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景津環保毛利率連降三年 關聯企業與“老賴”均成大客戶

中國經濟網編者按:7月8日,首發申請獲通過的景津環保股份有限公司(以下簡稱“景津環保”)披露了招股意向書。景津環保擬於上交所上市,公開發行不超過4050萬股,計劃募集資金4.85億元,分別為用於壓濾機制造技術自動化改造項目、年產200萬米高性能過濾材料項目、技術中心創新能力提升項目、年產1000台壓濾機項目。景津環保上市保薦機構為銀河證券。

根據公開資料,景津環保2015年7月17日掛牌新三板。景津環保在申請掛牌時,股東人數並未超過200人,掛牌後公司進行了一次定向發行並未導致公司股東人數超過200人。此後,通過二級市場不斷交易,導致公司股東人數不斷增加直至超過200人,截至2019年7月5日,招股說明書簽署日,公司股東人數為217名。

股市動態分析在報導中指出,2016年3月,根據證監會披露的公開信息,景津環保開始接受上市輔導,這中間只有短短兩個月的間隔。對此,市場人士分析稱,這其中或許存在著突擊入股的可能,該股一旦成功上市,在限售解禁期過後,股價或將面臨較大的拋壓。

2019年1月11日,湖州市南潯區應急管理局對景津環保及實控人薑桂廷處以罰款25萬元和7.2857萬元的行政處罰。

2015年、2016年景津環保營業收入下滑。2014年至2018年,景津環保實現營業收入分別為20.35億元、15.83億元、15.44億元、22.11億元、29.19億元,實現歸屬於掛牌公司股東的淨利潤分別為1.62億元、1.43億元、1.60億元、2.06億元、2.44億元。

景津環保2017年經營活動產生的現金流量淨額大幅降至2994.48萬元,與當年淨利潤不匹配。2014年至2018年,景津環保實現經營活動產生的現金流量淨額分別為1.45億元、2.98億元、3.67億元、2994.48萬元、3.27億元。

2014年至2018年,景津環保應收账款淨額分別為6.86億元、6.16億元、5.08億元、5.30億元、5.73億元,佔營業收入比例分別為33.74%、38.92%、32.89%、23.95%、19.62%。

報告期內,景津環保應收账款和應收票據合計分別為7.81億元、7.54億元、6.06億元、6.43億元、6.43億元。

2014年至2018年,景津環保存貨金額分別為4.28億元、4.12億元、5.90億元、9.57億元、12.41億元。

2016年、2017年、2018年,景津環保毛利率連續三年下滑。2014年至2018年,景津環保綜合毛利率分別為35.56%、38.08%、37.23%、30.70%、30.18%。2014年、2015年、2017年綜合毛利率低於行業平均水準。

2015年、2016年、2017年景津環保隔膜壓濾機、廂式壓濾機、濾布產品價格連跌三年,2018年止跌回升。

2014年至2018年,景津環保隔膜壓濾機產品銷售單價為36.52萬元/台、30.27萬元/台、27.27萬元/台、26.03萬元/台、29.87萬元/台;廂式壓濾機產品銷售單價為12.85萬元/台、10.79萬元/台、10.09萬元/台、9.89萬元/台、13.14萬元/台;濾布銷售單價為116.83元/套、115.65元/套、103.03元/套、99.95元/套、108.09元/套。此外,濾板銷售單價為1437.62元/塊、1451.42元/塊、1371.13元/塊、1410.33元/塊、1694.37元/塊。

2014年至2018年,景津環保負債總額分別為12.37億元、10.21億元、8.94億元、11.60億元、15.61億元,資產負債率(合並)分別為53.17%、40.66%、35.13%、39.70%、43.71%。

2014年至2018年,景津環保向關聯方銷售商品,主要為壓濾機整機及配件,銷售金額分別為1123.24萬元、3918.53萬元、2075.68萬元、679.28萬元、263.04萬元。2014年至2016年,景津環保對關聯方景縣鑫龍環保設備銷售有限公司(以下簡稱“景縣鑫龍”)銷售毛利率分別為26.97%、29.29%、32.53%,遠低於公司壓濾機整機毛利率35.00%、38.34%、37.40%。

