拚多多的增長後勁：來五環內拚了

8月31日，拚多多（NASDAQ：PDD）公布了IPO以來的首份財報，其中營收環比翻倍達27.09億元，增長勢頭依然強勁。

在所有人都以為電商格局已經穩定時，拚多多證明了電商行業仍在快速發展，並且擁有巨大機遇。

除了數字上的增長，此次財報更讓我們看到了拚多多逐步轉變的營收構成，以及正在布局的未來發展策略。

廣告收入成為營收核心

拚多多上市後的首份財報顯示， 2018年第二季度，拚多多實現營收27.09億元，較去年同期增長2489%。截至2018年6月30日的前12個月，平台GMV為2621億元，較去年同期增長583%。

從收入結構來看，廣告收入正在成為拚多多營收的主要組成部分。

財報顯示二季度廣告收入23.71億元，環比增長114%，佔比由一季度的80%提升至88%，成為公司未來貨幣化率提升的主要動力。交易傭金收入3.38億元，佔比12%。

在上一季度的財報中，拚多多就披露廣告是其營收來源的核心，佔總營收的80%，而在2017年，廣告僅佔拚多多營收的30%。

GMV以及營收增長的背後是用戶數量以及消費額的雙重增長。

二季度平均月活用戶數為1.95億，較去年同期的3280萬增長495%。活躍買家數為3.436億，較去年同期增長245%。

這是因為拚多多找到了京東和淘寶沒有覆蓋的用戶群體，此季度月活的絕對值增長3000萬。

更加值得注意的是，用戶消費額的增長。

財報顯示，活躍買家平均年消費額ARPU為762.8元，較去年同期的385.0元增長98%。活躍買家平均年消費額的增長將直接提升毛利率以及運營杠杆，為變現的潛力提供想象力。

二季度財報顯示，拚多多毛利率為85.7%，同比提升88.6%。主要原因是剝離了貨品銷售業務以及規模效應顯現所致。

獲取一二線城市新用戶

伴隨用戶數量和消費額增長的是二季度的獲客成本的增加。財報顯示，二季度的獲客成本為61元/人，較一季度的24元/人提升明顯。

這主要是由於拚多多大幅增加了在綜藝節目讚助、電視廣告的投放，也是拚多多在三四線市場收獲大量用戶之後，向一二線城市轉移獲取新用戶的手段。

因此，獲客成本的增加應該被理解為拚多多戰略轉移中的投資，是一個未來加速發展的線索。

這同時這表現在市場行銷費用的增長。第二季度，市場推廣的支出成本為29.71億元，同比增長了33倍；平台研發支出較去年同期增長647%。

這主要包括品牌活動以及線上、線下廣告和促銷支出增長。

行銷支出的增長是拚多多第二季度虧損增大一個重要原因。按照非美國通用會計準則（Non-GAAP），公司營業虧損為8.16億元。

如果將股權激勵納入企業運營成本，也就是在財報中一次性計算此前面向全體員工發放的股權激勵，在美國通用會計準則（GAAP）下，平台累計淨虧損為78億元。

不過一般看企業的運營情況還是看非GAAP不計算股權激勵的數據。拚多多現金流充足，因此虧損在這個階段並不是關注的重點。

在上市後的首個季度，拚多多上市同時遭遇了假貨風波，不但被國家市場監管總局約談，同時遭到美國律所的集體訴訟。

這讓拚多多陷入了爭議之中，也讓投資者對其運營模式產生了質疑。

不過，拚多多已經采取了雙打行動來解決這個問題。目前看來，行動已經取得了階段性的進展，8月2日至8月9日期間，平台已強製關店1128家，下架商品近430萬件，批量攔截疑似假冒商品鏈接超過45萬條。

而且，拚多多深刻認識到平台還存在對知識產權保護重視程度不夠、履行平台主體責任能力有所缺失、平台內部治理不夠規範等諸多問題。

對於發展中問題的快速積極的修正，顯示出拚多多的成長能力，也預示著其未來可持續發展的開始。

深挖農村潛力

從財報數據可以看出，拚多多在向一二線城市轉移，實施此前的農村包圍城市路線。

但與此同時，拚多多也在深入農村，利用其新型電商模式開展“一起拚農貨”戰略，進一步地把運營模式的創新應用到社會問題上。

一直以來，農產品上行難面臨的問題有兩個，一是在流通環節的管道節點多。主要是因為中國土地相對零散，農業生產不夠集約化。

二是是資訊不對稱。也就是農民和消費者之間缺乏直接對接。在傳統流通鏈路中，供給資訊要層層傳遞。

一旦資訊滯後，產地預判錯了市場，便會引發連鎖反映。也就是說，北京、上海、廣州消費者最喜歡什麽水果，這個資訊產地是不掌握的。

而拚多多的C2B模式解決的正好是這兩個問題。C2B就是逆向採購模式。在C2B模式中，用戶基於強社交關係進行拚購，相當於一個逆向的團購。

在管道節點的問題上，拚多多的C2B模式可以反向驅動供應鏈，首先集中前段消費需求，再告訴產地要什麽貨。把農貨采銷流程精簡為從原產，到地物流集散地，再到消費者三個步驟。

這樣不但極度壓縮中間環節，而且無需廣告費、流量費用、傭金，從而能夠能夠提高農戶收入，同時降低消費者的購買成本。

在解決資訊不對稱的問題上，拚多多利用平台收集到的海量消費數據，使得農戶按需備貨。在將來，拚多多計劃使用這些數據反哺供應鏈，指導產地農民改善種植結構。

拚多多聯合創始人達達說，“當消費者分散的需求，變為規模化採購後，直線降低了流通成本。同時，這種供應鏈還能實現邊下單、邊采摘、邊發貨，在最短的流程中保證貨品的新鮮”。

這表明拚多多利用運營模式的創新，從利用社會問題走到了為社會解決問題。

此次上市後的首份財報讓我們看到拚多多的發展在從最初的野蠻增長轉向更加可持續的發展方式。

看到了拚多多正在布局的一二線城市發展路線以及農村扶貧發展戰略。這也意味著未來持續增長的可能性。

來源:http://www.gongchang.fund/news-detail-18906.html