黃金和風險資產將是“QE4”的受益者

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儘管美聯儲堅稱，其最近的回購操作以及每月購買多達600億美元的美國國債不是量化寬鬆(QE)。但是，如果美聯儲資產負債表正在擴張，銀行體系中的超額準備金也在增長，那麽這就是QE的定義。

Navellier and Associates投資策略師Ivan Martchev表示，根據美聯儲的聲明，上述舉措(姑且稱為“QE4”)預計將持續到2020年第二季度。目前尚不清楚這輪QE何時會結束，但無論是在4月還是6月，都有可能會看到美聯儲資產負債表在二季度達到紀錄高位。

自資產負債表正常化以來，報告顯示美聯儲資產負債表的最低點為2018年8月28日的約3.76兆美元。最新報告約為4.05兆美元。自9月初隔夜利率市場動蕩以來，資產負債表在短短兩個半月內就增加了近3000億美元。倘若美聯儲每月購買600億美元美債的舉措持續至第二季度，這將意味著在2020年6月的某個時候，資產負債表將超過2015年2月創下的4.5兆美元的紀錄。

在這樣一個流動性充足的環境下，市場怎麽能不樂觀呢？

Martchev稱，雖然美聯儲資產負債表不是決定股市水準的唯一因素，但它無疑是一個主要因素。擴表就像在印鈔，但僅限於為金融機構。這確實會影響貨幣基礎。它基本上會導致資產價格通脹，而不造成廣義貨幣供應失控增長，這就是為什麽此舉迄今未導致惡性通脹的原因。

在Martchev看來，QE4最明顯的受益者是黃金，尤其是在美元走軟的情況下。在過去一年中，黃金和美元或多或少地同步上漲，因為在歐洲央行和日本央行實施QE時，美元很難下跌。此外，利率差異仍非常有利於美元。他認為，近期自2019年高位回落100美元可能提供了買入黃金的機會。

QE的另一個受益者將是風險資產，包括納斯達克100指數成分股，或者具體說是FAANG股票。

在中美達成貿易協議以及美聯儲寬鬆的背景下，標普500指數的理想目標是到2020年中期達到3400-3500點的防範未。在相似的情況下，可以想象MSCI新興市場指數將會嘗試在2020年重新測試2007年創下的1328點歷史最高收盤價。

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