招股書顯示,2015年,景縣鑫龍為景津環保第二大客戶,景津環保向景縣鑫龍的銷售金額為3156.13萬元。

據金證研報導,2017年上半年,江西攀森貿易有限公司(以下簡稱“攀森貿易”)是景津環保的第三大客戶,攀森貿易所貢獻的銷售金額為1242.67萬元。景津環保與攀森貿易之間的清算款,與招股書披露的2017年上半年攀森貿易貢獻的銷售額不一致,兩者相差211.25萬元。2015至2018年,攀森貿易經營狀態分別為歇業、停業、歇業、歇業。

除銷售數據現“矛盾”外,報導還稱,身為景津環保的大客戶之一,攀森貿易卻多次被列為“老賴”。

此外,景津環留職工薪酬此前出現逐年降低的情形,被指涉嫌粉飾財務報表、利潤調節。

據北京商報報導,2014至2016年以及2017年1-6月,景津環保銷售費用中的職工薪酬分別約為1.96億元、1.36億元、7228.67萬元和4373.63萬元。證監會的反饋意見要求景津環保對職工薪酬逐年下降的合理性等做出解釋。報導援引新三板聯盟創始人許小恆觀點稱,發審委對IPO企業職工薪酬降低問題的質疑越來越突出,這最終指向的是涉嫌粉飾財務報表、利潤調節的問題。發行人可能存在通過人為壓低公司高管人員和員工薪酬以降低期間費用、增加利潤的情形。

和訊網也指出景津環留職工薪酬不升反降的問題。2014年至2017年6月,景津環保在冊員工人數分別為3421人、3154人、3199人及3574人。

最新招股書披露,景津環保2016至2018年職工薪酬為7228.67萬元、9993.23萬元、1.26億元,員工人數3199人、3840人及4135人。

中國經濟網記者向景津環保董事會秘書辦公室發去採訪函,截至發稿未收到回復。

壓濾機生產企業擬上交所上市

景津環保主要從事各式壓濾機整機及配套設備、配件的生產和銷售,致力於為固液提純、分離提供專業的成套解決方案。公司可根據客戶需求,提供涵蓋策略溝通、研發設計、設備及配套設施生產運輸、施工安裝、設備調試的整體解決方案,所生產各式壓濾機及配套設備廣泛應用於環保、礦物及加工、化工、食品和醫藥等領域。

景津環保控股股東為景津投資,現持有公司1.37億股股份,佔公司發行前總股本的38.21%。

景津環保擬於上交所上市,公開發行不超過4050萬股,計劃募集資金4.85億元,其中1.96億元用於壓濾機制造技術自動化改造項目、4936.00萬元用於年產200萬米高性能過濾材料項目、5755.38萬元用於技術中心創新能力提升項目、1.83億元用於年產1000台壓濾機項目。景津環保上市保薦機構為銀河證券。

景津環保2017年12月28日報送的招股書顯示,公司擬募集資金3.02億元。7月8日披露的招股書比之前披露的招股書增加了年產1000台壓濾機項目。

上市之年景津環保和實控人之一薑桂廷雙雙收罰單

據招股書披露,2019年1月11日,湖州市南潯區應急管理局(原湖州市南潯區安全生產監督管理局)對景津環保及其法定代表人薑桂廷下達“(潯)安檢罰(2018)J92號”《行政處罰決定書(部門)》和“(潯)安檢罰(2018)J93號”《行政處罰決定書(個人)》,對其處以罰款25萬元和7.2857萬元的行政處罰。

最新招股書顯示,景津環保實際控制人為薑桂廷和宋桂花共同控制,分別直接持有公司4934.27萬股股份、2301.31萬股股份,佔公司發行前總股本的13.72%、6.40%。薑桂廷通過景津投資間接控制公司發行前總股本的38.21%。薑桂廷、宋桂花通過直接和間接合計控制公司發行前總股本的58.33%。宋桂花為薑桂廷的配偶。

而2017年12月28日報送的招股書顯示,景津環保實際控制人為薑桂廷,直接持有公司4234.34萬股股份,佔公司發行前總股本的11.78%;通過景津投資間接控制公司發行前總股本的38.21%。薑桂廷通過直接和間接合計控制公司發行前總股本的49.99%。

