保留上市公司身份。上周四晚間,這份聲明獲得了特斯拉董事會的批準。上周五,在SpaceX辦公室辦公的馬斯克與其團隊微調了聲明內容。

重申已獲資金支持

即便放棄了私有化的想法,但是馬斯克依舊在聲明中再次強調了他已經獲得財務支持的最初主張。“我相信,可獲得用於特斯拉私有化的資金綽綽有余,這一信念在私有化過程中進一步得到加強,”他說。

不過,美國證券交易委員會依舊在調查馬斯克最初發布的推文是否違反證券法,可能會在這一事件的進展上還有更多疑問,尤其是“資金到位”的說法。這條推文推動特斯拉股價飆升,而且在市場等待馬斯克更詳細說明之際停止交易。接下來幾周,特斯拉股價開始下跌,從未接近過馬斯克期望達到的420美元收購價,這表明投資者對私有化存在疑慮。

“從某種意義上講,它削弱了最初推文的影響力,”美國韋恩州立大學法學教授彼得·漢寧(Peter Henning)在談到特斯拉股價轉跌時稱,“但是,SEC會關注這條推文對市場的影響。隨後選擇放棄私有化並不一定會降低影響,顯然這是不完整的。”

“你不能隨意丟出令市場震蕩的資訊,然後說’不要緊’,”漢寧補充稱,“這是一家公司CEO發布的消息。他的聲明就代表公司的聲明。SEC是否會處罰馬斯克?可能會。”

儘管馬斯克可能已經安撫了一些支持者,但是管理專家對於這一混亂過程並不認同。這一混亂過程始於兩周前的一條推文,當時馬斯克正駕駛Model S前往洛杉磯。

“一家優秀企業不應該借助CEO的瘋狂、公開以及反覆無常的衝動,駕馭公司的所有權走向和市值,”索南菲爾德稱,“更不用說選擇性披露中堅股東的意向。”

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