擁抱科創板 安翰科技“變道操作”引關注

本報記者 高瑜靜 北京報導

3月27日，上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）再披露8家科創板受理企業。至此，上交所已累計受理17家企業的科創板上市申報材料。其中，包括安翰科技(武漢)股份有限公司（以下簡稱“安翰科技”）在內的5家生物醫藥企業，也讓生物醫藥企業成為科創板的“主力”。

值得注意的是，上述企業或已在其他交易所上市，或正在籌備上市其他板塊，但在科創板細則落地之後，轉向“擁抱”科創板。

據湖北證監局今年2月披露，招商證券關於安翰科技首次公開發行股票並在創業板上市輔導工作報告。由創業板改道科創板，安翰科技的“變道操作”也引起了市場關注。2009年成立的安翰科技，是一家高科技醫療器械研發、生產、經營公司。

安翰科技董事會相關負責人近日在接受《中國經營報》記者採訪時稱，“科創板聚焦國家創新驅動和科技發展戰略，登陸企業均為高科技創新型企業。根據科創板定位的分析，公司主要產品市場空間大，目前已取得階段性成果，發行人具備明顯的技術優勢。”

現金流開道

科創板上市規則對發行人多樣化的考核指標，突破了過去必須盈利的要求。

上交所發布的《上海證券交易所科創板股票上市規則》（征求意見稿）（以下簡稱《上市規則》）明確，區別於主機板，淨利潤不再是決定性指標，推出五套以市值為指標的上市標準。

其中，第五套標準則對生物醫藥企業提出特別安排。《上市規則》明確，“企業需要滿足預計市值不低於人民幣40億元，主要業務或產品需經國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果，並獲得知名投資機構一定金額的投資。醫藥行業企業需取得至少一項一類新藥二期臨床試驗批件，其他符合科創板定位的企業需具備明顯的技術優勢並滿足相應條件。”

據安翰科技披露的《科創板首次公開發行股票招股說明書》（以下簡稱“招股說明書”）顯示，參照公司 2017年末最近一次融資的公司投後估值 59.6 億元，公司市值不低於 40 億元；主要產品已獲得 CFDA 核發的“磁控膠囊胃鏡系統”三類醫療器械注冊證。

不過，安翰科技此次衝刺科創板，選擇的是《上市規則》中的第一條標準，“市值+淨利潤”。即，申請企業需要滿足預計市值不低於人民幣10億元，最近一年淨利潤為正且營業收入不低於人民幣1億元。

公開資料顯示，安翰科技2018年扣除非經常性損益前後孰低的歸屬於母公司股東淨利潤為 2540.66 萬元；公司 2018 年營業收入為 3.22億元。

華泰聯合證券董事長劉曉丹近日在公開演講中指出，“科創板有多套指標，給予擬上市企業更多的選擇。這次和以往最不同的是引入了市值指標，取消利潤指標。對於企業運營而言，現金流才是企業的生命。相比於現金流，利潤反倒是次要的指標，對於初創企業更是如此。因為利潤指標受會計準則影響非常大，也有很多主觀的判斷。”

據安翰科技招股說明書，2016年~2018年，安翰科技的經營活動產生的現金流量淨額分別為-3604.90 萬元、-1492.54 萬元、 7554.71 萬元。

據悉，安翰科技為保障經營活動現金流量，採用先款後貨模式優化改善存貨管理模式。2016年~2018年，安翰科技的存貨周轉率分別為1.43、1.30、1.81，應收账款周轉率分別為4.84、5.10、5.73。

記者從一位注冊會計師處了解到，逐年遞增的應收账款周轉率，說明企業銷售產品收账迅速，能及時收回營運資金，資產流動性強。

直銷更有效

據悉，安翰科技銷售產品，採用“直銷和經銷相結合、直銷為主、經銷為輔”的銷售模式。在此模式下，安翰科技的膠囊產銷率達到99.79%、設備產銷率達到144.72%。

直銷模式，主要針對包括美年大健康產業（集團）有限公司及其加盟店在內的民營體檢機構，也對少數公立醫療機構。而經銷模式，更多在公司向公立醫療機構銷售膠囊及設備時採用。

其中，直銷模式下的民營體檢機構，成為安翰科技的銷售主戰場。通過直銷模式產生的銷售收入佔公司整體營業收入逾八成。