薑桂廷,中國國籍,無境外永久居留權,1958年出生,本科學歷,高級工程師,享受國務院政府特殊津貼,中國通用機械工業協會分離機械分會第七屆理事會理事長。1988年至1994年,景縣孫鎮東風壓濾機橡膠板框廠任廠長;1994年至2014年4月,歷任河北景津壓濾機有限公司廠長、董事長;2010年至2013年,任山東景津環保設備有限公司董事長、總經理;現任公司董事長兼總經理,景津投資執行董事,景津置業執行董事。

2017年末股東人數超200人 被指涉嫌突擊入股

根據公開資料,景津環保2015年7月17日掛牌新三板。2017年12月28日報送的招股書披露了公司2016年1月在股轉系統第一次定向發行股票的情況。

公司於2015年10月29日和2015年11月16日分別召開第一屆董事會第十二次會議和2015年第二次臨時股東大會,審議通過《景津環保股份有限公司股票發行方案》,公司擬以定向發行股票的方式,向公司股東大會股權登記日的在冊股東和符合全國中小企業股份轉讓系統投資者適當性管理規定的機構投資者、自然人投資者定向發行不超過5000萬股股票(含5000萬股)。股票發行的價格為每股人民幣9.72元,按照公司2014年度經審計的每股收益0.54元/股計算的發行前市盈率為18倍。

2016年1月7日,股轉公司出具《關於景津環保股份有限公司股票發行股份登記的函》(股轉系統函[2016]83號),確認公司股票發行2685萬股的備案申請。公司本次定向發行股票的發行對象為18名,發行對象均以現金方式認購。

2016年1月21日,景津環保本次定向發行新增股份完成股份登記,並於2016年1月22日在股轉系統公開轉讓,均為無限售條件股份。公司本次定向發行新增股份完成股份登記後,股東人數為74名,不存在超過200人的情況。

在協議轉讓方式下,景津環保股票經過股轉系統內投資者之間的持續轉讓交易,導致公司股東人數超過200人。公司於2017年3月17日在股轉系統公告了《關於股東人數超過200人的提示性公告》,截至2019年7月5日,招股說明書簽署日,公司股東人數為217名。

也就是說,景津環保在申請掛牌時,股東人數並未超過200人,掛牌後公司進行了一次定向發行並未導致公司股東人數超過200人。此後,通過二級市場不斷交易,導致公司股東人數不斷增加直至超過200人,掛牌後新增股東均為新三板市場的投資者。

據股市動態分析報導,2016年1月,景津環保擬發行5000萬股,發行價格為9.72元/股,募集資金不超過4.86億元,發行對象為不超過35名新增投資者,發行對象包括前海開元資產、嵩山資本、九泰基金等。值得注意的是,根據相關公告,景津環保本次股票發行募集資金主要用於補充流動性,而非用於特定項目投資或收購。但從招股說明書來看,景津環保流動比率、速動比率及資產負債率均優於同行業可比公司平均水準,並表示主要原因是公司目前現金流較為充沛,而這與之前發布的公告形成了明顯矛盾。

更為關鍵的是,在2016年3月,根據證監會披露的公開信息,景津環保開始接受上市輔導,這中間只有短短兩個月的間隔。對此,市場人士分析稱,這其中或許存在著突擊入股的可能,該股一旦成功上市,在限售解禁期過後,股價或將面臨較大的拋壓。

2017年經營性現金流淨額突降

2015年、2016年景津環保營業收入下滑。2014年至2018年,景津環保實現營業收入分別為20.35億元、15.83億元、15.44億元、22.11億元、29.19億元,實現歸屬於掛牌公司股東的淨利潤分別為1.62億元、1.43億元、1.60億元、2.06億元、2.44億元。

報告期內,景津環保實現經營活動產生的現金流量淨額分別為1.45億元、2.98億元、3.67億元、2994.48萬元、3.27億元。

景津環保2017年經營活動產生的現金流量淨額大幅降至2994.48萬元,與當年淨利潤不匹配。

2018年末應收账款5.7億元

2014年至2018年,景津環保應收账款淨額分別為6.86億元、6.16億元、5.08億元、5.30億元、5.73億元,佔營業收入比例分別為33.74%、38.92%、32.89%、23.95%、19.62%。

