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經濟觀察報 記者 黃一帆 徐烜和新年首個交易日，2月11日，豬產業指數領漲大盤，漲幅超過6%。而截至次日收盤，豬肉概念股延續了前一日的強勢表現，個股繼續拉升，多家生豬養殖公司股價均創下2018年10月19日以來的反彈新高。
一位華東私募人士表示，之前非洲豬瘟和豬價偏低淘汰大量產能，豬肉股大幅度拉升是資金在提前布局可能進行業績反轉的龍頭。多家券商分析師認為2019年將會成為豬周期轉捩點之年。
其中，非洲豬瘟疫情將會伴隨本輪豬周期的反轉成為本輪豬周期中的一個重要變量。據中信期貨分析師陳靜預計，最遲在4月份之後，豬價將開啟新一輪“豬周期”上漲模式。陳靜表示，從目前去產能情況來看，上漲幅度及持續時間可觀。
值得注意的是，2018年各生豬養殖企業單月生豬銷售價格在8月非洲豬瘟疫情出現後，開始明顯分化。產能在南方區域較多的生豬養殖企業如溫氏股份（300498.sz）和正邦科技（002157.sz）銷售單價走高，銷售收入方面在三季度開始出現反向變動，溫氏股份銷售收入增加。股價方面反映了業績轉暖預計，自去年8月至今，溫氏股份與正邦科技股價分別增幅為56%和96%。
豬周期轉捩點將至
豬年前兩個交易日，豬肉板塊大幅拉升，多家生豬養殖公司股價創下反彈新高，部分市場人士認為豬周期轉捩點臨近，加之前期股價出現超跌，因此資金開始提前布局相關概念。
記者發現，實際上相關豬肉概念股包括溫氏股份（300498.sz）、正邦科技（002157.sz）、牧原股份（002714.sz）等走勢在去年八月開始出現翻轉。
而去年八月，行業爆發非洲豬瘟。2018年8月5日，遼寧省第一例非洲豬瘟疫情。
為防止疫情嚴重擴散，8月10日農業農村部發布了關於防治非洲豬瘟加強生豬移動監管的通知，初步明確管控生豬移動監管策略。8月底落實到各疫情省份，嚴格規定各疫情爆發省市爆發數量與生豬、豬產品調運規則。9月非洲豬瘟開始大面積出現，9月11日發布通知表明，疫情相鄰省份生豬調運禁止，生豬交易關閉。
隨後農業農村部開始出現一系列政策方向，緩解全國生豬調運困難。主要為兩大方向，1是圍繞從“調豬”向“調肉”轉變，方向2是圍繞生豬主要生產區域和主要消費區域點對點運輸。
下半年爆發的非洲豬瘟疫情，使得生豬及豬肉產品調運受限，加速了本輪豬周期產能出清速度。
一位華北生豬養殖上市公司人士告訴記者，此次豬瘟疫情發生後，暫停生豬外調，禁運造成疫區中的主調出區供給增加、豬價短暫下跌，主銷區供給偏緊、豬價漲幅明顯，而此次豬瘟主要發生在豬大省，如東北、華東、華北，其中東北是各大集團未來產能擴張的主戰場，因此會極大的抑製產能的擴張，出清產能。
而值得注意的是，在過往幾輪豬周期中，均供需格局的變化引發周期反轉。所謂豬周期通常持續3-4年，豬價上漲——養殖戶觀望——母豬少量補欄——生豬價格持續上漲——大量補欄，供應增加——供過於求，豬價下跌——淘汰母豬——生豬供應減少——供不應求，豬價觸底反彈。
而其中，記者發現相關疫病出現成為貫穿豬周期始末的重要節點。
在2003年4月—2006年5月，為期38個月的豬周期中，非典疫情及惠農政策影響豬價漲跌。2003年非典爆發後隔離使流通受阻，產需錯配、供求結構失衡，豬肉需求大減，豬肉需求，豬價應聲下跌。隨後，2003年7月疫情緩解，配合農業稅減免、種糧直補等惠農政策，需求回升豬價上漲。2005年下半年四川鏈球菌事件爆發，需求惡化，豬價因而回落。
而在2006年6月到2010年3月，為期46個月的豬周期中，豬藍耳等疫情是最重要因素。2006年夏季豬藍耳疫情蔓延，發病豬群死亡率10%-30%，加劇前期母豬淘汰導致的生豬供給不足，豬價開始快速上漲。
浙商證券分析師梁晗指出，因豬藍耳爆發，豬群大量死亡，產能迅速去化，比自然虧損狀態下的自發淘汰更迅速，2007年生豬出欄量銳減7.9%，是歷年生豬出欄變動最劇烈的年份。“本輪豬價最大漲幅超180%，大於所有周期，可見疫情的重大助漲助跌效應。”
多家券商研究顯示，非洲豬瘟疫情將會伴隨本輪豬周期的反轉成為本輪豬周期中的一個重要變量，推動豬周期轉捩點提前到來。理由有二，母豬存欄加速下滑，價格已跌至歷史低位；仔豬價格持續下跌，盈利已由正轉負。
一位上述華北生豬養殖上市公司人士表示，去年以來生豬價格持續低迷，主要原因是15-16年行業大幅盈利使得行業擴產較多，導致供需失衡，而今年預計有所翻轉。
