A股迎近一月最強勁上漲！數據顯示機構仍有加倉空間

在中美兩國元首達成共識，停止更新關稅等貿易限制措施後，12月A股市場迎來好采頭，市場信心明顯提升。

鑒於基金等主流機構目前的倉位水準並不高，如果市場預期進一步轉好，後續有較大加倉空間，A股市場或有進一步上升空間。

中美達成共識後A股迎強勁大漲，市場信心顯著提升！

在中美兩國元首達成共識，停止更新關稅等貿易限制措施後，12月首個交易日的A股市場信心顯著提升，市場由此出現大漲。

A股今天開盤就顯著高開，上證指數、深證成指、中小板指、創業板指等主要市場指數均留下明顯的向上跳空缺口，顯示市場上漲動能強勁，投資者信心高漲。截至今天收盤，上證指數上漲2.57%，創下最近一個月最大單日漲幅。

信心的高漲從中金所股指期貨的表現也可看出一些端倪。

行情數據顯示，中證500指數期貨、滬深300指數期貨、上證50指數期貨等三大指數期貨的遠月合約漲幅明顯高於近月合約漲幅，這一般是市場信心高漲，投資者對市場預期較好的情況下才出現的典型現象。

中美停止更新關稅等貿易限制措施，也刺激了北上陸股通資金對A股的信心。

數據顯示，陸股通（含滬股通和深股通）資金今日淨買入額較此前幾個交易日出現激增，今日淨買入額達121.41億元，其中滬股通淨買入86.34億元，深股通淨買入35.07億元，均創下今年第二高。

之前的11月30日，陸股通淨買入額為48.35億元，11月29日淨買入額為10.73億元，而整個11月份陸股通日平均淨買入額也僅為21.32億元。

種種跡象顯示，中美停止更新關稅等貿易限制措施的消息大幅提振了各類投資者的信心。

市場信心的進一步好轉也刺激了今天的港股市場，恆生指數收盤大漲2.55%，同樣留下向上的跳空缺口。

基金和險資等主流機構有較大加倉空間

市場情緒如果持續好轉，扭轉基金和險資等主流機構的預期，這類機構也有望重啟加倉的態勢。

據Wind數據估算，截至11月30日，普通股票型基金的倉位為86.03%，略高於近十年該類基金平均倉位水準（85.93%）。

不過，目前普通股票型基金倉位卻略低於最近幾年的平均倉位水準。

統計數據顯示，普通股票型基金最近5年的平均倉位為86.39%，其中倉位的最高值出現在2015年7月， 彼時倉位一度達94.08%。進入2016年以後，普通股票型基金倉位持續下降，至2017年6月，降至近十年最低位，此後隨著A股市場的進一步調整，普通股票型基金倉位反而逆市提高，2018年以來則總體保持穩定。

對於另一大類主要追蹤股票的基金——偏股混合型基金而言，目前該類基金的估算倉位為77.31%，這一倉位水準也處於最近十年的相對低位，接近最近五年的絕對低位。統計顯示，最近十年偏股混合型基金的平均倉位為80.89%。另外，偏股混合型基金今年以來的倉位略有下降，但總體保持穩定。

上述數據表明，目前市場上最主要的兩類權益類公募基金的總體倉位都不算高，有較大加倉空間。

險資方面，根據天風證券的估算，截至2018年三季度，保險公司保險資金運用餘額為15.87兆元，其中12.98%投向股票和基金，合計約2.06兆元。

天風證券指出，2017年保險資金運用餘額較2016年末增長11.42%，如果明年增速維持在10%，按照目前12%左右的配置比重，預期明年還能帶來約1900億增量資金。

多家機構看好A股前景

上海證券認為，困擾2018年A股的三大不確定性因素——貿易摩擦、股權質押、信用風險雖未徹底消退，但已經得到了邊際改善。G20峰會期間中美達成共識、紓困基金運作，貨幣政策轉向寬信用等，正逐步提升市場風險偏好，12月市場積壓已久的積極情緒有待釋放。風險方面，社融斷崖、固定投資下滑、企業盈利能力下降等高頻巨集觀數據顯示經濟景氣度偏弱，經濟或將在明年一季度觸底。預計政策方面為對衝經濟周期而體現出更多的積極性，不斷釋放流動性、加碼基建、提振民營經濟活力等，將給市場帶來信心和主題性機會。

上海證券認為，看好行業景氣程度高、受政策支持的成長龍頭。該機構指出，中期經濟有調結構的內生需求，代表新經濟的高新技術產業（如雲計算、人工智能、新能源、電腦等）是未來主要配置方向，其中不乏過去盈利增速持續向好的標的。與此同時，貨幣政策微調帶來無風險利率下行，成長股有望展現出更好的彈性。除了成長股之外，可適當配置周期下偏防禦的板塊（如農產品、能源、必需消費品等）以及穩增長背景下盈利持續性預期上修帶來的基建板塊的機會。

中信建投研究報告認為，中美階段性緩和，中國產出水準將得到短暫維持，人民幣貶值壓力會有所緩解。對美國而言，從中國輸入商品有助於控制美國的通脹水準，能夠緩解加息的進程，維護美國當前資產價格和估值穩定都具備好處。

中信建投認為，由於貿易衝突有所緩和，中美股票市場都會反彈。從中國市場來看，由於加強了農業、能源、工業和其他產品的進口，這些領域將面臨相應的競爭，但深度參與全球分工體系的行業將在合作中繼續受益。中美貿易談判將加速中國的知識產權保護和自主技術研發的過程，自主可控、知識產權保護、進口替代等相關產業受益。

對於未來談判重點領域對於A股的可能影響，廣發證券策略研究報告指出，預計未來知識產權的保護將有所加強，創新藥、技術專利、正版軟體、圖書、影視作品等將迎來外部環境改善，強化擁有大量技術專利和版權儲備行業龍頭的馬太效應。預計服務業將進一步擴大開放，金融服務領域將成重點，國內首家外資控股券商、保險出現、CDR和GDR計劃發行，以上均是金融領域開放的重要方向，預計未來A股市場國際化的進程將進一步加快，金融服務的競爭也將更為多元化。

廣發證券上述研究報告認為，前期25%關稅率條件下，利潤影響最大的行業依次為電子電器（3.8%）、建材家具（3.2%）、機械設備（1.9%），該類行業在現行稅率上調暫緩、不再擴大新的征稅範圍情境中，有更大概率迎來風險偏好修複。短期貨易圍繞以上行業的估值反彈（電子電器、建材、家具、機械設備）；經濟下行周期，中期配置：1）景氣度逆周期的行業（遊戲、軍工）；2）政策逆周期行業（5G、電氣設備）。