報告期內,公司按账齡組合計提壞账準備金額為8055.57萬元、1.09億元、1.39億元、1.33億元、1.37億元。

2014年至2018年,景津環保應收票據金額分別為9428.48萬元、1.38億元、9844.76萬元、1.13億元、7055.48萬元。

報告期內,景津環保應收账款和應收票據合計分別為7.81億元、7.54億元、6.06億元、6.43億元、6.43億元。

2018年存貨金額12.41億元

景津環保存貨主要為原材料、產成品、發出商品以及半成品和在產品。

2014年至2018年,景津環保存貨金額分別為4.28億元、4.12億元、5.90億元、9.57億元、12.41億元。

報告期各期末,公司存貨金額佔流動資產的比例分別為29.87%、25.20%、36.10%、49.42%和49.34%。

2016年末、2017年末、2018年末,公司產成品和發出商品金額合計分別為3.39億元、5.85億元、8.04億元,較上年末分別增加2.45億元、2.19億元,增幅為72.22%、37.49%。

景津環保稱,2016年下半年以來,國內經濟呈復甦跡象,公司客戶產品訂單增長較快,公司濾板產能不足,使得產品無法發齊導致無法確認收入的發出商品較多;同時,負責產品服務的客戶服務人員人手有限,導致未完成安裝調試的發出商品較多。

2016年,泰戈特(北京)工程技術有限公司向景津環保退貨壓濾機3台,退貨金額為189.74萬元,退貨原因為客戶投資計劃變更。

毛利率連跌三年

2014年至2018年,景津環保綜合毛利率分別為35.56%、38.08%、37.23%、30.70%、30.18%。

景津環保2014年、2015年、2017年綜合毛利率低於行業平均水準。2014年至2018年,同行業可比上市公司綜合毛利率平均值分別為37.70%、40.13%、35.09%、34.89%、12.13%。

景津環保主營業務產品中壓濾機整機主要包括隔膜壓濾機和廂式壓濾機;配套設備及配件主要包括濾板、濾布等壓濾機配件以及破碎機、輸送機、攪拌機等配套設備。從收入構成來看,公司主營業務收入中來自壓濾機整機的收入佔有較大份額。

2017年度,景津環保壓濾機毛利率水準較2016年度下降21.74%,主要是由於上遊原材料價格上漲,尤其是鋼材價格上漲明顯,導致生產成本上升,對公司壓濾機整機毛利率產生一定影響;另一方面,受市場競爭以及此前原材料價格下跌因素影響,公司適當下調了產品價格以保持產品競爭力,亦導致壓濾機產品毛利率下降。

2018年產品價格止跌回升

景津環保主要產品包括隔膜壓濾機、廂式壓濾機及濾板、濾布等配件產品。其中,隔膜壓濾機是公司最主要的收入來源,佔主營業務收入的比例在57%-63%左右。

2014年至2018年,景津環保隔膜壓濾機銷售數量為3519台、3151台、3207台、5102台、5900台,產品銷售單價為36.52萬元/台、30.27萬元/台、27.27萬元/台、26.03萬元/台、29.87萬元/台;

報告期內,廂式壓濾機銷售數量分別為2904台、2554台、2713台、3886台、4197台,產品銷售單價為12.85萬元/台、10.79萬元/台、10.09萬元/台、9.89萬元/台、13.14萬元/台;

報告期內,濾板銷售數量分別為17.16塊、17.51塊、18.90塊、22.69塊、21.79塊,銷售單價為1437.62元/塊、1451.42元/塊、1371.13元/塊、1410.33元/塊、1694.37元/塊;

報告期內,濾布銷售數量分別為37.01套、36.07套、51.67套、81.68套、97.09套,銷售單價為116.83元/套、115.65元/套、103.03元/套、99.95元/套、108.09元/套。

2018年末負債逾15億元

2014年至2018年,景津環保負債總額分別為12.37億元、10.21億元、8.94億元、11.60億元、15.61億元,資產負債率(合並)分別為53.17%、40.66%、35.13%、39.70%、43.71%。

