通用電氣深陷泥潭 巴菲特恐怕也成不了救世主

騰訊證券訊 巴菲特（Warren Buffett）確實有著非凡的魔力，但即便如此，恐怕他這次也做不了通用電氣的救世主。

周二，因為有傳言稱巴菲特的伯克希爾哈撒韋將向通用電氣注資1180億美元，後者股價大漲。彭博網站刊文指出，這種說法並沒有特別明確的起源，也沒有合理的邏輯來解釋何以會在今天傳出。也許，是因為通用電氣的股票價格上周遭受了賣壓的連續沉重襲擊，於是有那麽一點點的新消息，便誘發了反彈。如果一定要說這行情有什麽意義，那麽也只能是說明了通用電氣的投資者有多麽絕望——他們極端渴求好消息，哪怕只有那麽一點也會讓他們興奮不已。

冷靜觀察

伯克希爾其實在金融危機期間就有過為通用電氣提供資金的記錄，但是他們由此得到的股票大部分都已經賣掉了，其中就包括2017年的一次重磅交易。新一輪的注資可以緩解大家對通用電氣流動性情況的憂慮，降低信用等級被調降的風險。問題是，通用電氣的首席財務官米勒（Jamie Miller）2月間曾經明確表示，公司並沒有發股融資的計劃，而且對於巴菲特而言，短期內重啟已經逐步退出的投資也是個罕見之舉。

也是在2月間，巴菲特接受CNBC採訪時曾經被問及是否考慮購買通用電氣股票的問題，至少看上去，他並沒有表現出多大的熱情。巴菲特喜歡投資那些其業務能夠為他所了解，其管理層他也樂於支持的公司。當時，他對CNBC說，通用電氣曾經的保險業務留下了150億美元儲備資金的缺口，他得知之後頗感“吃驚”，而且他的經理人們對通用電氣的一些業務也難以索解，“作為一個整體，我並不了解它”。

這正是問題的關鍵所在，或許，這世界上就沒有任何人真正透徹地知道通用電氣的黑匣子裡面到底是怎麽回事——很可能也包括他們自己的管理層在內。通用電氣先是在11月間宣布了首席執行官弗蘭納裡（John Flannery）深度研究了公司所得的發現，但是短短兩個月後，就爆出了保險業務的問題。如果巴菲特真的提供了資金，自然會被視為他投出了信任票，相信該公司有能力掌握住自己所有潛在債務的細節，並且堅持生存下來，但是巴菲特真的會有這樣的信心嗎？目前還不得而知。

事實上，通用電氣資本（GE Capital）完全有可能造成更多的支出，比如他們曾經從事的抵押貸款業務目前正在接受司法部的調查。或許更重要的還不是這個，而是他們今年早些時候宣布的另外一條消息——證監會正在調查他們服務合約使用的會計方法。這一點已經受到了分析師們的密切關注。考慮到電力市場局面近期的惡化程度，一些合約的實際盈利能力與紙面計算之間存在巨大缺口的可能性是完全不能排除的。這也就意味著，通用電氣可能將不得不承認他們從這些合約計入了遠超過實際所得的利潤，讓未來現金流不足的問題進一步惡化。最後，通用電氣收購阿爾斯通能源資產的交易完全可能造成商譽的減記。

錯誤方向

事實上，就巴菲特而言，更加可能發生的交易應該是伯克希爾拿出自己豐厚的資金去購買一些通用電氣打算出售的資產。比如，通用電氣的機車業務就與伯克希爾旗下鐵路公司Burlington Northern Santa Fe非常登對，只是，這樣的交易可能會引發監管部門關於壟斷問題的擔心，以及可能會破壞機車部門和其他客戶的關係。然而，需要指出的是，出售這一部門的提法也早就不新鮮了。通用電氣早就已經將該業務部門納入了他們的200億美元資產銷售計劃，而投資者也早已做出了判斷——這計劃還不足以解決通用電氣的麻煩。不管巴菲特在通用電氣的貨架上買走什麽，都不能改變這一現實。

對於通用電氣而言，其實根本就沒有簡單而迅速的修複方案，這是最根本的事實。對於該公司的投資者而言，等待著他們的注定將是漫長的折磨。（費綠）