滬深兩市遊戲公司商譽913億元 世紀華通最高約71億元

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　　新浪財經訊 目前2018年半年報已公布結束，據統計，目前A股上市的3541家公司中，存在商譽的公司共有2010家，商譽合計總額為13920億，2017年末商譽總額為13025億，環比增加895億元。A股中商譽佔淨資產總體比重為3.74%，環比增加0.1%，佔比持續走高。

　　滬深兩市遊戲公司商譽高達913億元 最高為世紀華通約71億元

　　新浪財經根據wind數據統計遊戲行業發現，截止2018年半年報報告期，滬深兩市網絡遊戲公司54家中，商譽合計913億元。新浪財經進一步統計商譽排名TOP20的遊戲公司合計金額高達693億元，佔滬深兩市網絡遊戲行業整體商譽之比高達76%。

　　財經評論員郭施亮稱：商譽的確認會存在不少貓膩，甚至可能涉及到變相的利益輸送。而一旦並購的項目或資產沒有達到如期的業績水準，將牽涉到計提商譽減值的風險。輕則引發業績的小幅變動，重則導致上市公司業績的突然變臉，甚至瞬間從盈利變成大幅虧損，這恰恰也是投資者很難提防的投資風險。

　　新浪財經進一步發現，最高為世紀華通，金額高約71億元。2018年年初，該公司商譽餘額僅為20億元，今年上半年主要因收購點點互動（“DianDian Interactive Holding”與“點點互動（北京）科技有限公司”合稱“點點互動”）公司新增52億元商譽。新浪財經發現，收購點點互動時，業績承諾方承諾點點互動 2016 年度、2017 年度、2018 年度合並口徑的歸屬母公司所有者的淨利潤分別為5.17億元、7.02億元、8.3億元。公告顯示，2016年及2017年分別實現淨利潤數為5.26億元及7.11億元，完成率分別為101.68%和101.25%，屬於“踩線”完成。

　　其次天神娛樂，金額約為65億元。2017年年初商譽為45.66億元，2017年期間主要收購幻想悅遊等標的新增商譽38.9億元，同時剝離子公司Avazu使得商譽減少18.85億元。截止2018年上半年報告期，天神娛樂形成的商譽減值主要是妙趣橫生公司形成的，2017年財報已計提商譽減值損失為3000萬元，該標的收購時對應的商譽為5億元。

　　商譽餘額滬深兩市排名第三高則為金科文化，金額約為64億元。新浪財經發現，金科文化通過上虞碼牛和杭州逗寶間接持有Outfit7的56%的股權收購價高達42.41億元，合並形成商譽約36.5億元。新浪財經發現形成商譽最大的Outfit7，2017年業績也是壓線完成。Outfit7公司2017年度實現扣非後歸母淨利潤7841萬歐元，僅超過承諾數31.96萬歐元。值得一提的是2017年1月金科娛樂以3億元收購的每日給力。這筆收購，合並形成商譽約2.7億元。但是並表的第一年，每日給力業績就未達標。2017年，每日給力扣除非經常性損益的淨利潤2289.85萬元，與承諾業績相差200多萬。每日給力原股東向公司支付業績補償款，相關商譽並未計提減值準備。

　　值得一提的是在這TOP20中，三七互娛號稱遊戲公司利潤之王可商譽餘額排名第十一，但是新浪財經曾從該標的存量及增量以及行業政策幾方面深度分析，其10倍溢價收購上海墨鶤逾形成的12.5億元的商譽或存進一步減值風險。

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　　2018年上半年報告期TOP20商譽餘額排名：

　　圖一數據來源：wind

　　商譽淨資產之比超過50%遊戲公司中有近四成 最高之比為眾應互聯144%

　　新浪財經發現，商譽佔淨資產之比超過50%的有21家，在滬深兩市54家遊戲公司中，商譽淨資產佔比超過50%數量佔比為39%，約四成。

　　新浪財經發現，最高為眾應互聯，佔比高達144%，商譽餘額約為21億元。公司2015年通過現金的方式收購MMOGA100%股權，確認商譽約為20.23億元。交易對方承諾2015年-2017年，MMOGA實現的淨利潤分別不少於2760萬歐元、3947萬歐元和5644萬歐元。但在2015年-2017年，MMOGA實現的淨利潤分別約為2754萬歐元、3444萬歐元、3312萬歐元，均未能實現業績承諾。2017年度眾應互聯計提的商譽減值準備金額約為2.01億元。近年來，一直在謀求外延式擴張的眾應互聯今年再次開啟了並購模式，公司擬作價7.4億元收購天圖廣告的100%股權，溢價超十倍。該起高溢價並購案在7月9日也遭到深交所下發問詢函。

　　2018年上半年報告期商譽/淨資產之比超過50%之排名：

　　圖二數據來源：wind

　　第二高為金科文化，商譽佔淨資產之比為95%。金科文化商譽佔比不僅靠前，其商譽餘額絕對值業在滬深兩市排名第三（見圖一）。

　　無並購不商譽，很多商譽的積累都是外部收購形成，但是有的公司卻借著收購“吹大”市值，最後大股東瘋狂套現離場，最後受傷的中小股民。在商譽佔淨資產佔比排名中，掌趣科技54億元商譽驚雷，大股東曾瘋狂割韭菜套現超60億元。由於對先鋒網絡、玩蟹科技、上遊資訊和天馬時空等都系高溢價收購，評估增值率超20倍，掌趣科技账上積攢了超高的商譽，截至2018年上半年，商譽約為54億元，佔淨資產的比例為61%。曾經靠著並購，掌趣科技股價一路走高，市值飆升一度超500億，但截至9月10日收盤，公司市值僅剩113.6億元。股價的持續走低或與因大股東的瘋狂減持造成。當初掌趣科技3年禁售期滿之時，大股東開啟瘋狂減持套現之路，減持次數超10次，套現總額超26億元。據choice數據統計，2015年以來，掌趣科技大股東、高管合計套現超60億元。

　　值得一提的是，上述商譽與淨資產之比排名在第十二位的天潤數娛，其商譽淨資產之比為60%，其商譽也是持續收購形成，巨額的商譽也有“割韭菜”之嫌。2015年4月，彼時還被稱作是天潤控股的天潤數娛通過定向增發，收購點點樂100%的股權。點點樂最終以8億元的交易價格，逾26倍的高溢價“賣身”上市公司，其中6.6億元計入商譽。收購完成後，天潤數娛的主營業務也由租賃服務整體轉型為網絡遊戲的研發運營。2015-2017年，點點樂業績對賭是實現的扣非淨利潤應分別不低於6500萬元、8125萬元、1.015億元。第一年踩線完成，第二年則完成95.66%，第三年則僅為26.58%。業績未完成，2017年財報則形成約4.5億元的商譽減值。

　　天潤數娛不僅靠收購“割韭菜”，還曾想通過關聯收購“掏空”上市公司。新浪財經曾通過傳統財務方法分析其2.3億元關聯收購，其實質或高溢價收購一個大股東的“殼”公司對其進行利益輸送，最終因證監會問詢壓力該收購項目公司9月3日公告稱終止該收購事項。

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責任編輯：公司觀察