一線｜Netflix一季度業績超預期：差異化內容令其無懼蘋果

騰訊《一線》 紀振宇 發自矽谷

在線流媒體內容平台Netflix在第一季度中幾乎所有關鍵財務指標均超過市場和自身預期，然而隨著該業務領域的競爭加劇以及國內增長放緩等因素，令其給出了一份保守的第二季度業績預期，其股價在當天盤後承壓下跌。

Netflix第一季度財報顯示，實現收入45.2億美元，同比增長22%，儘管超過此前市場預期的45億美元的水準，但22%的增速也顯示了Netflix連續四個季度營收同比增速下降。

此外，外界最為看重的用戶增長指標，Netflix在第一季度給出了一份合格的答卷。第一季度新增注冊用戶數960萬，其中170萬來自於美國國內，790萬來自於美國以外的國際市場，儘管兩項用戶增長均超過了市場預期，但也同時進一步確立了美國國內用戶增長放緩的事實，去年同期，Netflix在美國市場的用戶增長為230萬。

對於接下來的第二季度，Netflix給出了一份相當保守的預期，預計第二季度新增付費用戶為500萬，其中來自美國本土市場的新增用戶僅30萬，來自海外市場的新增用戶為470萬，預期的總新增用戶數顯著低於市場預期的609萬的水準。

Netflix在美國本土市場的用戶增長放緩，無疑增加了外界對於該業務領域由於新進入者湧入導致競爭激烈的猜測。就在Netflix公布第一季度財報前幾天，傳媒巨頭迪士尼宣布將於今年末推出在線流媒體視頻服務Disney +，月費僅為每月6.99美元，低於Netflix目前的會員費，迪士尼由於擁有海量的內容資源、深厚的用戶基礎以及對於家庭用戶更為友好的內容而被認為是Netflix未來最大的威脅。此外，科技巨頭蘋果也於上月高調宣布進軍該業務領域。

在財報發布當天，Netflix也直接回應了外界對於行業競爭的疑問，Netflix認為，新的進入者並不會顯著影響公司的增長，因為從傳統娛樂方式向定製化娛樂的轉變市場依然很大，由於Netflix自身所提供的內容的差異化，公司通過未來繼續投資於內容生產以及改善服務，依然能夠繼續保持增長。

在當天財報發布前，華爾街投行普遍給出了較為樂觀的預期。德意志銀行認為，Netflix已經越來越像一個提供娛樂內容的平台，而不僅僅是一個應用。美國銀行則認為，基於Netflix近期強勁的增長趨勢，大部分投資者對於其長期增長潛力的擔憂已經減輕。

根據德勤上月發布的一份報告顯示，每個美國家庭平均訂閱三個流媒體視頻服務，BTIG分析師Rich Greenfield認為，Netflix已經成為新流媒體服務趨勢下的新的基礎服務，即對於普通家庭來說，訂閱Netflix服務已經是必不可少的，在此基礎上，才會考慮訂閱更多其他的在線流媒體視頻服務，例如HBO、迪士尼等。

總體而言，外界對於該領域新入局的巨頭對Netflix所帶來的競爭壓力並不擔心，而更為關注Netflix自身的業績增長。目前，Netflix在全球已經擁有1.48億付費訂閱用戶，但在美國市場的用戶增長已經陷入瓶頸，因而國際市場的用戶增長無疑是其未來的增長重點。

Netflix堅持認為，對內容的不斷投入，才能吸引更多的用戶，從而獲得增長，一直以來，Netflix便是遵循著這樣的理念，在內容生產上不惜投入，但由此帶來的一個負面影響是，其現金流一直捉襟見肘，去年，Netflix總共花費了75億美元用於電視和電影內容的製作，其高管曾表示，該投入在2019年仍將繼續增長。

在投入不斷增加的同時，其債務也不斷累積，從2016年的33.6億美元飆漲3倍達到2018年的103.6億美元。第一季度財報顯示，用於經營活動的淨現金流流出達3.8億美元，高於去年同期的2.37億美元，截至第一季度的自由現金流為負4.6億美元，較去年同期的負2.87億美元又有所擴大。