報告期內,景津環保流動負債主要為預收款項,金額分別為2.68億元、3.10億元、4.77億元、6.91億元、10.05億元。

此外,景津環保短期借款金額分別為2.50億元、1.50億元、0元、0元、0元,長期借款金額分別為2.79億元、1.04億元、0元、0元、0元。

向關聯方銷售產品毛利率低於正常值

2014年至2018年,景津環保向關聯方銷售商品,主要為壓濾機整機及配件,銷售金額分別為1123.24萬元、3918.53萬元、2075.68萬元、679.28萬元、263.04萬元。

其中,公司向景縣鑫龍銷售金額在關聯銷售中佔比較大。2014年至2016年,公司對景縣鑫龍銷售收入分別為484.96萬元、3156.13萬元、1502.03萬元。

值得注意的是,景津環保對景縣鑫龍銷售毛利率分別為26.97%、29.29%、32.53%,遠低於公司壓濾機整機毛利率35.00%、38.34%、37.40%。

招股書顯示,景縣鑫龍成立於2014年7月,主營業務為壓濾機銷售,該公司為關聯自然人陳書龍(系景津環保實際控制人薑桂廷配偶弟弟的女兒的配偶)父母持股100%的企業。

2016年8月,景縣鑫龍完成工商注銷,不再與公司發生關聯交易。

發審委在對景津環保的反饋意見中指出,報告期內發行人向關聯方景縣鑫龍銷售毛利率較大幅度低於公司壓濾機整機毛利率。要求景津環保補充說明並披露產品定價機制,向各個關聯方銷售的產品類型、數量、單價及金額,與向獨立第三方銷售的同類型產品進行對比分析,說明關聯銷售價格的公允性和關聯銷售的必要性。

景津環保關聯交易在6月13日召開的發審委會議中也遭到問詢:2014-2016年,發行人與景縣鑫龍、河北景津存在較多關聯交易。請發行人代表說明:(1)景縣鑫龍、河北景津作為關聯自然人陳書龍名下企業,景縣鑫龍向發行人採購後再銷售給河北景津並由河北景津對外銷售的原因及商業合理性,2014-2016年景縣鑫龍、河北景津採購發行人產品最終銷售情況,最終銷售價格與採購價格之間差異是否合理;(2)發行人與景縣鑫龍交易價格及定價依據、交易是否公允,是否履行關聯交易相關審議及回避程序;毛利率明顯低於期間同類毛利率的原因和合理性;(3)是否存在關聯方替發行人承擔成本費用、代收貨款以及其他向發行人輸送利益的情形。請保薦代表人說明核查方法、過程並發表明確核查意見。

銷售數據現“矛盾” 客戶系“老賴”

據金證研報導,招股書顯示,2017年上半年,攀森貿易是景津環保的第三大客戶,攀森貿易所貢獻的銷售金額為1242.67萬元。

值得注意的是,攀森貿易2017上半年貢獻的銷售額似乎存在疑點。

據招股書,2014年至2016年期間,攀森貿易均位列景津環保前五大預收账款名單之中。同期,景津環保對攀森貿易的預收账款餘額均為2033.92萬元,且該筆預收账款的合約金額及內容皆一致。也就是說,在2014年至2016年期間,景津環保對攀森貿易的預收账款,長期掛账。

其中,在2016年預收账款前五大名單處,景津環保解釋稱,其與攀森貿易於2012年8月簽訂壓濾機購銷合約,因項目停工一直未執行完畢。2017年1月,雙方簽訂補充協議進行結算,未發貨部分退貨款580萬元,景津環保對已發貨部分確認收入。

據景津環保2016年年度報告,2017年1月,景津環保與攀森貿易簽訂《清账協議》,以1453.92萬元清算已發貨物的貨款,剩餘預收款580萬元退還給攀森貿易,該款項已於2017年1月以承兌匯票形式返還。

顯然,景津環保與攀森貿易之間的清算款,與招股書披露的2017年上半年攀森貿易貢獻的銷售額不一致,兩者相差211.25萬元。這究竟是景津環保未如實披露?還是景津環保在2017年上半年有繼續向攀森貿易發貨?令人費解。