中信期貨認為，“豬周期”不會遲到，新一輪周期的核心推動力是生豬產能的清除，非洲豬瘟對產能的大規模清除決定了周期的反轉。據其預計，最遲在4月份之後，豬價將開啟新一輪“豬周期”上漲模式。
短期內豬價難續漲勢
不過，在短期內，豬價上漲尚需觀察。
2月13日，正邦科技公司公告，公司2019年1月銷售生豬76.42萬頭，環比增長41.46%，同比增長109.63%；銷售收入8.40億元，環比下降2.85%，同比增長34.45%。
正邦科技董秘辦人士告訴記者，公司一月業績出現銷售數量與收入環比出現不一情況是因為豬肉價格同比一月份相對12月份下降。而銷售生豬數量增長迅速是產能釋放的原因。“我們一直做全國布局，豬瘟的影響我們還是看長期，也不知道會影響多長時間。”
對於豬瘟影響，溫氏股份則預計對行業去產能有一定影響。溫氏股份方面表示，調運新規後，市場流通管道逐步打通，外省豬肉調運量增加；春節前一般情況下，中小養殖戶存在集中加快出欄的現象，再加上廣東省內近期出現非洲豬瘟疫情後，養豬戶加快出欄，市場供給量增多。
而在價格方面，在今年1月接受基金公司調研時，公司相關負責人表示，就目前所了解的情況看，目前還不好對未來豬價的演變做具體判斷，總體預計今年下半年行情要比上半年好。2018年下半年以來受疫情等因素影響的去產能要今年下半年才能逐漸體現到豬價上來。另外，公司今年2019年商品肉豬出欄的計劃目標是2400萬頭左右，公司未來肉豬出欄目標暫未作調整，但實現這個長期目標的時間和進度會根據未來行業格局的變化而可能有所調整。
此外，就一月份業績銷售數字，溫氏股份董秘辦人士告訴記者，相關業績會近期進行公告。
那麽近期豬價是否會出現反彈波動？
中泰證券分析師表示，目前全國生豬價格為11.50元/千克左右，如果由於春節後消費量下降而繼續走低，其向下的空間已經不大。節後價格二次見底且伴隨疫情加速產能去化，從而看到本輪周期的價格轉捩點。
不過，從豬價表現上看，豬價反彈似乎還未確立。在今年一月，新年伊始，生豬價格表現疲軟。全國生豬均價由年初當周均價13.01元/公斤下降到1月20日當周均價12.01元/公斤。
中信期貨陳靜認為，本次生豬價格快速下跌的主要原因可以分為兩點：一是節前生豬集中出欄，二是東北地區豬肉外調。本質上來說，是階段性供應過剩造成的價格下跌，因此不具有持續性。
上述華東私募人士表示，之前非洲豬瘟和豬價偏低淘汰大量產能，豬肉股大幅度拉升是資金在提前布局可能進行業績反轉的龍頭。而部分機構認為，東北豬價的反彈難言全國現象，周期反轉確立有待驗證。
中泰證券分析師認為，個別地區或者企業的豬肉零售端數據難以描述全國的豬肉消費全貌。
根據商務部每月披露的全國生豬定點屠宰企業屠宰量數據來看，2018年8月非洲豬瘟疫情爆發後，生豬定點屠宰企業的屠宰量同比往年並未出現明顯變化，甚至還略有增多。
多家券商關注布局機會
2018年爆發的非洲豬瘟疫情，對於原本處於下行區間的生豬養殖產業可謂雪上加霜。相關上市公司業績也不容樂觀。
近日，行業龍頭溫氏股份公布業績預告：2018年全年淨利潤比上年同期下降：37.79%-41.49%。盈利額約為67.5億元。正邦科技預計2018年度歸屬於上市公司股東的淨利潤盈利:1.6億元–2億元,同比下降:61.96%-69.57%。
儘管在2018年業績不盡如人意，但伴隨著豬周期的重啟，相關上市公司在2019年獲得了券商的青睞。中泰證券2019對行業內多家上市公司維持買入或增持的投資評級。
對於溫氏股份和正邦科技的看好，部分原因在於生豬禁運下區域性出現的價格明顯分化。數據顯示，其中生豬價格以四川、廣東和湖南為代表的南方區域價格上揚，以遼寧、河南為代表的東北及華中區域價格則接受挑戰。
而據2017年年報，溫氏股份53.95%的營業收入來自於兩廣地區、22.50%的營業收入來自於華東地區，東北和西北地區的收入佔比不到15%。正邦科技南方和西南地區的營業收入佔比約為50%。
產能在南方區域較多的生豬養殖企業如溫氏股份和正邦科技銷售單價走高，銷售收入方面在三季度開始出現反向變動，溫氏股份銷售收入增加。
浙商證券重點看好溫氏股份。其分析師認為，溫氏股份主要產能布局在銷區，並且提前布局屠宰，較其他大型養殖集團有比較優勢，能有效支撐未來屠宰產能擴張。
川財證券則認為，2007年以來，集中化、大規模養殖場數量持續上漲，我國生豬養殖市場結構由多散戶養殖向多規模化養殖轉變，供給端的邊際變化降低，使得市場價格波動頻率有望降低。
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