另外,據市場監督管理部門數據,2015至2018年,攀森貿易經營狀態分別為歇業、停業、歇業、歇業。

而值得一提的是,身為景津環保的大客戶之一,攀森貿易卻多次被列為“老賴”。

據(2015)湖執字第510號文件,攀森貿易被湖口縣人民法院列為被執行人。

據(2015)湖執字第626號文件,攀森貿易被湖口縣人民法院列為被執行人。

據(2016)贛0429執250號文件,攀森貿易因違反財產報告制度,其他有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務被列為失信被執行人,執行依據文號是(2015)湖民一初字第1054號民事調解書。

據(2016)皖1181執1261號文件,攀森貿易因其他有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務被列為失信被執行人,執行依據文號是(2015)天民二初字第00560號。

據(2017)贛0429執155號文件,攀森貿易因違反財產報告制度被列為失信被執行人,執行依據文號是(2015)湖民一初字第935號民事判決書。

據(2018)贛0429執158號文件,攀森貿易因有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務被列為失信被執行人,執行依據文號是(2017)贛0429民初679號民事判決書。

據(2017)蘇0412執2929號文件,攀森貿易因有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務被列為失信被執行人,執行依據文號是(2016)蘇0412民初869號。

據(2019)皖0621執109號文件,攀森貿易因有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務被列為失信被執行人,執行依據是(2017)皖0621民初515號。

北京商報:職工薪酬“藏玄機” 涉嫌粉飾財務報表?

據北京商報報導,2014至2016年和2017年1-6月,景津環保的銷售費用分別約為3.11億元、2.43億元、1.97億元和1.21億元,景津環保銷售費用主要由職工薪酬、運輸費用等構成,其中職工薪酬是銷售費用中的最大支出。

數據顯示,2014至2016年以及2017年1-6月,景津環保銷售費用中的職工薪酬分別約為1.96億元、1.36億元、7228.67萬元和4373.63萬元,分別佔當期銷售費用的比例約為63.2%、56.11%、36.68%和36.29%。公司職工薪酬出現逐年降低的情形,景津環保表示“報告期各期末,公司銷售人員分別為305人、285人、267人和288人,2015年度、2016年度,受銷售收入下降影響,公司銷售人員有所減少,相應的薪酬及獎金隨之減少”。

景津環保還表示,2015年度、2016年度,公司國內銷售收入分別同比下降22.42%、4.8%,對銷售獎金的計提也造成了一定影響。上述原因導致了公司2015年度、2016年度職工薪酬分別同比下降30.6%、46.93%。景津環保管理費用中的職工薪酬在報告期內也連續下降。

而在證監會的反饋意見中,證監會要求景津環保結合約行業對比情況,對職工薪酬逐年下降的合理性、職工薪酬與銷售規模、人員數量及工資水準變動的匹配關係等做出合理解釋。

在新三板聯盟創始人許小恆看來,發審委對IPO企業職工薪酬降低問題的質疑越來越突出,這最終指向的是涉嫌粉飾財務報表、利潤調節的問題。許小恆具體解釋道,發行人可能存在通過人為壓低公司高管人員和員工薪酬以降低期間費用、增加利潤的情形,而發行人薪酬水準對於能否保持高管和員工穩定都有影響。

和訊網:職工薪酬不升反降 證監會要求補充說明合理性

據和訊網報導,職工薪酬出現逐年降低的情形也引起證監會的注意。景津環保期間費用分別為4.50億元、3.75億元、3.18億元,期間費用率分別為22.11%、23.68%、20.58%。但銷售費用中職工薪酬、銷售傭金和售後服務費金額變動較大。

據此,證監會要求公司結合約行業對比情況,說明報告期內銷售費用率的合理性,說明職工薪酬逐年下降的合理性,職工薪酬與銷售規模、人員數量及工資水準變動的匹配關係,以及銷售獎金計提的標準、各期實際計提和發放情況,說明是否存在第三方代為承擔費用的情況、是否存在少計費用的情況。

招股書顯示,2014年至2017年6月,景津環保在冊員工人數分別為3421人、3154人、3199人及3574人。

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